创新碳资产管理

袁谋真

碳资产已经成为继货币资产、实物资产、无形资产、数据资产之后的第五类新型资产。碳资产专业化管理是以落实“双碳”战略目标为前提，通过建立专业化的管理制度体系和管理平台公司，运用各种管理工具、管理方式和持续技术创新，使碳资产最大限度地为国家、社会、企业和个人创造社会价值和经济利益的管理活动。碳金融是碳资产专业化管理的重要组成部分。

落实“双碳”战略目标的本质是将碳资产（气候容量）作为生产要素纳入经济核算体系，使温室气体排放活动的环境成本得到市场化体现，这也是碳金融和碳资产专业化管理的核心目标。在落实“双碳”战略目标过程中，碳资产专业化管理将持续发挥重要作用。

基于落实“双碳”战略目标的碳资产专业化管理新路径，需要加快夯实推进基础管理体系建设;形成市场化、规范化的绿色投融资管理体系，持续强化碳资产管理专业化复合型人才队伍建设;孵化培育碳捕集利用与封存（CCUS）产业链，为碳达峰提供ESG投资支持和绿色金融服务支撑;打造以碳为主要原料的、以碳纤维复合材料（CFRP）、石墨烯等新一代复合材料为核心的绿色制造产业集群，为绿色转型创新发展打造新增长点。

“双碳”达标市场化新路径

为落实国家“双碳”战略目标，中共中央、国务院印发《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（下称《意见》）明确要坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则，提出实现碳达峰、碳中和的2025、2030、2060分阶段目标。2021年10月，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》（下称《行动方案》），在重点任务中明确要求重点实施“碳达峰十大行动”，并具体部署43项重点工作。

实现“双碳”战略目标需要巨额资金。据国家气候战略中心测算：预计国内至2060年气候变化领域新增投资需求约139万亿元，年均投资规模约为3.5万亿元。清华大学测算：预计国内实现“双碳”战略目标需要资金规模为150万亿-300万亿元，年均投资规模为3.75万亿-7.5万亿元，仅能源系统2020年-2050年新增投资需求就达到138万亿元，年均投资规模约为4.6万亿元。中国金融学会绿色金融专业委员会对200多个细分绿色产业领域的低碳能源投资、生态环保投资进行测算：预计国内2020年-2050年累计固定资产投资和流动资金需求约487万亿元。

在既要绿色低碳又要能源安全，实现高质量发展的前提下，落实“双碳”战略目标需要对电力、钢铁、建材、有色、石化和化工等重点行业、重点企业开展温室气体排放评价，全面摸清碳排放水平和减排潜力，进一步明晰分阶段、分行业、细分专业的碳达峰目标和行动方案。同时，需要合理测算中远期的资金需求及筹融资措施，统筹谋划最优降碳转型实施路径和最为经济合理管理架构，碳资产专业化管理在落实“双碳”战略目标过程中将持续发挥重要作用。

所谓碳资产，有狭义与广义之分。根据《京都议定书》《巴黎协定》定义，狭义上的碳资产是，在强制或自愿的碳排放权交易机制下所产生的，可直接或间接影响企业温室气体排放的碳排放配额、碳减排信用额及相关活动，实物计量单位是二氧化碳当量（CO2e）。《京都议定书》形成的国际排放贸易机制（ET）、联合履约机制（JI）和清洁发展机制（CDM）三大减排机制，使得各国的碳配额和碳减排产品具备了相互认证和全球流通的基础。狭义碳资产已经成为国际认可和流通的资产。从落实“双碳”战略层面以及价值创造实践分析，广义上的碳资产是：在落实“双碳”战略目标下形成的各类碳资源，以及碳制造、碳交易和碳金融等相关活动，价值计量单位是货币元。

碳资产已经成为继货币资产、实物资产、无形资产、数据资产之后的第五类新型资产。落实“双碳”战略目标的本质是将碳资产（气候容量）作为生产要素纳入经济核算体系，使温室气体排放活动的环境成本得到市场化体现，这也是碳金融和碳资产专业化管理的核心目标。碳资产具有金融属性，碳金融是碳资产专业化管理的重要基础和组成部分，而绿色金融已经成为低碳转型的重要支撑力量。

