稳增长面临新挑战

张学庆

要统筹疫情防控和经济社会发展，增强工作前瞻性，加大宏观政策实施力度，稳住经济基本盘，保障基本民生。

进入4月，高层有关经济形势的会议非常密集。

4月11日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在江西主持召开经济形势部分地方政府主要负责人座谈会。

4月8日，李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。

4月6日，李克强主持召开国务院常务会议。

4月7日，国务院副总理胡春华主持召开就业形势座谈会。

4月2日，胡春华主持召开外贸形势座谈会。

外生冲击

“近期与经济形势相关的座谈会较为密集，一定程度上反映了政府对一些宏观外生冲击的担忧。”东方证券认为。

这些会议对当下环境的判断较为谨慎，经济学家和企业家座谈会指出“有些突发因素超出预期”。国常会也有类似的表述：“国内外环境复杂性不确定性加剧、有的超出预期……市场主体困难明显增加。”

在部分地方政府主要负责人座谈会上，李克强表示，既要看到经济总体运行在合理区间、拥有很强韧性，坚定信心，又要高度警惕国际国内环境一些超预期变化、经济下行压力进一步加大，正视和果断应对新挑战。要统筹疫情防控和经济社会发展，坚持稳字当头、稳中求进，增强工作前瞻性，贯彻新发展理念，推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，稳住经济基本盘，保障基本民生，深化改革开放，以稳就业、稳物价支撑经济运行在合理区间。

李克强说，确保交通骨干网络、港口等有序运行，畅通国际国内物流，维护产业链供应链稳定。要加强形势跟踪研判，及时研究应对预案，根据需要研究采取更大力度的政策举措。

数据较弱

多项数据显示，经济进一步承压。

根据交通运输部的统计，清明节假期，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量5378.1万人次，比2021年同期下降62.7%，比2020年同期下降9.8%。其中，铁路和民航比2021年同期分别下降83.7%、87%。同时，快递企业分拨中心吞吐量、整车货运流量进一步回落，与近年同期相比明显偏低。

文化和旅游部数据中心测算，2022年清明节假期3天，全国国内旅游出游7541.9万人次，同比减少26.2%，按可比口径恢复至2019年同期68%;实现国内旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期39.2%。

3月财新中国服务业PMI录得42.0，较2月大幅回落8.2个百分点，为2020年3月以来最低。3月财新中国综合PMI下降6.2个百分点至43.9，为2020年3月以来最低，显示近期疫情导致企业生产经营活动再度收缩。

拖累需求

“整体来看，我们认为，短期疫情防控形势严峻，对于消费的恢复，仍然需要非常耐心地等待。”海通证券表示。

光大证券认为，以往疫情高峰往往对应着服务业PMI的底部，这一次确诊人数量级高于以往几轮疫情，对服务业的冲击也是仅次于2020年3月份，3月服务业PMI46.7逆季节性回落，跌入荣枯线以下，表明消费受到较大的压制。

东方证券认为，疫情超预期发酵将导致3、4月份经济数据回落，值得注意的是此次疫情波及的范围和持续时间仅次于2020年初。此外，俄乌冲突又使得全球能源和粮食价格大幅波动，多种因素叠加使稳增长面临更大的困难。

托底纾困

疫情冲击之下，政策的核心目标是托底和纾困。

稳住受疫情冲击较大的市场主体是近期各项会议的主线之一，释放了较强的政策托底信号，关注的市场主体主要是小微企业和个体工商户、餐饮零售等特困行业。托底纾困政策包括专项债发行使用、重点项目开工建设、支持企业稳岗，同时还有加快增值税留抵退税进度、对部分行业暂缓缴纳养老保险等政策的实施，政策意图和手段与疫情暴发之初（2020年）相近，即帮扶受影响的企业渡过难关，以便疫情消退后经济能够实现自发性修复。

从1～2月就业数据来看，年轻人失业率较往年显著抬升，16～24岁人口调查失业率为15.03%，比去年底增加0.7个百分点，叠加3月以来疫情对经济的冲击，后续失业率仍有走高的风险，因此政策预计将继续通过保市场主体的方式为就业兜底。

就业形势座谈会上，胡春华副总理表示“受疫情等因素影响，就业工作面临的形势复杂严峻”“各类企业是稳就业的主体，在追求自身发展的同时要积极履行社会责任，努力稳定和扩大就业岗位”。国常会明确提出，要着力通过稳市场主体来保就业。

保障供应链

中金公司表示，疫情在多地反复，通过4个渠道影响出口：物流受阻导致无法发货、疫情防控期间出口企业可能停产减产、供应链不畅导致原材料不足、海外订单转移。转港和赶工效应能够部分减轻负面影响;高技术产品的全球供应链相对稳定，难以在短期内转移;而物流不畅则是当前最大的瓶颈，规上工业企业原材料库存平均可以支撑生产27天以上，但是由于木桶原理，部分关键原材料的供给不足可能导致企业提前停产。

近期政策尤为注重保障供应链，后期各地防疫政策可能会朝着这个方向改善。如果疫情得到有效控制，对于出口的短期负面影响主要集中于3、4月。

放松货币

4月15日，央行宣布全面降準0.25%。

“央行仍将继续发力宽信用，不过降息不是常态;而财政也会更大力度支持基建的回升;还有越来越多城市的地产政策在积极调整。但短期经济恢复受到疫情的影响较大，经济和融资需求的恢复还是需要看疫情什么时候可以过去。”海通证券称。

浙商证券评论认为，当前货币政策发力重点是信贷，信贷是宽信用最有效手段，是推进企业扩大资本开支、防止金融空转的有效途径。“我们认为货币政策工具偏向二季度降准，而降息概率较低”。

最新数据显示，一季度人民币贷款增加8.34万亿元，为有记录以来新高，同比多增6636亿元。