新时期金融资产管理公司战略发展问题研究

卢禹辰

党的十九大把防范化解重大风险作为三大攻坚战之一。打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防范金融风险。有效处置不良资产成为化解金融风险，维护金融稳定的核心要务。2020年，中央首次提出“双循环”发展新格局，依据新时代新要求，以不良资产处置为主业的金融资产管理公司需要依靠自身优势，充分发挥金融救助功能，加快成为推动经济转型和支持实体经济发展的重要抓手。近年来，四大AMC（资产管理机构）加快市场化转型步伐，从单一政策性金融机构转型为专业不良资产经营处置的商业化机构，本文从分析资产管理公司不良资产处置模式、功能定位入手，探索发展路径，为企业长期可持续发展提供政策建议。

一、引言

2017年，中央经济工作会议指出，风险攻坚战的重点是防范金融风险。近年来，我国的金融风险形势日益严峻且复杂，习近平总书记在相关会议中多次强调防范金融风险、维护金融稳定、保障国家金融安全的紧迫性和重要性，而不良资产处置是化解金融风险的关键环节。国内不良资产市场的主要参与者四大AMC在90年代成立初期主要承担政策性任务，以处置银行不良资产为主。在完成政策性任务后，四大AMC相继推动自身市场化转型，并先后完成股份制改革，围绕不良资产主业开展了积极有益的实践探索。近年来，随着内外部环境深刻复杂变化，正被赋予更加丰富的职责使命。银保监会《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》《关于妥善应对疫情冲击更好发挥金融资产管理公司化解处置风险功能作用的通知》《关于进一步强化非银行金融机构坚守主业 防范风险的通知》等一系列监管文件也明确了新时期资产管理公司功能定位和业务范围，为资产管理公司发挥主业核心作用，聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三大任务”拓宽了空间，提供了支持。

在新冠疫情影响的全球经济增速放缓与国内经济结构大调整的背景下，各项不稳定因素增加，不良资产处置面临着确认难、减债难、定价难、融资难的严峻挑战，这就要求新时代资产管理公司重新找准定位，以适应新形势下的业务内容。金融资产管理公司要把处置不良资产放在首位，从功能上进一步优化统筹金融资源配置，服务实体经济和社会发展，积极推动不良资产处置与服务供给侧结构性改革相结合，从优化不良资产处置机制、健全不良资产处置制度和完善不良资产处置体系等方面，切实提高处置质效，防范化解金融风险。

二、新时期资产管理公司功能定位

（一）资产管理公司转型发展之路

1999 年，党中央和国务院从保证国民经济持续健康发展和金融行业稳定性的角度出发，相继成立了国有四大AMC，分别对口收购、管理、处置四大国有银行和国家开发银行剥离的不良贷款。

随着国有商业银行政策性不良资产处置的基本完成，四大AMC迈出了商业化转型的步伐，陆续成立了证券、保险、基金、银行、信托等金融附属机构，完善了各项金融业务职能，商业化业务发展迅速。2010年以来，四大AMC加快市场化转型的步伐，陆续完成改制，从风险处置的阶段性存续机构转为常设机构，从政策性金融机构转型为商业化机构。在能力建设方面，四大AMC一方面通过延伸不良资产业务范围，拓展和创新处置方式，另一方面不断探索金融综合经营，发挥多牌照协同效应的优势，提高不良资产处置效率，提升风险控制和管理水平，盈利能力不断提升。

近年来，随着经济形势的不断变化，面对较为严峻的市场形势，我国持续放宽市场准入政策，2020年，全国性的金融资产管理公司数量增至五家，逐步形成了“5+2+N+银行系”的多元化市场格局。不良资产规模不断扩大，金融资产管理公司在持续发挥追偿债权、债务重组等传统不良处置方式外，立足主责主业持续丰富业务模式和技术手段，探索开展股债结合、实质性重组、结构化、基金化等创新型不良资产经营处置模式。

经过20年的探索发展，我国金融資产管理公司已由最初的单一政策性不良资产处置演变为依托不良资产主责主业，以服务国家战略、经济改革发展为导向，具有丰富业务板块、差异化产品模式和多元化金融工具的现代金融企业。

