菲菱科思：增速行业领先成长性突出登陆创业板拥抱“东数西算”巨大机遇

近日，国内领先的网络设备制造商深圳市菲菱科思通信技术股份有限公司（下称“菲菱科思”）首次公开发行新股并在深交所创业板上市。当前，国家产业政策大力支持和新技术应用带来的需求增长为网络设备行业提供了巨大发展机遇，菲菱科思凭借综合竞争优势，将充分分享行业红利。以“东数西算” 工程的启动为契机，通过资本市场的强大助力，菲菱科思有望打破产能瓶颈，迎来高速成长期。

公司盈利能力突出财务稳健 行业受需求和政策双重推动

菲菱科思的主营业务是在网络设备领域，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商进行合作，为其提供产品研发和制造服务。公司产品定位于企业级网络设备市场，兼顾消费级市场，广泛应用于运营商等诸多领域。

从财务数据来看，菲菱科思业务盈利能力突出、成长性良好、财务状况稳健。具体来说，根据Wind，2014-2021年，公司营业收入从3.37亿元增至22.08亿元，年化复合增长率为30.82%;同期，归母净利润年化复合增长率为46.04%，2021年达到1.69亿元;最近5年，经营性现金流均为净流入，体现了良好的业务“造血”能力。

尤其是2019年以来，菲菱科思开启了新一轮快速增长，2020年和2021年营收增速均超过45%，归母净利润增速分别为74.67%和75.54%。公司业务盈利能力不断提升，2019-2021年，roe分别为26.24%、33.69%和40.39%;同期销售毛利率分别为14.14%、14.32%和16.08%。2021年，公司的营收、归母净利润、roe和销售毛利率均创出历史新高。

菲菱科思的良好经营表现与行业走势密不可分，网络设备行业受到下游应用领域不断扩张和国家政策支持的双重推动，展现出蓬勃向上的态势。而菲菱科思的增长就是中国信息通信产业和网络设备行业发展的一个缩影。

特别是近两年，国家不断出台产业政策支持信息化建设，如“互联网+”、工业4.0和新基建等，为网络设备行业的发展提供了强大动能。

增速行业领先取得一定份额 募投项目搭上东数西算列车

在企业级网络设備市场，网络设备品牌的行业集中度较高，呈现寡头竞争的市场格局。菲菱科思定位于企业级网络设备市场，通过实施“大客户”策略，取得了国内主要网络设备品牌商的供应商认证。2020年，菲菱科思交换机产品的市场份额为1.38%，路由器及无线产品的市场份额为1.05%。

尽管规模上还有一定差距，但菲菱科思的增速行业领先。2018-2020年以及2021年上半年，菲菱科思营收同比增速三年一期平均值为31.01%，其它6家上市公司中的最高值为25.65%;同期菲菱科思净利润同比增速三年一期平均值为151.97%，其他6家上市公司中的最高值为135.46%。

作为高新技术企业，菲菱科思紧跟信息化的国家战略，坚持自主研发，通过持续创新提升了主营业务的竞争力。2014-2021年，公司研发支出的年化复合增长率为34.43%，2021年达到1亿元。截至2021年6月30日，公司及子公司拥有的已授权的发明专利10项，实用新型专利52项，软件著作权19项。

2022年，菲菱科思迎来了爆发式增长的机会。2022年2月17日，“东数西算” 工程全面启动。所谓“东数西算”，即把东部的数据传输到西部进行计算和处理，这是继南水北调、西电东送、西气东输后，又一大国家级超级工程。

信达证券研报认为，从投资顺序来看，“东数西算”首先需要进一步夯实网络基础，将率先利好光纤光缆、光器件、网络设备等板块。

面对这一历史性机会，菲菱科思要搭上“东数西算”的“列车”，亟须扩张产能。2018-2020 年，公司已新增七条生产线，但仍不能完全满足客户的订单需求。此次公司成功实现A股上市，拟将募集资金投入“海宁中高端交换机生产线建设”等项目。募投项目一旦建成运营，将极大缓解产能瓶颈，让菲菱科思更好地分享行业景气红利。