碳资产专业化管理以绿色金融为基础，以碳资产管理平台公司为运作平台，构建与落实“双碳”战略目标相适应的绿色投融资体系，可以充分发挥各类资本的孵化撬动作用和绿色金融的服务支撑作用;充分拓展绿色低碳金融产品和服务，提升节能减排、碳达峰、碳中和的系统性和有效性。

2021年4月，《绿色债券支持项目目錄（2021年版）》剔除了煤炭清洁利用、清洁燃油生产、燃煤电厂超低排放改造、非常规油气勘查开采装备制造等与化石能源直接相关的内容，旨在进一步强化碳排放约束。2021年11月，中国人民银行宣布推出碳减排支持工具，通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域内企业发放的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，预计可释放万亿级别的基础货币量。

对应上述政策，碳资产管理平台公司将成为重要的绿色融资平台和ESG投资运作平台，可以提供包括绿色信贷、绿色债券、碳基金和碳资产质押贷款等资本金融服务支撑，为重点行业和重点企业促进低碳投资、改进风险管理、实现渐进有序的绿色低碳转型和未来绿色制造创新发展等，提供新机制。

本土模式有待新探索

国际大型能源企业如英国BP（英国石油公司）、荷兰壳牌、法国电力、美国埃克森美孚、挪威国家电力公司等，高度重视碳资产管理新机制的探索，将绿色低碳、可持续战略目标纳入本企业发展战略和财务预算管理之中，在制定减排目标、碳资产管理、碳资产赋能与服务、碳市场交易等方面已具有丰富实践经验。

在碳资产管理、决策和执行方面，国际大型能源企业一般采取集团层面统一制定绿色低碳战略和预算目标，设立管理平台公司集中运作的运行模式。在满足本公司内部履约需求外，还通过专业化碳资产管理运作获得额外收益。如BP公司的子企业设立碳排放工作组和管理委员会，由政策法规、合规策略、碳交易、财税、采购、销售、法律和信息系统建设等方面专家团队组成。其中，子企业具体负责温室气体的监测、报告、核查及其所在区域碳排放控制履约;BP公司总部则在碳减排解决方案、新技术及新合作模式、全球碳减排交易、安全及操作风险等方面为子企业以及外部企业提供支持服务和咨询诊断等。

国内部分大型能源企业，前期通过参与CDM项目开发和各地碳交易市场试点，在合规履约和市场交易等方面积累了一定经验，初步涉足碳金融等相关业务。中海油控股的中海油能源发展股份有限公司，已形成碳资产管理价值体系和业务链条，覆盖碳减排管理、碳项目认证、碳交易、碳金融、行业服务等业务。华能集团于2010年设立华能碳资产经营有限公司，作为集团碳资产統一经营运作平台公司，在数据核算分析、市场分析、策略建议、交易代理、碳金融方案设计等方面提供专业支持和综合服务。

从国际国内大型能源企业实践案例分析，企业层面的碳资产专业化管理包括但不限于：以落实“双碳”战略目标为前提，研究制定本企业碳减排、碳达峰、碳中和的战略规划以及财务预算、解决方案;研究制定相关规范管理制度体系以及考核评价和激励机制;构建本企业的绿色投资融资体系和碳资产管理平台公司，开展ESG投资与融资，组织节能增效、创新技术研发与推广应用;为控排企业碳排放权履约清缴提供管理与服务;在企业内部平衡调剂以及在国内、国际碳交易市场实施碳排放配额、自愿减排量的转让、购买等交易;开展碳资产管理专业咨询和培训，提升子企业碳资产专业化管理能力，培养专业化管理人才队伍;开展碳盘查，形成企业碳排放核查报告、碳交易核算报告以及碳资产管理综合评价报告;建立碳盘查监测系统和管理信息系统。

