新闻热点 “稳增长”板块新年最大黑马

冯庆汇

银行、基建、地产都是“稳增长”的主力。年初至今的走势也印证了这一点。

2022年开年至今，市场剧烈震荡，各种意想不到情况的发生令人猝不及防。不出意料，去年底被反复提及的“稳增长”主题，就这样在疑虑声中上演了。

截至2月10日，根据申万一级行业分类，煤炭涨幅达到7.69%，银行涨幅达到7.46%，第三位是建筑装饰（基建），涨幅6.44%。这几个板块成为年初至今涨幅最大的黑马。另外地产板块也是正收益，涨幅2.53%。

银行、基建、地产都是“稳增长”的主力。年初至今的走势也印证了这一点。

布局“稳增长”

春节前基金四季报出炉，可以看到布局银行股的明星基金经理不少。

比如丘栋荣四季度明显加仓了银行股。旗下中庚价值灵动、价值品质2只基金，前十大重仓股中均新增了常熟银行，合计持股数近6800万股。根据Wind数据，中庚价值领航去年末持有的金融行业股票，占到了基金资产的21%。这只基金新年以来的收益（截至2月10日）超过了8%。

在四季报中，丘栋荣在新一年的投资方向里也谈到了银行。丘栋荣认为，对于大盘价值股中的金融等板块，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。

再比如林英睿的广发价值领先，按照四季报数据，持有金融行业股票占比达到19.4%。其管理的另一只基金广发多策略，含金融量则高达29%。这两只基金今年以来都是正收益。广发多策略去年年末前十大重仓股里有3只银行股，包括杭州银行、南京银行、江苏银行。

还有诸如蔡目荣管理的华宝多策略、华宝价值发现，在三季度末的时候含金融量就甚至超过了60%。比如华宝多策略前十大重仓持有3只银行股，分别为兴业银行、平安银行、常熟银行，另外也持有2只券商股、1只保险股，以及3只地产股。可以说其“稳增长”含量极高。

银行的看点

经过上涨，銀行股的估值回归也已经在半路上了。不过从银行股的盈利增速、股息率来看，目前仍然有一定吸引力。

春节前已发布业绩快报和预告的银行中，有十几家银行利润增速超20%（成都银行披露为区间值，暂亦计算在内）。另外，拨备覆盖率、不良率等关键指标均有所改善。

从估值上看，中证银行指数的动态市盈率目前是5.61，分位点在21.36%，处于比较低的位置。

银行的另一个重要看点是财富管理。金融科技、数字化、财富管理的潜在赋能，让银行股看起来比过去更有吸引力了。今年的看点包括财富管理，这是众多银行转型的重点，并且迎来了多个层面的催化剂。比如银保监会正式发布了《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，提出到2025年要达成的工作目标——银行业数字化转型取得明显成效。

该《意见》提及的重点包括：数字化金融产品和服务方式广泛普及，基于数据资产和数字化技术的金融创新有序实践，个性化、差异化、定制化产品和服务开发能力明显增强，金融服务质量和效率显著提高。数字化经营管理体系基本建成，数据治理更加健全，科技能力大幅提升。

如今高净值和超高净值人群数量攀升，加上老龄化加速，这也促使金融机构财富管理业务的大变革。预计未来对财富管理的需求将不断增长，对银行业而言是巨大机遇。

基建和地产

稳增长相关的另外两大重头戏是基建和地产，今年以来都有比较好的正收益。尤其是基建在“稳增长”中的作用，受到市场的关注和追捧。2月8日当天，基建50ETF甚至上涨了6.18%，成为当天涨幅最大的ETF，带动资金持续流入。

中央经济工作会议指出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进;适度超前开展基础设施投资，但是要坚决遏制新增地方政府隐性债务。

德邦证券宏观研报中表示，目前已有30省份召开2022年两会，披露了2022年的经济增长目标、年度主要任务。稳增长是今年地方两会的主线，26省将稳增长列入年度任务，其中20省列为前三。

申万宏源认为，2022年基建投资有望发挥重要作用。从宏观经济发展的角度来看，基建投资往往是逆周期调节的传统重要工具。2022年，我国经济发展的主要目标是稳增长，目前内外部需求都面临一定压力，基建投资被寄予较高期望，有望在“稳增长”中发挥重要作用。

同时，2022年作为“十四五”的关键年，将迎来建筑产业链升级，绿色低碳主题作为发展主旋律，将进一步推动装配式建筑发展，拉动基建投资上行;中央经济工作传递“适度超前开展基础建设投资”信号，预计将以基建投资来弥补内需不足的经济压力。

另外，地产板块则受益于政策边际变化，“稳增长”预期升温，以及后续地产融资、信贷有望进一步宽松，带来板块估值修复。

有基金经理认为，目前市场给予地产行业的估值仍过于悲观。市场给予房地产国企的市盈率水平在4～5倍，民企在2～3倍，港股市场甚至出现了诸多2倍以内的超低估值。这种超低估值的定价，隐含了市场对于地产开发商中四分之一到三分之一企业的可持续经营假设存在隐忧的悲观预期。

站在当前时点，房地产政策最严厉的时刻或许已经过去，未来或许不会出现大幅的放松，但政策有望更加稳健。房地产行业整体或将迎来重估。未来地产行业内公司的盈利前景将显著分化。