港股科技股迎来政策利好底部反弹后相关ETF有望波段上扬

梁杏

重重困境下，今年港股科技股延续下跌趋势。但本周三，国务院金融委会议释放多重利好，港股科技股迎来超跌反弹。而港股科技指数汇集众多互联网、医药、电子、计算机等科技龙头，相较A股具有稀缺性。在深度调整后，相关指数基金已经具备中长期配置价值。

政策端释放积极信号港股科技股或迎转机

年初港股一度领涨全球，然而2月中旬后情形急转直下，3月以来更是连续急跌。港股主要指数都跌至多年新低，中证港股通科技指数年初至今最大跌幅高达42%。一些线索显示短期出现海外资金明显流出的迹象。

不过本周三政策端释放出积极信号，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。关于中概股，本次会议明确目前中美双方监管机构保持了良好沟通、已取得积极进展、致力于形成具体方案，这将一定程度上缓和市场对于中概股退市的担忧。

关于香港金融市场稳定问题，会议也提到，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。关于平台经济治理，会议充分肯定平台经济的重要地位，政策方向追求发展与规范并重，互联网行业未来规范发展的路径愈加清晰。

总体来说，本次会议对目前港股市场投资者担忧的一些问题做出了回应。此后，沉寂许久的港股科技股开启暴力反弹，中证港股通科技指数在两个交易日内大涨超26%。

即便考虑高增速有所下调，市场对港股科技板块进行估值重估，前期市场的下跌程度也远超基本面的表现，更多是受到了流动性和情绪的干扰。情绪和流动性的干扰更多的是短期的波动，如果回归到香港科技股自身长期的投资价值来考量，在错误定价阶段是值得介入的。

港股科技ETF出现折价涨停底部反弹阶段可考虑分批配置

由于政策端利好，港股科技股在周三、周四出现了暴涨行情。中证港股通科技指数CNY（931573）在周三、周四分别暴涨了17.79%和7.79%。但在这两个交易日，跟踪该指数的港股科技ETF（513020）却分别上涨9.94%和10.03%，场内价格和指数出现了差异。

其实原因也很简单。港股股票制度不设涨跌幅限制，A股科创板和创业板涨跌范围为正负20%，主板涨跌范围为正负10%，ETF的涨幅跟随主板。因此港股科技指数暴涨近20%，港股科技ETF盘中也只能涨停，但是晚上披露的收盘净值却会按照港股的实际涨幅核算。因此净值要远高于盘中价格，ETF被动出现了大幅的折价。例如在周三、周四港股科技ETF虽然收盘涨停，相对参考单位基金净值IOPV却分别折价了6.60%和2.38%。

附图3月17日港股科技ETF 走勢推演

而周三港股科技ETF看上去只折价6%左右，但港股交易制度是下午四点收盘，而上交所上市的港股科技ETF三点收盘。港股在四点又比三点涨幅有所扩大，所以相对于当日披露的实际净值，港股科技ETF折价约为8%左右。

假设一个简单模型，若港股科技指数暴涨20%，ETF暴涨10%，不考虑其它因素，那么折价率为10%。第二天港股科技指数有四种走势，第一种，不涨不跌，那么港股科技ETF就需要再补一个涨停，才能跟上净值涨幅。

第二种，继续上涨5%，那么港股科技ETF只能再涨停先还完今天20%的涨幅，但因为涨停板10%的限制还将继续折价5%，这个5%折价要到第三天才能体现在价格里。

第三种，下跌10%以内，那么港股科技还是能有大约涨停板减去下跌10%以内的幅度，依然上涨。

第四种，暴跌10%以上，港股科技ETF下跌，跌幅约为指数跌幅减去10%。

实际情况是，3月17日尽管指数只上涨了7.79%，但由于前一天的8%左右的折价，港股科技ETF（513020）场内价格弥补前一天的折价，也因此再度涨停。在交易制度差异的条件下，涨停买入港股科技ETF，只要第二天指数不会下跌超过折价的比例，就能获得正收益，存在一定的套利机会。

附表相关港股科技类ETF一览

数据来源：W中i国nd证

那么港股科技板块的未来如何呢？从港股科技指数的前十大权重股来看，指数包含互联网、生物医药、芯片和新能源车等龙头企业，代表科技发展的方向。但需要注意的是，2022年货币政策可能内松外紧，即国内相对宽松，海外由于通胀加息偏紧，而科技股是资金敏感型板块，因此2022年的波动可能比过去的几年都要更大。

中证港股通科技指数CNY（931573）从2021年2月最高点到2022年3月15日的最低点之间的最大回撤约为65%，本次暴跌之后，虽然板块的长期投资价值显著，但不意味着后续就是一片坦途，因此在底部配置时，也需要本着逢低和分批买入的原则。

此外，在港股市场调整较为充分的情况下，除了港股科技ETF之外，也可关注港股通50ETF、创新药沪港深ETF、游戏沪港深ETF等包含港股的指数基金。