与欧美国家相比较，当前中国国内碳资产专业化管理存在一些明显不足和问题。

对碳资产专业化管理的重要作用认识不足，碳资产管理专业化复合型人才缺乏。国内碳交易市场建设相对迟缓，政策法规不配套，交易品种不丰富，期货市场建设滞后，客观上制约了绿色金融创新和碳资产专业化管理的发展。部分企业的碳资产专业化管理运行机制不健全，管理制度不完善，未充分纳入战略规划和财务预算约束条件，有的至今未建立碳资产管理平台公司。现有的碳资产管理平台公司起步晚、规模小、基础薄弱，重交易创效、轻基础管理建设，重短期运营、轻总体战略规划，ESG投资评价体系尚未建立。重点行业碳盘查共性标准规范建设薄弱。重点企业碳盘查专业能力亟待提升，智能监测及核算数据系统有待完善。

探路碳资产专业化管理

一是加快夯实推进规范的碳排放统计核算体系建设，持续提升重点行业、重点企业的碳盘查专业能力。

碳资产专业化管理的重要基础在于碳排放统计核算的全面科学与准确。《行动方案》要求，建立统一规范的碳排放统计核算体系。重点行业、重点企业亟须建立细分专业的碳排放核算、报告、核查等标准，研究探索重点产品、项目的全生命周期碳足迹标准;积极参与国际能效、低碳等标准制定修订，主动融入国际ESG投资评价标准体系。

碳盘查是遵循一定方法，收集企业能源消费和生产经营的相关数据，按照相应的准则计算企业在生产各环节中直接或间接排放的温室气体，编制企业的温室气体排放清单或碳盘查报告的过程。重点行业、重点企业规范碳盘查、明晰碳足迹，是开展碳资产专业化管理的起点和基础。重点行业应当着力建立碳排放核算、报告、核查等标准，对标国际标准，探索建立重点产品全生命周期碳足迹标准。

重点企业需要分专业健全科学核算标准和量化数据记录规范管理，完善碳排放数据核查和产品碳足迹、项目碳足迹、区域碳足迹的核算，分析测算碳市场、行业内企业内的配额平衡和CCER（国家核证自愿减排量）抵扣。在科学规范碳盘查算法、建立精准的碳盘查感知系统的前提下，做实做细全环节、全产品的温室气体排放数据的记录、碳交易配额的管理，以及企业从减排项目申请到最终核证减排量确认的全流程数字化管理信息系统。

二是加快夯实推进ESG投资评价与决策管理体系建设。

碳资产专业化管理的重要管理工具是基于ESG评价机制的绿色投融资评价与决策管理体系。ESG投资评价原则包括环境（Environmental）、社会责任（Social）和公司治理（Governance）等三方面。2004年联合国全球契约组织（UN Global Compact）首次提出ESG的概念。2017年联合国契约组织与全球报告倡议组织（GRI）共同发布了《可持续发展目标企业报告》，为监管机构和企业提供了详尽的ESG披露清单，为ESG评级机构提供了更丰富的指标框架，有助于ESG评级体系的规范化和升级。

2018年以来，国际会计准则理事会（ISAB）开始研究制定统一的、可比较的、具有强制执行力的国际环境ESG评价机制和披露准则。基于ESG评价，投资者可以通过观测企业（被投资对象）ESG绩效，评估其投资行为和被投资对象在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。国际主要投资公司正在逐步推出ESG投资产品。国际可持续发展准则委员会（ISSB）计划2022年底出台一套ESG披露准则，2024年起将要求上市公司按照新准则，进行ESG披露。

ESG投资评价理念在全球范围内已经具有广泛影响力，逐渐受到各国政府、监管机构和国际主流资产管理机构的重视。重点企业的碳资产专业化管理，要践行价值投资逻辑原则，结合ESG评价对投资估值模型的假设、输入和输出项、基于模型所得出的ESG投资价值分析和资产配置策略，建立与绿色低碳转型相适应的新一代资本投资逻辑和估值模型，摆脱传统产业投资惯性思维和路径依赖，为构建绿色投融资体系夯实管理基础。

