思特威IPO：核心技术确立行业领先地位 领域深耕奠定成长基石

汉中

5月20日，国内高性能CMOS传感器芯片行业领先企业——思特威（688213.SH）正式登陆科创板。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品企业，思特威的产品目前已在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域得到广泛应用，覆盖高、中、低端各层次，并在各细分市场中形成了一定规模优势。以2020年出货量口径计算，公司产品在安防CMOS图像传感器领域位列全球第一，同时在新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器中取得行业领先的地位。

招股书显示，本次IPO公司募集资金总额为12.61亿元，募集资金将用于研发中心设备与系统建设项目、图像传感器芯片测试项目、CMOS图像传感器芯片升级及产业化项目的建设等。市场人士分析指出，作为国内芯片制造细分领域的头部企业，在资本市场助力下，公司中长期的成长空间或将进一步打开。

核心技术均来自自主研发 毛利率呈现持续上升态势

CMOS图像传感器是当今应用最普遍、重要性最高的传感器之一。从行业发展趋势来看，随着智慧城市、辅助/自动驾驶、物联网等新兴应用领域的崛起，近年CMOS图像传感器正向更加智能化和更高性能的方向发展，而这也为CMOS图像传感器生产企业的研发能力和技术水平提出了更高要求。

作为芯片制造领域的高新技术企业，思特威一直以来均对研发创新保持高度重视。据招股书披露，2019年至2021年1-9月公司研发费用分别达到12222.44万元及10843.82万元和13371.90万元，研发投入保持较高水平且研发投入占营收比例维持在较高水平。

从技术端来看，通过多年在工艺研发、像素设计和电路设计以及算法优化等方面持续深耕，思特威目前取得了诸多创新型研发成果。截至2021年9月30日，公司及其子公司共拥有专利183项，其中主要专利114项，包含发明专利74项。公司自主研发的“SFCPixel专利技术”能够基于源追踪器中置架构的共享像素结构，通过将源追踪器居中放置来实现共享像素结构，大幅提升转换增益和感光度。另外，其已优化至二代的“近红外感度NIR+技术”和低照度下基于FSI工艺的微光级夜视全彩技术等同样在行业内具备着一定的领先性。

目前，思特威已成功推出了能够满足不同领域用户需求的产品，能够覆盖多场景、全性能的需求，并在行业内形成了较强的竞争壁垒。公司财务数据显示，2021年思特威的毛利率水平达到29.12%，毛利率水平在所属行业同期数据中处于中上水平，并在近年来保持了稳步增长趋势。业内人士分析表示，随着公司在研发创新领域的持续推进，公司产品的盈利能力亦存在进一步上升的空间。

安防、机器视觉领域占据领先地位 智能车载电子应用打开未来成长空间

基于核心技术确立的竞争优势，思特威现阶段已成为安防领域、机器视觉领域领先的CMOS图像传感器供应商。

公告显示，目前思特威在安防监控应用领域已能够满足行业各种细分场景、从高端到低端的各类应用需求;在机器视觉领域的无人机、扫地机器人、智能翻译笔、人脸识别设备、智能家居等細分市场取得领先的地位。

根据相关机构统计显示，2020年，在安防监控领域，公司共实现1.46亿颗CMOS图像传感器出货，出货量位居全球第一;同期，在机器视觉领域的全局快门产品实现2.5千万颗CMOS图像传感器出货，出货量亦位居行业前列。统计显示，目前全球范围内只有思特威、索尼、豪威三家厂商拥有大规模全局快门CMOS图像传感器量产的能力，能够在此领域中达到千万级别的年度出货量，以此也能够看出思特威在行业内的地位优势。

此外，公司产品在在智能车载电子领域的应用亦同样值得关注。根据Frost&Sullivan发布的报告显示，预计汽车电子CMOS图像传感器出货量和销售额将在2025年达到9.5亿颗和53.3亿美元，市场份额占比将分别上升至8.2%和16.1%，预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%，行业的快速扩张将持续增大该领域的市场需求。

以现有业务来看，思特威在智能车载电子方面的业务主要包括智能化的车载行车记录仪、车载环视及后视摄像头、驾驶员监测摄像头等多个应用场景，并拥有卷帘快门架构下的HDR像素设计、ISP片上集成二合一技术、LED闪烁抑制技术等多项核心技术。从长期发展来看，随着新能源智能汽车的普及、ADAS技术提高及车载芯片算力提升，单车搭载摄像头数量快速上升，汽车电子领域业务的成长亦将为公司发展带来持续助力。