这些低估值公司极具关注价值

苗中杰

《红周刊》：2021年芯朋微实现营业收入7.53亿元，较上年同期增长75.44%;实现净利润2.01亿元，较上年同期增长101.81%，公司的增长能否延续？

邱诤：芯朋微主要产品为电源管理芯片，包括家用电器类、标准电源类和工控功率类等，广泛应用于家用电器、手机及平板的充电器、工控设备等众多领域。2019至2021年，公司销售收入分别为3.35亿元、4.29亿元和7.53亿元，业务规模实现了稳健增长，在电源管理芯片行业的市场份额和品牌影响力逐渐提升。

自成立16年来芯朋微始终专注于电源管理芯片研发，以自主创新为经营核心宗旨，研发实力突出，2019年至2021年，公司的研发费用分别为0.48亿元、0.59亿元和1.32亿元，其中2021年的研发费用占公司营业收入的17.49%，研发投入总额同比上期增长124.8%，目前公司共有在研项目10个，预计总投资5.68亿元，目前已累计投入2.67亿元。随着芯朋微研发力度的不断加大，公司产品品类及应用领域将会不断拓展，竞争优势将会持续显现，增长也将延续。

《红周刊》：2021年桃李面包实现营业收入63.35亿元，较上年同期增长了6.24%;实现净利润7.63亿元，较上年同期下滑13.54%，未来随着公司产能的不断提升，公司增收不增利的情况是否能够改变？

邱诤：桃李面包的原材料主要为面粉、油脂、糖、鸡蛋及酵母等，原材料价格的上涨对公司产品毛利率水平带来一定影响，2019年、2020年和2021年，桃李面包的面包及糕点业务毛利率分别为39.63%、29.88%和26.35%，呈现下滑趋势，目前原材料价格上涨的趋势仍在延续。

2020年2月及3月桃李面包设计产能2.12万吨的山东基地和设计产能2.20万吨的江苏基地先后投产，2021年桃李面包已投入使用的生产基地由19个增加至20个，但年报显示，2021年公司的面包及糕点产量为3.59亿公斤，较2020年3.51亿公斤产量增长并不明显。2021年桃李面包的总产能约为42.52万吨，产量36.38万吨，产能利用率约85.56%，除目前已投入生产的20个生产基地即42.52万吨产能外，目前桃李面包在建的生产基地有6个，累计在建产能高达29.17万吨，建成后公司产能将较目前提升近70%，若公司产量及销量能够同步增长无疑会成为公司新的利润增长点，届时若产能利用率是否能随之提升，还存在诸多不确定性。

《红周刊》：国药股份2021年实现营业收入464.69亿元，同比增加15.08%;净利润17.54億元，同比增加26.86%，目前公司市盈率仅12倍左右，是否值得关注？

邱诤：国药股份业务以医药流通为主，医药分销业务占公司总收入95%以上，2018年至2021年，国药股份的净利润分别为14.04亿元、16.04亿元、13.82亿元及17.54亿元，整体呈现上升趋势。虽然公司业绩优秀且财务状况较好，但无奈目前同行业可比公司大部分都是低估值状态，其中如九州通、上海医药、重药控股等公司市盈率均在10倍左右，甚至不足10倍，同行业公司的低估值限制了国药股份的估值空间。不过需要注意的是，和上述这些公司相比，老百姓、益丰药房等药品零售连锁企业的估值目前达到了20-30倍左右，相比之下国药股份等低估值且基本面优质的公司更值得关注。

《红周刊》：华锐精密2021年度实现营业收入4.85亿元，与去年同期相比上升55.51%;实现净利润1.62亿元，与去年同期相比上升82.41%，公司目前估值是否合理？

邱诤：华锐精密主营硬质合金数控刀片，2021年部分欧美、日韩高端数控刀片进口业务由于新冠疫情影响受到阻碍，终端用户选择国产刀片的意愿不断提高，促进了公司收入和利润的增长。除华锐精密外，同行业之中的欧科亿、中钨高新等公司2021年净利润同样实现了大幅增长。中钨高新的硬质合金刀具收入主要来自公司子公司株洲钻石，株洲钻石是国内第一大刀具供应商，是华锐精密主要竞争对手之一，硬质合金刀具的直接材料占主营业务成本的比例较高，其中主要原材料为碳化钨粉、钴粉和钽铌固溶体，株洲钻石拥有集团内自给原材料的产业协同优势，原材料供应更为及时、稳定。2021年中钨高新预计净利润可达4.70亿元～5.60亿元，同比增长112.56%～153.27%，相比之下中钨高新更具估值优势。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）