市场进一步分化 坚持价值投资

张昌华

市场的分化正在进一步演绎，不同行业个股、同行业不同的龙头、新股和次新股以及发公告增持等公司之间，存在行情走势不同、真假各异的现象。笔者以为，不管市场如何分化，价格与价值能不能匹配是投资成功与否的关键。这种情况下，坚持价值投资的原则，在价值和成长股中择优投资是最好的策略。

指数是环境，机会在个股。随着历史积存的低成本的大小非的不断解禁上市，随着新股高價发行不断增加股票供给，随着源源不断的新增的低成本的大小非的上市流通，市场供求关系的变化倒逼企业股价回归理性，大浪淘沙，市场的估值结构调整同时也给我们提供了选择质优价廉的个股的机会。要坚持全面市场化的思维，坚持价值投资的原则，坚持价值和成长两手抓，不盲目跟风操作所谓概念，坚持性价比的思路，把符合产业政策、市盈率、市净率、持续的高股息率现金分红结合起来，进行个股的甄别和选择。

原则上不碰四类股：一是不碰机构抱团过度透支成长性的高价股，因为即使有的个股现金分红表面看似很靓丽，但实际上股息率较低;二是不碰虽然市盈率低、市净率低、但高管拿着高薪却不给投资者现金分红，或即使分红但股息率低于一年期银行理财收益、属于肥母鸡不生蛋类型的个股;三是不碰基本面没有发生根本性变化、存在较大退市风险的ST 个股;四是不碰技术走势严重破位的个股，因为没有无缘无故的上涨，也没有无缘无故的下跌，多数都是其基本面变化在股价上的提前反映，有的也有可能是机构操纵故意拉高出货或故意砸盘吸筹。

比如同样是股东增持，如果仅仅是几个高管用自己的薪酬增持少量股份兑现上市时稳定股价的承诺，就不排除“作秀”的嫌疑，如果是控股股东巨额资金增持就应予以必要关注。比如同样是非公开定向增发，增发数量少对股价影响不大，如果是在技术低位、增发数量较大并且是大股东全部或大部分认购，就应予以关注，因为企业发展需要的是资金，企业有了足够的现金流，才有可能提升业绩，增强对投资者的回报能力。比如同样是公司回购股份，如果是股价本身估值比较高时回购，要明白回购花的是股东的钱，要防止大小非在企业回购时趁机套现获取暴利，如果是企业质地好股价低估时回购数量较大，就应予以关注。

要建好“ 底仓”，也应积极做好“ 机动仓”。一是对于手中持有的能够持续高股息率分红而现在仍然滞涨的安全性确定性好的品种，要作为自己的“底仓”坚持中长期持有，同时把波段操作高抛低吸有机结合起来，不断降低持仓成本。二是对符合产业政策、股价处于历史低位，基本面正在不断改善，成本低于大多数投资者具有成本优势的个股，可以作为自己的“机动仓”，可以采取“三三制”的买入策略。比如择机买入3000股，上涨10%以上时卖出三分之一，回调时又把卖出部分买回，涨高了分批卖，跌深了分批加仓买，在股市走好确定性比较大、成交量不断放大的时候，要适度分批配置性价比较好的券商股。三是在中签很难的情况下，对新上市的大幅度跌破发行价并且行业符合产业政策以及市盈率低、市净率低、现金分红的股息率又高的次新股，买个一两万，等于中了10个签甚至20个签，这比大多数股东持股成本低，和他们一起玩，耐心当股东，未尝不是一种不错的选择。四是合理控制仓位，保留一定比例的现金，以防范因不可预测的突发事件或因市场供求关系严重失衡引发的市场极端情况。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）