火炼出真金：疫情下芒果超媒发展韧性显现 下半年表现尤可期

许幺七

近日，芒果超媒（300413.SZ）发布2022年中报。公告显示，报告期内，公司营收67.14亿元，归母净利润11.91亿元。除了疫情影响外，上半年国内经济情况使广告市场承压明显，多因素扰动下，公司业绩总体有所下降。尽管如此，芒果超媒作为“国内惟一实现盈利的长视频公司”这一根本地位未曾被撼动分毫。

而需强调的是，分季度来看，芒果超媒企稳回升势头明显。公告显示，二季度营收与归母净利润环比增幅迈入双位数，分别为14.9%和34.6%;同期经营活动现金流净额达6.5亿元，环比增加188%，业绩改善显著。

今年6月以来，芒果超媒再度连获十数家券商看好。值得一提的是，在公司中报发布后，招商证券、华泰证券等业内权威券商均给予了公司维持“买入”“增持”等評级，不改对公司未来发展信心。

在长视频这一赛道上，众伯乐纷纷“下注”，认为芒果超媒将顺利过冬，行稳致远的底层逻辑，到底是什么？

作为发展重心的互联网视频主业，芒果超媒上半年发展韧性尤为凸显。细分来看，报告期内会员业务实现营收18.58亿元，同比增长6.48%。在行业内长视频平台用户留存普遍存在问题这一背景下，取得如此成绩实属不易，抛开精准有效的创新运营策略对用户留存的助力，内容优势是公司保证会员增长的根系所在。

据了解，双平台优势使得芒果超媒构建了国内最大的内容生产库，共计48个综艺制作团队、29个影视制作团队、34个新芒计划战略工作室为芒果超媒打造内容生态提供了根本保障。

节目供给则是内容创造力的最终体现。报告期内，公司供上线36档综艺节目、各类影视剧78部。根据艺恩数据显示，其中《乘风破浪3》《大侦探7》等众多“爆款”项目播映指数排名居于行业前列，获得热度、口碑双丰收。

同时，“内容为王”的经营理念也持续对芒果超媒会员黏性持续提高产生着巨大的积极影响。根据QuestMobile数据显示，上半年芒果TV日均、月均活跃用户数均呈稳步抬升态势，人均单日使用时长在行业排名中靠前，给其视频业务以及电商领域创新探索留足了底气。

而在运营商业务方面，报告期内营业收入达12.06亿元，取得了近20%的双位数快增。目前该业务已覆盖31个省级行政区域，用户数超3.41亿，围绕同中国移动在大屏移动、5G创新等方面实现业务协同以及合作深化，该板块业绩增长潜力可期。

随着下半年头部内容的播出，广告招商有望表现良好。因为无论是《披荆斩棘2》《声生不息·宝岛季》等知名综艺，还是《少年派2》《天下长河》剧集，优质内容的加持结合台网联合招商策略，都使得公司向好预期明显，广告收入在下半年或将更有韧性。

疫情之下，线上视频平台得到快速生长，加之近期密集出台的文化产业政策共同为行业吹来暖风，当前处于历史估值底部，已发展为我国新媒体行业龙头的芒果超媒，其周期向上拐点或已到来。而撬动公司发展的“支点”，具体又有哪些？

作为A股稀缺的国有新型主流媒体集团，公司在节目中注重展现国有新媒体对主流正确价值观的引领作用。政策的敏感性保证了公司航向准确，为商业价值的创造建立前提。

尤值一提的是，在国内长视频赛道其他平台仍囿于盈亏平衡问题，处于从粗放转入精细化运营阵痛期时，芒果超媒净利润正连年保持高增，商业模式已然走通，确定性已获市场验证。

除了近几年在营收、净利润方面表现优异，2019至2021年，公司经营性现金流更是连年递增，由2.93亿元稳健增长至5.62亿元;而在订阅用户方面，业内专业人士表示，季风剧场有望带动芒果超媒用户破圈，从而在用户数量上实现进一步增长，全年6500万会员目标有望顺利推进。

此外，公司积极进行多元业务探索。定位“新潮国货内容电商平台”的小芒电商平台用户规模和运营效率均得到有效提升;而以VR+虚拟人+数字藏品的布局，使其向元宇宙概念的实现再次迈进，未来想象空间广阔。

依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，目前公司已打造出涵盖会员、广告、IPTV、OTT、影视剧、综艺节目、艺人经纪、音乐版权运营、IP衍生开发及实景娱乐、内容电商等在内的上下游协同发展的传媒全产业链生态。长视频平台要如何实现高质量发展，芒果超媒正在书写自己的答案。