金融韧性评价模型研究*

王 芳，沈 滢

（1.长春建筑学院管理学院，吉林 长春 130607；2.长春工业大学经济管理学院，吉林 长春 130012）

在金融全球化的今天，防范金融风险和金融危机，维护金融安全和金融稳定，是世界各国开展金融业务、建设金融体系、维护国家经济安全的首要目标。如何才能使金融系统降低自身脆弱性风险及外部扰动带来的负面效应，如何才能使金融系统更具韧性，这些一直是大家关注的问题。要想回答这些问题，首先要了解什么是金融韧性，金融系统韧性受哪些指标影响，如何测量与评价金融韧性。只有掌握了解了这些，才能优化金融系统韧性。

现有研究中韧性的评价方法有很多种，例如指标体系法、熵权法、神经网络分析法、阈值分析法等，但这些方法都未被用来系统性评价金融韧性，换言之，金融韧性评价研究目前存在空白。本文在界定金融韧性概念的基础上，归纳了金融韧性的特征，并依据特征，通过文献梳理选取指标，利用层次分析法确定指标权重，进而构建金融韧性评价模型，以期为优化金融系统韧性以及实现经济可持续发展提供基础性理论依据与支撑。

1 金融韧性的概念与特征

“韧性”这一概念来自物理领域，后被Holling[1]引入到了生态领域，用以研究生态系统。由于是把物理领域的概念首次应用到生态领域，故Holling此时把引入到生态领域的“韧性”称为“工程韧性”，以表达“韧性”一词的初始来源，此时的“韧性”强调恢复性。随着生态领域“韧性”研究的不断深入，Holling[2]用“生态”一词替换了“工程”，由此产生了“生态韧性”，此时的“韧性”强调恢复性和抵抗性。后来，许多社会科学领域的学者发现社会系统与生态系统具有高度相似性，把“生态韧性”延伸应用到诸多社会科学领域，由此形成了“社会-生态系统韧性”，Davoudi[3]把其定义为“演化韧性”。学者们普遍认为此时的“韧性”强调维持性、恢复性、适应性以及更新性。

金融领域从属于社会科学领域，因而金融系统韧性的概念要采用“演化韧性”的视角来界定。目前，学术界对经济韧性的研究较多，对金融韧性的研究较少。因此，本文在界定金融韧性的概念时借鉴了较成熟的经济韧性的概念和现有研究对金融韧性的定义。Martin[4]认为经济韧性是一种不断演化的实现经济可持续发展的能力。胡晓辉[5]认为经济韧性的内涵包括抵御、恢复、再组织及更新4 个层面，并指出了经济韧性的3 个基本特性。张平等[6]把金融韧性界定为金融系统应对长短期扰动的能力，以达到金融系统持续为经济发展服务的目的。李彤玥等[7]认为金融韧性涵盖吸收抵抗冲击、稳定金融功能、推进金融系统变革3 种能力。王越等[8]认为金融系统韧性是一种根植于系统自身，应对金融系统内外部长短期冲击的能力。

基于上述研究成果，本文认为金融韧性是指金融系统在应对系统自身及外部风险扰动时所展示出的抵御吸收冲击、适应扰动、调整更新自身、维持金融系统功能稳定的一种自身固有属性。总结来看，金融韧性具有抵抗性、恢复性、适应性和创新性4 个特征。

2 金融韧性指标选取及权重确定

2.1 金融韧性指标选取

在现有的韧性评价研究文献中，对经济韧性的评价研究较多，对金融韧性的评价研究较少。因此，在研究金融韧性评价问题时，本文借鉴了经济韧性评价的思路与方法。已有的经济韧性文献中，大多数都认为经济韧性评价指标的选取应该从内生指标与外生指标两个角度来综合考虑，常用的经济韧性评价的内生指标有人口结构、自然条件、产业结构、产业多样性、资本结构、基础设施情况等，外生指标有经济政策、人文环境等。基于经济韧性指标选取的思路，本文把金融韧性作为一级指标（目标层），把金融韧性的4 个特征作为二级指标（准则层）[9]，依据内生指标与外生指标、正向指标与负向指标双重规则选取了8 个三级指标（子准则层），具体见表1，最后选取了16 个代表性指标作为四级指标（操作层） 来具体刻画金融韧性[10]，具体见表2。

表1 金融韧性三级指标一览表

表2 金融韧性四级指标一览表

由表1 可以看出，金融韧性三级指标依据是否源自系统自身，分为内生指标与外生指标，其中内生指标有5 个，外生指标有3 个；依据对金融韧性的作用方向，分为正向指标与负向指标，其中正向指标有5 个，负向指标有3 个。由每个分类标准下的指标数量可以知道，金融韧性更加强调内生性的、正向性的指标，换言之，金融韧性是一种根植于金融系统的“好”属性。

表2 详细列出了金融韧性的16 个四级指标，并分别介绍了各金融韧性操作层指标的具体度量及释义，这为后续进行金融韧性评价的实证研究奠定了基础。

2.2 金融韧性指标权重确定

分层级确定金融韧性评价指标体系的指标后，需要对指标的重要性进行单排序及总排序。本文采用层次分析法（Analytic Hierarchy Process，AHP），借助清华大学杜栋教授研发的现代综合评价（Modern Comprehensive Evaluation，MCE） 软件来进行具体的操作。通过软件分析，得到各层级判断矩阵均具有满意一致性或完全一致性，说明各判断矩阵均合理，不需要进行调整，各指标权重数值见第9页表3。

表3 金融韧性各层级指标权重

分析表3，可以知道金融韧性准则层权重a2＞a4＞a1＞a3，即准则层指标重要性排序从高到低依次为恢复性、创新性、抵抗性、适应性；金融韧性指标体系总排序中较核心的操作层指标有C3、C5、C6、C8、C15、C16 等。

3 金融韧性评价模型构建及评判

通过上述分析，依据选取的金融韧性评价指标以及确定的指标权重，本文构建了5 个金融韧性指数，分别是抵抗性指数（RSI）、恢复性指数（REI）、适应性指数（AI）、创新性指数（II） 以及金融韧性指数（FRI），进而依据这5 个指数确定了金融韧性评价模型。

式中：wk为金融韧性操作层因素综合权重；yk为各项操作层指标的无量纲化数据；FRI∈［0, 1 ］。

构建了金融韧性评价模型后，下一步要确定金融韧性的统一评判标准。结合以往的研究[11]，本文采用等距法来确定金融韧性的评判标准，金融韧性指数的最大值为1，等距截取后每段长度为0.2，等级区间均为左闭右开，具体见图1。

图1 韧性等级划分

图1分为5 个区间，每个区间对应的等级依次是：［0，0.2） 对应低金融韧性水平，［0.2，0.4） 对应中低金融韧性水平，［0.4，0.6） 对应中等金融韧性水平， ［0.6，0.8） 对应中高金融韧性水平，［0.8，1.0） 对应高金融韧性水平。

4 结束语

描述与评价金融韧性是优化金融韧性的前提，是保持金融功能稳定，维护金融安全，实现经济可持续发展的着力点。近年来，世界各国都把提高金融韧性作为本国金融系统建设的重点工作，但如何找到具体抓手去增强金融系统韧性，本文认为只有能够准确评价测度金融韧性水平，才能更好地提升金融系统韧性。基于此，本文对金融韧性评价进行了探索性研究，由于数据获得的难度及现有知识水平的限制，本研究的普适性有待进一步研究探讨。