（二）新时期资产管理公司职责定位

四大金融资产管理公司在防范化解金融风险、助力供给侧结构性改革和经济高质量发展、畅通国民经济循环等方面发挥重要作用。党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。要实现高效经济发展，要依赖于转换经济发展模式，而转换经济发展模式则依赖于进一步深化市场结构和取向。面对当今世界百年未有之大变局，我国发展环境经历深刻变化，正加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我国现在正处于经济转型的极速发展期，经济结构不断调整，随着国有企业改制、供给侧结构性改革等一系列措施，使得四大AMC需要重新定位新时期下的业务内容。在此过程中，金融和经济领域积聚的大量风险亟待化解，实体经济和各类金融资源亟需盘活，企业并购整合和问题救助需求日趋迫切。去年以来，监管机构陆续出台了一系列监管政策，支持资产管理公司做强不良资产处置主业、合理拓展相关投资银行业务，为AMC带来了广阔的发展机遇。与此同时，国内环境变化加剧，经济下行压力持续，不良资产市场已进入充分竞争状态，也给AMC转型发展带来了前所未有的挑战。这就要求金融资产管理公司要根据新时代的经济金融特点和运行状况，精准定位发展战略，进一步提高政治站位，立足主责主业，实现自身高质量发展，充分发挥资产管理公司的金融服务功能。

三、“大资管”背景下不良资产处置模式创新

新时期下，金融资产管理公司需要持续拓展资产处置思路，灵活运用债权转让、债务重组、司法追偿、不良资产证券化等多种处置方式，积极与行业龙头、地方政府及优势企业合作，建立多层次、多维度、多途径的处置体系;同时加强业务实践，不断增强处置类不良资产估值能力，夯实估值工作，完善估值体系，提升资产处置专业能力，培育具有独特优势的核心处置团队。

（一）市场化债转股

在募集资金环节，市场化债转股实施过程中政府鼓励社会资本参与，募集形式也可结合基金化的运作模式。在选择项目时，市场化债转股重点处置杠杆率比较高的，面临暂时性困境的优质企业的正常类和关注类贷款等，不再局限在处置不良贷款。通过这种处置方式，降低了杠杆风险，能够起到预防不良资产形成的作用。以“债+股”“债促股”“债转股”等联动投资模式为切入点，纾困上市公司成为一种新型债转股处置模式。这种模式充分贯彻“三去一降一补”和供给侧结构性改革政策，能够主动参与国民经济调整和企业结构调整。

（二）“轻资产”处置模式

在不良资产处置中，不断寻求优质客户资源，积极主动与行业龙头等优质客户合作，借鉴先进同业创新案例。在合理合规范围内，AMC不断拓展企业机构调整有关的夹层投资、破产重整、过桥融资、兼并重组等投行业务，其中在完善相应退出及保护机制的前提下，可聚焦特色投资板块，适当加大股权类资产配置，选好赛道储备优质股权资产，在推动业务落地的同时，促进大类不良资产更加合理配置。

（三）“互联网+”处置不良资产

随着互联网时代的迅速发展，大数据、人工智能、云计算等技术都已非常成熟，“互联网+”为处置不良资产开辟了资产处置的新渠道，为不良资产二级市场需求方投资不良资产提供便捷。通过互联网平台交易不良资产可以有效解决投资方和处置机构间信息不对称、沟通成本高等问题，与资产交易中心等传统处置平台相比，可以降低交易成本，实现资源优化配置。随着大数据技术的进步，更为准确的项目评估信息、更为透明的竞价环境，以及更广泛的投资者会参与到不良资产投资中。随着互联网金融的快速发展，网上交易不良资产的配套，互联网金融服务体系也会逐步建立，进一步优化和便利交易过程。

四、推动金融资产管理公司可持续发展的建议

在外部环境深度调整背景下，不良资产行业生态也在不断发展变化。市场主体更加多元，地方AMC持续扩容，第五家国有金融资产管理公司、持牌外资机构陆续落地，保险资产管理公司、金融资产投资公司、互联网企业等机构相继涌现，市场竞争加剧。不良资产行业从相对封闭逐步走向全面开放，“低买高卖”和“以时间换空间”的业务模式亟需升级换代。

