资本市场财务舞弊问题研究

汪小君

摘要：随著资本市场的不断扩大，市场中的财务舞弊事件时有发生，这些事件产生了极大的社会影响，损害了投资者的利益，阻碍了资本市场的发展。本文研究资本市场财务舞弊问题，通过相关的基础理论分析问题产生的根源以及手段，寻求改善市场财务环境的途径。

关键词：资本市场;财务舞弊

在资本市场中，财务舞弊事件不断出现，很难得到根治。上市公司作为资本市场中的重要主体，是社会经济发展的重要力量，影响着资本市场的稳定健康和活力，以及投资者对资本市场的参与热度和信任。因此，为了保证资本市场有效率地正常运行，就必须确保上市公司信息的真实完整可信，尤其是其财务信息。2020年被证监会稽查处罚了20家典型的财务舞弊案件，由此可见财务舞弊的严重性。

我国《审计准则》对舞弊的定义是：被审计单位的管理层、治理层、员工或者是第三方，使用了欺骗的手段，获取不正当或者非法利益的故意性行为。最终将导致他人受到损害或者损失。审计准则主要关注两类舞弊：编制虚假财务报告与资产侵占。主要表现为伪造、变造会计记录、凭证等;欺瞒或删除交易或者事项;编制虚假记录，蓄意使用不恰当的会计政策，以及故意违反会计准则的规定编制财务报告。其中，侵占资产是指组织内的雇员为谋取 自身利益，采用财务欺诈的等违规违法手段使得组织经济利益受到损害的不正当行为;做出欺诈性财务报告。

一、前期相关研究回顾

国内外学者对上市公司财务舞弊问题进行了充分的探讨研究，我们可以知道财务舞弊危害无穷。国外学者对于财务舞弊有多方面探讨，理论体系较为成熟，具有良好的指导作用。而国内由于证券市场起步比较晚，学者更加立足国情，结合了我国资本市场和金融环境做出了综合分析，其理论研究更具有现实意义。

但是我国学者在财务舞弊方面进行的实证研究较多，，往往需要用到大量数据，方法十分复杂，有时数据之下的结论不够契合或者不够有力。同时，我国相当一部分研究集中度过高，比如集中于市场的监管，外部审计时的专业性，或者企业自身问题。2009年有专家选取了在沪深两大市场中被公开处罚的上市公司一共85家，将其作为样本与85家正常的上市公司作为参照相互比对。过程中主要比对关键指标，并利用T检验、Mann-WhitneyU检验对差异进行显著性分析。与此同时，还将2002年至2007年170家上市公司作为样本，从多个角度包括薪酬激励、管理层持股量及控制权激励，进行了财务舞弊动因分析，将两者之间的相关性进行了逻辑回归分。最终得到结论，管理层薪酬与财务舞弊之间呈现显著负相关，管理层控制权越大、持股比例越高，则财务舞弊可能性也越大。

2014年又有专家结合舞弊动因和高层阶梯理论，选取2001至2013年因舞弊受到证监会查处的108家上市公司作为样本，研究高管背景与财务舞弊严重性的关系，最后得出结论：针对财务舞弊特征，她以年度为单位确定样本，控制条件，进行显著性检验选择模型和因子分析。并利用逻辑模型进行解释回归。

二、本文依据的基础理论

1.GONE 理论

该理论有美国学者在1993年的相关研究中首次提出，以该理论的名称的四个字母所代表的四个方面来展示公司财务舞弊的动因，翻译为中文则是贪婪、机会、需求、暴露四個原因。该理论认为，公司选择进行财务舞弊就是这四个原因。

2.信息不对称理论

信息不对称，指市场交易的双方掌握不同的信息，且信息在数和质上存在差异，双方都知晓却无法进行有效检验，或者从经济角度来看，检验极不划算。在一般市场中，卖方往往拥有比买方更全面的信息。审计产生于受托责任发展，在审计市场，审计委托人、审计师、被审计人形成三角关系，包含了两重委托代理，进行委托代理的原因就是因为信息不对称。经营好坏由于直接与被审计人切身利益相关，被审计人远比审计委托人了解企业内部经营情况，因而出现了舞弊动机和机会。因此，审计委托人需要独立的第三方——审计师，来获取更加真实有效的信息。

3.关联方交易理论

在我国，《税收征收管理法实施细则》规定，关联企业是公司、企业、其他经济组织中存在的一种关系，界定如下：1、在企业资金、经营、购销等方面存在直接或者间接的拥有或者控制关系;2、直接或者间接的同为第三方所拥有或者控制;3、其他在利益上有相关联的关系。因此，关联方交易同时也意味着资源、义务的相互转移，在过程中，风险和报酬也随之转移，关联交易是否存在，则由转移价格是否存在决定。

在我国，上市公司关联交易的信息披露在交易形式上不断创新，关联交易行业特征突出同时出现了关联交易非关联化现象，以此规避监管，利润操作现象也越来越明显，信息披露不及时、不充分现象十分常见，关联方发生资金占用和相互担保，损害公司利益。

4.公司治理理论

公司治理理论随着现代股份制企业公司出现而出现，主要原因是产权分立，最早发源于西方资本主义国家。公司治理理论的分类主要有股东主义理论、管理主义理论和利益相关者理论。

三、案例分析

（一）案例介绍

R公司是一家以商业为主兼职具综合性业务的公司，早几年已经在资本市场上市成功。公司的主要业务是零售，采用新零售商业模式。其经营特点如下：

1.不设置收银台，线上完成订单交易

该模式对于客户而言，可以帮助其快速找到门店，明确产品预计完成时间，也可观看产品制作全流程，有效提升客户体验;于企业而言，不设置柜台，将使门店运营更加高效，同时利用消费数据了解客户消费习惯，不断升级迭代产品，提升竞争力。

