医疗板块：关注业绩反弹机会

袁维

近期医疗板块呈现双线行情，高景气度的消费医疗子行业（如近视防控板块）持续获得市场重视的同时，低估值优质性价比公司（如生长激素、血液制品、部分优质二类疫苗企业）同样迎来估值业绩双升行情。

市场进入半年报业绩窗口，考虑4、5月部分地区受到疫情波动影响，大部分医疗板块企业Q2业绩的绝对金额和同比增速并不会太高;但相关板块和公司在7、8月和2022下半年的恢复节奏情况更为关键，建议投资布局综合考虑子行业景气度、业绩恢复速度和估值性价比。

医美板块：行业景气度向上，看好头部企业业绩逐季反弹。医美行业持续释放积极信号，头部公司业绩确定性提高。6月27日，爱美客重新向港股递交上市申请，此次爱美客拟港股上市募集资金将用于在研产品孵化、外延医美产品收并购以及布局海外市场等，有利于公司进一步丰富产品矩阵，公司全球布局战略更进一步。此前通过系列强有力的监管及整治工作，医美行业规范性将进一步加强，我们认为目前医美行业景气度逐步上行，持续释放积极信号，头部公司凭借优质合规产品将显著受益，业绩确定性提高。

中药板块：配方颗粒放量确定性提高，看好头部公司业绩提升。2021年11月，国家配方颗粒试点结束，中药配方颗粒行业进入标准化快速发展的新阶段;同时药监局陆续批准颁布中药配方颗粒国家药品标准，以规范配方颗粒行业生产。中药配方颗粒行业市场集中度较高，龙头效应明显，头部公司在下半年或将迎来业绩快速放量。

多地推动配方颗粒线上采购，行业空间或将加速提升。

6月30日，山东省公共资源交易中心发布《关于开展山东省中药配方颗粒直接挂网申报的通知》，申报范围为省内完成备案且符合国标或者山东省标的中药配方颗粒。随着各地陆续推动配方颗粒的线上采购，行业空间有望加速提升。

药店板块：看好行业集中度逐步提高，下半年业绩确定性提高。收并购估值进一步公允，看好行业集中度逐步提高。6月29日，健之佳公告拟分两阶段收购河北唐人医药公司股权100%（当前阶段拟以16.6亿元收购标的公司80%股权，在业绩承诺期完成后继续购买标的公司剩余20%股权），进一步完善区域布局。在产业政策驱动、资本介入以及规模化竞争等因素的影响下，叠加疫情作用，单体及中小型连锁药店的经营压力提升，我们看好头部连锁药店规模进一步扩张，行业集中度不断提高。

受疫情影响，2021年下半年行业新建门店和并购整合门店盈亏平衡周期拉长，此部分次新店利润将于2022年下半年开始逐步释放，看好头部药店业绩的持续恢复。当前时点行业基本面拐点清晰，头部医药零售企业业绩有望逐步回升，建议把握投资机会。

消费医疗器械：旺季将至，看好消费医疗需求恢复和业绩释放。我们预计随疫情逐步受控，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放。看好三季度医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等消费医疗器械的持续放量。

近视防控监测和干预举措有望得到进一步加强。国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》中提出指导学校和家长对学生实施防控综合干预，抓好儿童青少年近视防控，并为全国儿童青少年总体近视率设置力争每年降低0.5个百分点以上的约束性发展指标。近视防控工作需要进一步加强，有望带来消费医疗市场渗透率稳步提升。

国内疫情防控有序，常规业务有望持续恢复。目前创新医疗器械生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复，下半年可择期术式将迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。

国务院支持医疗机构创新研发，设备采购需求有望增长。6月29日，国务院常务会议召开，决定开展提升高水平医院临床研究和成果转化能力试点促进提高医疗卫生服务水平，要在高效统筹疫情防控和经济社会发展中，依靠改革创新提升医疗卫生服务水平，更好保障群众健康。

此次會议决定，选择部分高水平医院开展提升临床研究和成果转化能力试点，在落实科研自主权、薪酬激励、科技成果所有权和收益使用分配、科研仪器设备采购等5方面，采取与支持高校、科研院所创新的同等政策，特别是增加临床和转化研究经费，简化科研和经费管理审批、报表等。同时支持研究平台基地建设。

此次国务院会议指出，医疗机构要保障群众看病就医基本需求，对急危重症等患者医疗机构不得推诿拒绝。保障群众合法权益，依法保护个人信息，对滥用赋码的要依法依规严肃查处。高水平医院要瞄准国际先进提高服务水平，发挥优势带动基层医院和整体医疗服务能力提升，让更多群众受益。

局部疫情对线下诊疗的影响有效缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。多地医疗机构恢复正常门诊，民众就诊便捷度提升，前期部分延后的专科医疗服务需求和暑期学生患者需求增量有望集中释放，多地区门诊量显著提升。招飞、征兵体检等刚性需求放量，网课时间延长，催化暑假视光需求高涨。

我国肿瘤医疗服务行业市场空间广阔，行业供需错配的矛盾突出，在“自建+并购”的双轮驱动下，民营肿瘤医疗连锁的分级诊疗网络将逐步构建，有望更好地发挥民营医疗机构“补短板”的职能。辅助生殖基数服务的改善型需求充沛，有望为民营辅助生殖机构贡献新的增长点。

政策在明确支持社会办医持续健康规范发展的同时，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业暑期业绩反弹机会。

关注生长激素暑期销售旺季和疫情后恢复机遇。根据安科生物投资者交流公告，“5、6月份疫情逐步得到较好控制后，生长激素患者的入组有了明显的提升;针对暑期生长激素销售的旺季，公司已经做了充足的准备”。我们预计生长激素行业下半年有望加速放量。当前板块估值持续修复，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩恢复主线与估值持续修复。