（一）坚持效益优先，实现资产处置良性循环

当前，宏观经济和市场环境已经由“周期性”逐渐向“结构性”转变，不良资产经营管理应更加牢固树立成本效益理念，坚持质量第一，效益优先。在资产分类管理的要求下，明确快速处置类资产作为处置工作重点，以快速处置变现为原则实行有效管理、高效处置。对于价值提升空间有限或者风险收益不匹配的债权，在综合收益不亏损的前提下，应推动实现快进快出、果断处置。其中，应牢牢把握“押品”这一资产处置重要抓手，加强处置类押品动态监测、台账管理和制度建设，尤其加强对存续期一年内和三年以上的收购处置类资产管理，抓住市场机遇，及时加快推动处置工作。

（二）广泛招商推介，加快处置生态圈构建

夯实存量资产处置，畅通主业良性循环，同样需要依托市场，借力打力。一方面，积极打通上下游生态链，加强与前端供应商、中端服务商和后端投资商合作，培育一批长期稳定的投资机构群体，充分借助社会各方力量和资源打通处置销路，实现存量资产有序、有效周转;另一方面，顺应数字经济时代大势，加强科技赋能，充分利用网络交易平台、金融资产交易所、大数据系统等多种渠道大力推进资产招商工作，进一步拓宽公司主业资产处置营销渠道，推动构建资产处置新生态。

（三）创新处置模式，顺应经济发展

持续拓展资产处置思路，灵活运用债权转让、债务重组、司法追偿、不良资产证券化等多种处置方式，积极与行业龙头、当地政府及优势企业合作，建立多层次、多维度、多途径的处置体系;同时加强业务实践，不断增强处置类不良资产估值能力，夯实估值工作，完善估值体系，提升资产处置专业能力，培育具有独特优势的核心处置团队。紧贴市场和客户需求，综合运用“立足存量、增量带动、增值运作”等各类金融工具，发挥资产管理公司统筹引领作用，激发创新动力。

（四）加强金融风险预警管理

利用大数据技术强大的计算能力对金融风险的识别、预估、分析、评价，可实现实时监测风险点、提供预警以及控制管理。通过数据构建模型或使用人工智能和机器发现和账务风险特征，可以做到实时监测金融交易行为或运营数据，及时获取有效的风险预警信息，资产管理公司可以利用大数据发现潜在风险，针对不同的风险点实施相应的措施，进一步提高金融风险管理的前瞻性、有效性、实时性和全面性。

（五）深化产业研究，着力突破重点行业领域

AMC要跳出传统思维，用新理念、新视角发掘畅通国内大循环、构建新发展格局中的业务机会，主动对接企业资源整合需求。在行业选择上，有稳定现金流的基础设施、公用事业领域可带来稳健的投资收益。机场、高速等基础设施及水务、燃气、环保等公用事业领域盈利和现金流较为稳定，受经济周期的影响小，股票价格波动较低，具有良好的收益风险比和穿越“牛熊”的投资回报。同时，深入研究行业的生命周期、竞争格局、市场空间及政策环境，选择优质赛道，在起步阶段可以集中力量优先突破碳达峰、碳中和过程中新能源产业机会，巩固医疗、大健康行业投资经验，适度配置高端制造、人工智能、大消费、军工等重点行业资产，逐步探索形成投资特色。

（六）规范相关制度，完善内部管理机制

由于不良资产处置的独有特征，债权债务关系复杂，法律诉讼过程比较繁琐，所以首要任务就是建立健全法律体系。当前，监管导向和市场环境仍在不断变化，体制机制仍需紧跟形势，及时进行优化调整，适应外部形势和自身发展实际需要。同时应不断提升精细化管理质效，通过分类管理、重点帮扶、健全激励约束、推广典型经验等多种方式加强业务针对性管理，整合集团内部各类资源力量，做优做强不良资产主责主业，有效提升化解金融风险和服务实体经济的专业能力。

五、结语

笃行如初，行稳致远。面对日趋复杂变化的内外部形势，面对新时代涌现的各类全新机遇和挑战，我国金融资产管理公司要强化政治属性，坚守初心使命，发挥职责担当，继续以中央决策精神和监管要求为指引，贯彻新发展理念，服务和融入新发展格局，保持战略定力，不断积蓄内生增长动力，努力实现自身高质量可持续发展。

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作者单位：中国东方资产管理股份有限公司，硕士研究生。