三是加快夯实推进碳资产专业化管理的标准规范制度体系与考核评价体系建设。

碳资产专业化管理是基于规范制度而运营的，其运营结果应当纳入绿色考核评价体系。《行动方案》明确，构建有利于绿色低碳发展的法律体系。加快节能标准更新，修订一批能耗限额、产品设备能效强制性国家标准和工程建设标准，提高节能降碳要求。健全可再生能源标准体系，加快相关领域标准制定修订。

重点行业、重点企业层面要加快健全完善碳资产专业化规范管理制度体系;加快形成本行业、本企业细分专业的碳排放核算、报告、核查，以及重点产品、项目的全生命周期碳足迹标准;要加快建立绿色减污降碳考核评价机制和激励约束机制，试点先行、科学评价、激励有序、约束有效，引导碳资产专业化管理高质量发展。碳交易市场建设要提质增速，完善配套制度，统筹推进碳排放权、用能权、电力交易等市场建设，加强市场产品创新、市场机制衔接与协调。依托平台公司积极推行合同能源管理，重点企业形成节能咨询、诊断设计、投资融资、改造托管的“一站式”综合服务模式。

四是形成市场化、规范化的绿色投融资管理体系，持续强化碳资产管理专业化复合型人才队伍建设。

着力构建重点行业、重点企业层面的碳资产专业化管理机制和专业化管理平台公司;结合ESG评价体系建立与绿色低碳转型相适应的新一代资本投资逻辑和估值模型，形成绿色投融资管理体系，充分运用绿色信贷、绿色债券等政策性工具以及碳金融产品和衍生工具;著力吸引各类资本设立碳基金（母基金），针对不同领域不同项目设立若干子基金，通过市场化融资带动碳技术创新突破和碳制造产业孵化转化;着力建设碳交易市场;强化碳资产管理专业化复合型骨干人才队伍建设，为重点行业、重点企业落实“双碳”战略目标提供资本金融解决方案。

五是依托碳资产专业化管理平台公司，孵化培育CCUS产业链，为碳达峰提供ESG投资支持和绿色金融服务支撑。

CCUS作为大规模的温室气体减排技术，正在受到越来越多国家和企业的重视。

欧洲石油公司将CCUS视为实现“2050净零排放”承诺的必须途径之一。BP公司牵头实施的Teesside项目，计划到2030年捕集并封存二氧化碳1000万吨，建设英国第一个零碳工业区;雪佛龙牵头实施的澳大利亚高更项目于2019年8月开始封存二氧化碳，预计满负荷生产时年封存量达到400万吨，是目前世界上最大的地质封存项目。油气行业气候倡议组织（OGCI）于2016年设立了10亿美元的气候投资基金，将总投资的50%用于开展CCUS技术研究和示范工程，2020年OGCI发布了全球首个《二氧化碳封存资源目录》，评价表明全球二氧化碳埋存潜力为12.267亿吨。国际能源机构（IEA）在2050年全球能源系统净零排放情景下预测，2030年全球二氧化碳捕集量为16.7亿吨/年。

CCUS产业化发展也面临诸多因素制约。CCUS项目成本高昂，现有技术条件下煤电示范项目捕集1吨二氧化碳将额外增加140元-600元的运行成本。碳捕集与封存（CCS）开发方面的服务支出将在未来十年中飙升，全球累计支出将超过500亿美元。CCUS项目还存在安全和环境风险，大部分CCUS技术有额外增加能耗、导致污染物排放的问题。从封存的规模、环境风险和监管角度考虑，国外一般要求二氧化碳地质封存的安全期不低于200年。

重点行业、重点企业依托碳资产专业化管理平台推进CCUS产业链建设，一是有利于充分争取国家政策扶持并推动新技术税收优惠、绿色信贷支持、土地优惠政策以及CCUS电厂额外发电小时数优惠、减免CO2-EOR项目石油特别收益金等政策落实;二是有利于积极推进CCUS纳入国家核证减排量（CCER）的标准，推动重点行业、重点企业CCUS碳减排量认定，以及CCUS项目形成的CCER优先纳入国内碳排放权交易市场进行交易，为培育CCUS产业链提供绿色金融服务支撑;三是运用绿色投融资体系为CCUS低浓度点源二氧化碳捕集技术、碳捕集、埋存与驱油提高采收率技术（CCS-EOR）等关键核心技术攻关项目ESG投资孵化，为培育CCUS产业链提供绿色信贷、绿色债券、碳基金等资本支持。

