Vanguard S&P 500：潜在升值空间30%

石伟

Vanguard S&P 500成立于2010年9月7日，两天之后的2010年9月9日在纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码为VOO.P，截至2022年6月17日的规模为2392亿美元，为先锋领航集团旗下第二大ETF，與该公司旗下第一大ETF（Vanguard Total Stock Market）的基金规模相差仅14亿美元，该ETF也是美国位列第四的ETF。

需要说明的是，先锋领航集团旗下的两只旗舰ETF巅峰时期的基金规模曾经“秒杀”目前所有的全部ETF。2021年，Vanguard Total Stock Market和Vanguard S&P 500的基金规模峰值分别为1.37万亿美元和8587.59亿美元，而目前分列行业基金规模冠军和亚军的SPDR S&P 500 ETF和iShares Core S&P 500 ETF的基金规模峰值（均出现在2021年）分别为3551亿美元和3347.12亿美元，远远不及先锋领航集团旗下两只旗舰ETF基金规模的一半水平。

与所有头部ETF的收益率特征相类似，Vanguard S&P 500同样是“短差长优”。Wind资讯显示，Vanguard S&P 500的年内（截至2022年6月17日）收益率、6个月收益率、1年期收益率、2年期和3年期收益率分别为-20.44%、-18.41%、-9.62%、25.20%和34.05%，作为对比的同类基金同期收益率分别为-20.44%、-19.25%、-23.33%、7.65%和1.60%。最近三个完整年度（2019-2021年），Vanguard S&P 500的收益率分别为31.47%、18.38%和28.68%，而同类基金则分别为22.26%、13.97%和8.68%。由以上数据可知，Vanguard S&P 500的完整年度及长期（1年期及以上）收益率均大幅领先于同类基金。

由于美国科技的繁荣，科技股深受资本市场的偏爱，所有头部ETF的行业配置首选都是信息技术，Vanguard S&P 500也未能例外。Wind资讯显示，截至2022年3月31日，Vanguard S&P 500的行业配置情况分别为信息技术（占基金总规模的25.59%）、医疗保健（13.70%）、金融行业（13.19%）、可选消费（11.84%）和电信服务（9.36%），与Vanguard Total Stock Market ETF基本上“如出一辙”。具体到个股持仓，Vanguard S&P 500的前五大重仓股分别为苹果、微软、亚马逊、特斯拉和谷歌A，占基金净值的比例从7.04%至2.17%不等。

但是，正如美国网站“The Motley Fool”所指出的那样，包括Vanguard S&P 500在内，所有以大盘指数为基准的ETF都不能帮助投资者战胜市场，因为其持仓本身就是复制了所跟踪指数的成分股，但确确实实能够为投资者赚钱，“这只交易所交易基金（Vanguard S&P 500）永远不会战胜市场，因为它不是为此目的而设计的……但这并不意味着它不能给投资者带来财富，过去30年中，标普500指数的复合增速高达11%，以其为基准的ETF的收益率与此非常接近，如果投资者在2011年年初以1万美元投资Vanguard S&P 500，那么到2021年4月底将价值4.1万美元。”很显然，“The Motley Fool”的这篇文章没有预见到标普500指数会在2022年大跌超过20%！

虽然美股2022年以来遭遇大幅回调，甚至三大指数一度全部跌入熊市区域，但美国网站ETF Chanel的分析师仍然非常看好Vanguard S&P 500，该网站在2022年6月30日刊登的一篇文章中表示，“在对交易价格与分析师12个月目标价均值进行比较，并加权每位分析师目标价之后，我们认为Vanguard S&P 500的隐含分析师目标价为每份451.95美元，而其目前的交易价格为349.51美元，这意味着分析师认为该ETF未来有约29.31%的升值空间。”

ETF Channel认为，分析师看好Vanguard S&P 500升值空间的一大原因是其很多持仓都在进行回购，而回购一向被认为是支撑美股长牛的重要因素。

此外，需要注意的是，根据美国银行披露的持仓报告，截至2022年3月31日的第一季度，美国银行新增持仓668只个股，增持3582只，减持3580只，清仓799只;该季度末，美国银行前十大持仓标的占总市值的18.40%，其中Vanguard S&P 500位列第三大持仓股，该季末持仓5173.57万份，较上季度末增加161%，市值约为214.79亿美元;此外，从持仓比例变化来看，Vanguard S&P 500高居第二。