当前动力煤市场波动结构性原因探析

文/冯 雨 李学刚

2022年元旦过后，现货动力煤价格迅速扭转了此前的“颓势”，出现了似乎脱离动力煤市场基本面的、超预期的阶段性上涨。

究其原因，一是对2021年底国内动力煤市场基本面的认识和研判上，可能忽视了一些潜在问题的影响。例如，2021年出现或继续演变中的动力煤生产、运输、库存等环节的诸多“结构性”问题及其引发的国内动力煤市场“不适”，尽管随着2021年10月份开始的原煤产量增速加快得到逐渐修复，但是受优先保障发电供热用煤需求等因素的制约，并未调整和修复到位；二是随着原煤产量增速放缓，以及冬季动力煤消费高峰、保障北京冬奥会煤炭需求的“阶段性”集中释放，诸多“结构性”问题对国内动力煤市场的影响得以显现，尤其是优质现货动力煤资源偏紧局面，成为元旦过后现货煤价阶段性上涨的主要推手。

2021年以及当前国内动力煤生产、运输、库存等环节的“结构性”问题主要体现在以下几方面。

一、煤炭生产、运输和需求方面

1.原煤产量增加时段的结构性问题

（1）2021年原煤产量增加的不均衡问题。根据国家统计局发布的数据，2021年全国原煤产量同比增加18343万吨，但从时间段上来看，这一增量存在较为明显的“结构性”问题：1—2月份同比增加了12361万吨、占全年增量的67.4%；3—9月份同比减少了1787万吨；10—12月份同比增加了7769万吨、占全年增量的42.4%。也就是说，2021年全国原煤产量，不仅增加总量低于消费需求，而且在增量时间上存在较为明显的不均衡性问题，特别是3—9月份出现了较为突出的供不应求局面，对国内动力煤市场运行基础的冲击和影响，很难在短时期内得到根本性修复。

（2）进入2022年之后，随着煤炭产量和增速再度受到制约，原煤产量增加时段的结构性问题再现。主要原因是从2021年12月下旬开始，随着煤炭保供取得阶段性成果，特别是随着元旦、春节、“北京冬奥会”和“2022年两会”等重大节日和重要活动的到来，各级政府及其主管部门对煤矿安全生产和环保的检查渐趋严格，节日放假等外部因素对煤炭生产的影响将再度转强。与此同时，包括山西省在内的部分地方政府和煤炭生产企业开始“纠偏”煤矿超能力生产现象，制约了原煤产量的增加。

2.动力煤需求品质的结构性问题

（1）发电用动力煤的品质需求相对大众化、可替代性较强，而非发电企业用动力煤的品质需求相对较高（低水、低硫、高热值）、可替代性较差。

（2）2021年10月份以来，动力煤保供忽视了水泥、化工、造纸等非发电供热企业的动力煤需求，在发电供热用煤得到更多保障的情况下，非发电供热用动力煤购销数量占现货动力煤市场的比重有所提升，对现货煤价的边际影响增大。

（3）“小众”的优质现货动力煤的购销链条更容易受到外部因素干扰，例如铁路公路运输、环保检查、价格预期等。

3.新增产能区域分布的结构性问题

据不完全统计，2021年全国新增煤炭产能的64.5%以上来自“蒙西地区”，21.2%来自山西省，7.4%来自陕西省，5.1%来自“蒙东地区”，1.9%来自新疆。全国原煤产量增加和供应的重心自然向鄂尔多斯地区偏移，进而造成国内动力煤的需求更容易出现阶段性、集中性向鄂尔多斯地区的资源挤兑，造成这一重点产地煤炭资源紧张、煤炭出矿价格上涨，并撬动“三西地区”煤炭出矿价格的整体上扬，对国内动力煤价格形成较强支撑。

4.核心产地动力煤品质的结构性问题

（1）2021年新增煤炭产能和产量的品质较差。

（2）在优先且强力保障发电供热用煤供应的背景下，包括铁路运力在内的各种供应资源普遍向发电供热用煤倾斜，非发电企业用煤的供应被边缘化，品质问题也被忽视。

（3）在上述两方面问题业已存在的形势下，2021年12月中旬至今，多数洗煤厂因为环保问题停产、限产，加之受主要产地煤炭供不应求局面的影响，导致煤炭的入洗率明显下降，进而造成优质动力煤资源紧缺。

二、铁路煤炭运输方面

受强力保障发电供热用煤供应的影响，全国铁路煤炭运量，特别是2021年10月之后的铁路煤炭运量，出现了明显向发电供热用煤倾斜问题，全国铁路电煤发运量所占比重由2019年的平均73.6%、2020年的平均72.9%、2021年1—9月份的平均76.3%，提高到了2021年四季度的80.6%。铁路煤炭运量结构的调整和变化，使得非发电供热企业的煤炭采购需求受到制约、库存不能得到有效补充，不得不对动力煤采购保持较强“刚性”。

2019—2021年铁路电煤发运量占铁路煤炭发运总量的比重情况

三、动力煤社会库存方面

1.不同行业动力煤社会库存的结构性问题

与2020年相比，2021年底的国内动力煤社会库存结构已经发生显著改变。一方面，根据国家统计局发布的数据，2021年全国可供资源（国内原煤产量和煤炭进口）总量同比增加2亿吨左右；2021年全国商品煤消费总量同比增加2.2亿吨左右（其中，电煤消费总量同比增加2.3亿吨左右）。理论上，2021年全年煤炭资源缺口0.2亿吨左右，全国煤炭社会库存应该减少0.2亿吨。另一方面，相关数据显示，2021年底全国统调电厂的煤炭库存为1.68亿吨，高于2020年同期0.36亿吨。也就是说，2021年底的国内动力煤社会库存出现了较为突出地向发电供热企业转移，不同环节或节点的动力煤库存出现失衡倾向，体现在非发电供热企业的动力煤库存减少，这也是水泥、化工、造纸等行业的动力煤采购难以“降温”的重要原因之一，影响了动力煤市场的平稳运行。

2.全国主要港口动力煤库存的结构性问题

（1）动力煤库存的绝对量低于往年。有数据表明，进入2022年之后，全国主要港口动力煤库存持续走低，并持续低于2021年同期水平。

（2）在主要港口动力煤库存的绝对量低于2021年的同时，北方港口动力煤库存占全国主要港口的比重近四成，处于偏高局面，导致下游接卸和中转港口调节供应的保障能力下降。

3.北方港口动力煤库存的结构性问题

（1）近年来，受“三西地区”煤炭产品质量整体走低的影响，北方港口动力煤库存中的优质动力煤资源占比不断下降。

（2）受发运到港成本与港口销售价格倒挂、政策干预的不确定性、预期价格走势悲观等因素影响，2021年12月份以来，主要供应北方港口现货动力煤资源的贸易企业的发运积极性下降，造成库存中可供交易的现货动力煤库存占比明显下降。