大安全方向将受重视

赵阳

在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市场中的长期主线。

发展与安全

党的二十大报告提出，在全面建设社会主义现代化国家过程中要牢牢把握“统筹发展和安全”的重大原则，强调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，重申“以经济安全为基础”“以新安全格局保障新发展格局”。这些表述清晰阐明了未来一个阶段党和国家工作的总基调。

有部分基金经理认为，大安全方向短期内偏主题投资，但中长期维度来看，更加值得重视。

大安全方向是国家和政府未来10年重点推动的方向，不能完全地当成一个主题板块去看待。

“外部环境的严峻化使得国家安全的受重视和落地加速。”东吴证券在其研究报告中表示。

2018年之前国家安全主要注重基本政策和框架的建设，比如制定并通过《中华人民共和国国家安全法》，而关注的领域主要在粮食和食品安全。但是2018年后我国先后经历贸易摩擦和新冠疫情的冲击，国家安全逐步纳入技术、生物生态、产业链等具体的领域。2020年十九届五中全会首次把统筹发展和安全纳入“十四五”经济社会发展的指导思想，并在报告中列专章作出战略部署。

自提出之时起，发展就是我国“安全观”的核心基础。习近平总书记提出总体国家安全观的时候明确表示，“既重视发展问题，又重视安全问题，发展是安全的基础，安全是发展的条件”。2016年12月的中共中央政治局会议明确提出需“统筹发展安全”。

从二十大报告来看，“发展是根基，安全是保障”。发展是安全的基础“，安全”背后的发展空间似乎很大。

三大领域

东吴证券对科技、生物、能源、粮食、军事、产业链和数据这七大安全议题的政策梳理后，指出军工、信创、半导体、医药等产业有望在“十四五”期间搭乘政策“顺风车”。

提升我国核心竞争力的战略领域是首要目标。

增强前沿科技领域的实力对我国在未来的大国竞争中保持领先地位至关重要。“十四五”规划提出了将“人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域”作为有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。集中优势资源攻关“新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域”的关键核心技术。

其次是维护人民安全和巩固社会稳定的领域。

习近平总书记2020年6月2日在座谈会上指出，生命安全和生物安全领域的重大科技成果是国之重器，一定要掌握在自己手中。一方面，生物安全被纳入国家安全体系，医疗设备、医疗研发等领域前景向好；另一方面，保障人民生命安全的军工行业也值得关注。

此外，保障民生的粮食和能源安全以及涉及人民福祉的数据安全领域前景向好，包括储能、种植业、信息安全等产业。

三是产业链安全的相关领域。

习近平总书记2020年4月10日在中央财经委第七次会议上指出，要着力打造自主、安全的产业链、供应链，力争重要产品和供应渠道都至少有一个替代来源，形成必要的产业备份系统。“十四五”规划指出，提升产业链供应链现代化水平，形成具有更强创新力、更高附加值、更安全的产业链供应链；巩固提升高铁、电力装备、新能源、船舶等领域全产业链竞争力，从符合未来产业变革方向的整机产品入手，打造战略性全局性产业链。

产业链梳理

通过对A股全产业链进行梳理，国盛证券建议挖掘安全和发展趋势下的投资机会。

１资源安全：刚性储备约束难改，保供必要性突出。

能源品：“富煤、贫油、少气”是现状，清洁可再生能源的替代是长期战略趋势，但传统能源保供仍是刚需，石油、天然气对外依赖较高。

农产品：粮食与禽畜基本可控，但油料对外高依赖，棕榈油、大豆、棉花、菜籽油、食糖對外依赖较高。

２制造安全：矿产原材、高端设备与尖端技术是三大制约。

金属材料：“矿产稀、原材少、加工优”是现状，矿产与原材料是关键，铁、铜、铝、镍对外依赖较高。

非金属材料：基础化工产业较为完善，外部依赖集中在石化领域。

设备制造：机械制造比较优势广泛，但高端数控是核心外部依赖，电子产业链是“卡脖子”的关键。

信创支持：数据要素渗透愈发广泛，信创自主可控的必要性凸显，国产替代潜力较高，服务器、操作系统、工业软件、网络安全对外依赖度均较高。

３国防安全：航空装备肩负国产替代重任。

地缘风险推升大国博弈，国防自主可控愈发迫切，飞机与航空发动机是国产替代主线。当前的对外依赖主要集中于欧美国家，飞机及涡轮发动机进口均主要源自英美德法等国。

４金融安全：跨境支付保驾护航，数字人民币潜力巨大。

全球贸易依托资金周转，跨境支付安全愈发重要，数字货币已成大势所趋。我国不仅具备“内循环”货币流通场景，还具备国际贸易“外循环”的拓展空间，以数字人民币为核心的境内与跨境支付均具备极高的渗透潜力。

投资机会

在战略安全思维下有哪些投资机会？

全球分工的比较优势视角下，我国中游制造优势明显，外部依赖仍集中于产业链两端——上游资源与高端技术。

国盛证券认为，沿战略安全思维出发，大致涵盖以下几条投资主线：其一，国防安全领域，关注飞机制造、涡轮发动机等航空装备；其二，能源电力安全，关注煤炭保供、油气保运与新能源替代；其三，材料供给安全，关注铁铜铝等金属矿产保运、金属合金材料、塑料与橡胶原材，以及钾肥、化学药品等化学制品；其四，制造设备可控，关注半导体设备、数控自动设备、仪器仪表、医疗器械等；其五，信创安全领域，关注半导体、操作系统、数据库、工业软件、网络安全等国产替代趋势；其六，金融安全领域，关注数字人民币推广与相关数字基建。

在大安全内部，部分基金经理认为，从短期内来看，信创板块偏主题投资，目前市场还在演绎的大安全主题还包括军工国产替代、工业自动化内部兼具经济复苏和国产替代逻辑的标的、工业母机和半导体。这些板块短期内行业基本面没有变化或可能面临一些困难（如半导体），短期内看起来偏主题投资，但未来几年可能通过各种政策和补贴的方式来推动，最终使得它们的基本面发生重大变化。因此从中长期的维度来看，大安全或国产替代逻辑方向值得关注。

具体到信创领域，目前行业存在上行趋势，但板块内公司历史上的兑现度较差，因此配置时间上还需继续等待，重点观察后续板块内部是否出现了好的逻辑、逻辑是否兑现、是否符合国家鼓励的方向。