六是打造以碳为主要原料，以碳纤维复合材料（CFRP）、石墨烯等新一代复合材料为核心的绿色制造产业集群，为绿色转型创新发展打造新增长点。

碳中和目标下的净零排放经济愿景必须解决碳的利用。2021年4月，美国Ramaco公司创始人、董事长兼首席执行官兰德尔·阿特金斯（Randall Atkins）在向美国参议院能源和自然资源委员会提交证词中指出“碳正在成为21世纪的主导性先进材料”。以碳为主要原料，以碳纤维复合材料（CFRP）、石墨烯（Graphene）等为核心的新一代复合材料是21世纪最具应用前景的新材料，将引发新一轮高端制造产业革命，其所形成的绿色制造产业集群将成为未来绿色转型的新增长点。

碳纤维是由有机纤维经过一系列热处理转化而成，含碳量高于90%的无机高性能纤维，是一种力学性能优异的新材料，其比重不到钢的五分之一，碳纤维树脂复合材料抗拉强度是钢的7倍-9倍，还具有出色的耐热性（可以耐受2000摄氏度以上的高温）、抗热冲击性和优秀的抗腐蚀与辐射性能。以碳纤维增强的新一代复合材料可应用于飞机结构材料、电磁屏蔽除电材料、人工韧带等身体代用材料以及火箭外壳、机动船、工业机器人、汽车板簧和驱动轴等领域。

碳纤维复合材料发展也面临着高质量树脂基材缺乏;碳化炉、石墨化炉等关键设备、核心技术研发亟待突破;受到欧美国家出口管制和技术封锁，用于配套生产的核心设备国产化率不足，难以规模化量产，成本居高不下等发展瓶颈问题。

石墨烯是一种由碳原子组成六角型呈蜂巢晶格的平面薄膜单层片状结构的新材料，是最薄且最坚硬的纳米材料，在室温状况，传递电子的速度比已知导体都快。被期待未来发展出更薄、导电速度更快的新一代电子元件或晶体管。石墨烯优异的导电性在微电子领域也具有巨大潜力，可能会成为硅的替代品，制造超微型晶体管，用来生产超级计算机。美国国家能源技术实验室（NETL）与Ramaco公司合作，利用煤制石墨烯的超强导电性开发新的生物传感器产品，能够快速确认特定疾病、病毒的存在或血液样本中的药物量;当石墨烯纳米片添加到水泥中时，将对混凝土的机械强度和整体耐久性产生重大分子水平改善以提高混凝土的抗压和抗折强度，减少孔隙率和渗透性，并提高耐腐蚀性。

国内石墨烯产业化规模化发展面临关键技术难突破;企业规模小、研发实力弱、产业竞争力不足;适应高端应用需求对人才、科技创新和配套资金等要求难匹配;叠加当前国内国际环境不确定因素增多，企业生产和进出口受到影响，面临资金短缺、供应链安全等突出问题。

重点企业依托碳资产专业化管理平台公司以及绿色投融资体系，充分运用碳基金以及绿色信贷、绿色债券等管理工具，吸引各类资本参与碳纤维复合材料、石墨烯高端项目开发和股权并购;ESG投资支持关键核心技术攻关、原创性科技成果突破和孵化转化;推进重点新材料首批次应用保险补偿等扶持政策落地;孵化培育具备条件的碳技术、绿色制造等项目公司上市融资、挂牌融资和再融资，可持续支撑绿色制造产业集群项目建设运营。

碳资产专业化管理未来将有力推动碳的化工利用与产业化、高端化发展，不断做强做大“零碳”“负碳”产业集群，为落实“双碳”战略目标作出更大贡献。

（编辑：唐郡）