2.门店模式聚焦快取店

快取店集中在高档写字楼大堂，企业内部以及人流密集处，大多面积小，甚至无座位，用来满足外带客户的需求。

3.数据驱动，以技术为核心，与客户建立紧密联系。

信息系统支撑，利用完整的数据记录更好地做出决策与安排，促进门店管理。

新零售商业模式下的门店运营效率提高，运营成本降低，花费在租金、装修上的成本直线下降，以高便捷性、高性价比，高质量为核心竞争优势区别于传统企业，直接改变了传统的产品成本结构，使得产品在降价促销销售下仍旧保留可观的利润。

（二）GONE理论分析

1.贪婪因子

主要是管理层贪婪，管理层失信。在公司价值上升后，短时间内大量出售公司股票套现大量现金;

2.机会因子

（1）大股东集权

公司董事长，战鼓比率大，公司股东会、董事会、监事会全都在其控制之下，若是独董缺乏必要的独立性，该公司完全可以理解为家族企业，传统对于高层管理者的激励和制约毫无作用。

从委托代理的角度分析，管理层有很高的道德风险，诚信和规则意识淡薄，根据信息不对称理论，规模日益扩大的企业，股权过于集中，大股东作为企业管理层凌驾于企业之上，有更大的能力更为隐蔽地进行财务舞弊。由于决策权集中在大股东手中，日常运营决策和监督都被大股东控制，大股东必然因为自身利益牺牲部分中小股东利益。

（2）关联交易隐蔽

关联企业众多。若是企业有心隐瞒，不在报表中披露关联交易，实际操作中审计方很难发现。在我国，关联方交易舞弊的法律准则还不完善，同时缺乏必要规范的关联方交易舞弊审计程序，注册会计师职业技能和职业素质有待提高，关联交易作为转移资产、掩人耳目的方式常被财务舞弊者选用。2007年，曾有研究文章以A股市场51家涉及财务舞弊被相关部门处罚的上市公司作为样本，对上市公司财务舞弊和实施关联交易程度进行了相关性检验，得出了研究结论，财务舞弊的上市公司被关联方占用资金的程度显著高于未进行财务舞弊的上市公司。

（3）审计应变能力不足

R公司作为新零售企业，依托互联网获得自身发展，财务管理活动与传统企业有很大不同，审计过程中重点变更为商业模式、原始的销售数据和信息系统审计，需要运用诸如实地调查、大数据分析等新的审计关键技术，而目前审计模式创新力度还不足。相比于浑水公司田野式调查法，雇佣大量实习生，数据处理有误差的可能，R公司的审计师事务所显然更有优势合理运用R公司的数据进行审计发现谬误。

上市公司每年需要提供Q1至Q4四份季报，还需要一份年报描述一整年的财务状况、利润和现金流量情况，该事务所在年报审计中拒绝签字为R公司的诚信背书，否则事务所在重大的压力下很有可能牵扯进财务造假丑闻，为审计行业造成恶劣影响。

2.需要因子

（1）融资需要

R公司大打价格战，大量补贴券来扩张市场，门店迅速扩张，又需要不断研发新产品，还需要借助广告维持知名度，这都需要大量的资金投入。而R公司的经营性现金流量、营业利润皆为负数，要继续运营必须获得大量融资，而吸引投資者融资，就必须有吸引人的业绩和前景。

（2）商业模式先天缺陷

R公司不断补贴消费者，导致该经营方式下销售成本过高，尽管该“烧钱”战略使得企业在短时间内抢占了市场，可没办法让企业实现整体盈利，由此而来的融资还款压力仍旧让R公司的销售模式难以为继，门店的急速扩张还带来人员管理难题。

（3）违法成本过低

2020年9月18日，市场监督管理总局对瑞幸不正当竞争处以200万罚款。预期收益高而违法成本低使得无数资本铤而走险，法律政策体系有待完善，承担起保护受到欺骗的各个利益相关方的责任，提高违法成本，促进资本市场良性发展。

四、解决思路与建议

1.探索新数据审计模式

审计模式是审计证据的取证模式。传统审计模式的变化过程为：账项基础审计、制度基础审计、风险基础审计和风险导向审计。随着互联网技术高速发展，新零售这一业态升起，使得传统的审计方法本身也出现了局限性。

传统的财务报告审计需要预先制定重要性水平，从而确定审计范围，过程中可能遗漏重要数据，同时传统审计中出于成本时间的考虑，选择的抽样调查获取数据，使得程序本身具有缺陷性，只要不出现明显的问题，审计机构不会选择扩大抽查范围，而对比专注于发现问题的浑水机构，后者不惜耗费11260小时，调用大量的人手，动用将近百万人民币，扩大调查范围发现问题。

2.注重爬虫、大数据技术、金融原理等应用，培养人才

大数据审计模式在不断发展，对注册会计师的要求也逐渐提高，在面对企业审计时，除了保有严谨的职业道德，具备专业能力的同时，还需要具备数据敏感度，要注重爬虫、大数据技术、金融原理等应用，提高数据处理能力，培养数据化人才队伍，复合型人才，审计方法审计思维因时而动，因势而新，积极探索创新。用好大数据，加快审计效率，提高审计效益，也为企业财务报告审计的财务风险和重大错报风险，发现提供更大发挥空间。

参考文献：

[1]刘林霞.基于GONE理论的企业财务舞弊问题研究[D].山东大学，2017.

[2]郭亚琳.基于GONE理论的W公司财务舞弊研究[D].安徽大学，2016.

[3]李颖.基于风险因子理论的上市公司财务舞弊识别研究[D].浙江大学，2020.