硬科技板块景气上行受宠工业母机赛道或成被动投资新焦点

梁杏

本周，证监会批复6只主题ETF，包括科创板新材料ETF，科创板芯片ETF，工业母机ETF，意味着主题投资赛道再次扩围。特别是其中的工业母机ETF，聚焦我国大而不强、高端产品急需自主可控的工业母机市场，弥补了市场投资工具的空缺。

从目前市场环境看，面临着国内疫情、经济、海外流动性、国际关系压力，可能还需要等待这些因素好转的契机。上证综指自7月3424点的高点到跌破3100点，同时市场成交额在节前下探至6000多亿元，创下年内新低。

9月21日，美联储宣布加息75BP，今年已连续三次加息75BP，但由于工资粘性等因素，美国通胀水平回落态势低于联储预期。鲍威尔表示年内还将加息100-125BP，从利率点阵图来看，年内剩余两次议息会议中，再次加息75BP的风险仍在。由于缺乏高基数，9月之前美国通胀难以有效回落。

不过四季度，快速抬高的基数叠加供应链约束的不断缓解，油价基本维持在当前水平，CPI同比仍有望从当前8%左右快速向6%回落。如果出现更多回落迹象，那么市场预期可以朝着紧缩力度逐步趋缓方向转变。

国内基本面上，下行压力较大的主要是房地产投资和出口。尽管地产投资端数据短期无法立即掉头回升，但商品房销售面积增速近几个月已呈筑底走稳态势，土地购置面积增速也已回落至历史新低，后续有望从周期底部缓慢回升。

中长期看，积极因素正在累积，市场大幅下行风险或许不大。我国流动性整体维持相对宽松态势，货币政策托底经济明显。8月全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额分别同比增长4.2%、5.4%，均好于7月。此外，沪深300的风险溢价达到历史中位数以上1个标准差，从历史来看或已进入较好投资区域。

当前阶段，可以关注由国家政策支持、长期前景较好的国产替代行业。例如以国产化率较低的CPU、操作系统等为代表的信创板块。金融、运营商两大信息化行业信创进展加速，已完成几轮试点工作，整体进度预计今年开始招标。党政全面信创开启，信息化投入以国产化为主，启动时间有望在年内。此外，国家对于高端制造领域发展颇为重视，着力促进我国产业链自主可控。当前市场低位布局这些高成长方向，也有望分享行业长期增长红利。

此次6只硬科技ETF均聚焦“卡脖子”领域，分别跟踪三个不同指数。科创板芯片ETF跟踪上证科创板芯片指数。近期美国“芯片法案”落地，表明支持芯片产业发展，增强自主可控能力，保障供应链安全，已经成为全球主要大国的关注焦点。未来行业的全球化竞争将更加白热化，而针对中国芯片产业的限制条款，彰显提高我国芯片自主供应能力的必要性。

科创板新材料ETF跟踪上证科创板新材料指数，从科创板中选取50只市值较大的钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本。我国新材料产业正处于由中低端产品自给自足向中高端产品自主研发、进口替代的过渡阶段，位于全球第二梯队，与美、日等优势企业还有一定的差距。

最后是工業母机ETF，它跟踪中证机床指数，覆盖工业母机制造中数控系统及轴承、主轴、刀具等零部件核心领域。工业母机就是机床，是指用来制造机器的机器。它的品种、质量和加工效率直接影响其他机械产品的生产技术水平，因此工业母机的现代化水平和规模，也是工业发达程度的重要标志之一。

我国自2009年以来，一直稳居世界第一大工业母机生产国、消费国和进口国，在中低端工业母机国产化率分别达到65%和82%。然而高端工业母机下游主要为航空、军工等高精尖领域，我国国产化率不到10%，仍依赖于海外进口，是国产替代的新目标。基础零部件、工艺、材料的薄弱进一步阻碍了我国高端工业母机国产化进程的推进。

近年来，多部门陆续印发了支持、规范工业母机行业的发展政策，特别是针对数控机床等高精尖领域的发展指引。而2018年以来，美国在全球范围内对中国实行高端制造装备，特别是高端数控机床的贸易禁运，给我国高端工业母机国产替代提供了机会。