老龄化的三维冲击：宏观、产业、民生

老龄化对全世界也对中国产生了巨大影响。本文探讨了老龄化对宏观、产业和民生带来的冲击。本文指出，过往的经验已经不管用，需要新的工具、新的思维方式来处理老龄化带来的新的对宏观经济、金融和民生等方面的挑战，要提早做预案。

中国当前已进入高质量增长的新时代，提前对老龄化的方方面面做好预案，也是高质量增长和新发展阶段的一个特别重要的内容。老龄化会影响宏观经济、影响产业，也会影响民生。针对中国人口老龄化的情况本文提出一个概念，叫“老龄化的三维冲击：宏观、产业和民生”。

中国人口老龄化和长寿时代

中国人口老龄化和长寿时代已经到来，而且到来的速度非常快。图1反映了中国人口年龄结构的变化，最下面的曲线是14岁以下人口的比重。14岁以下的人口比重在大幅减少;劳动年龄的人口增长趋缓，从2012年开始下降;老龄人口是增长最快的，65岁以上的老齡人口已经达到了2亿，占总人口的14%左右。

中国的总和生育率已经很低，如图2所示。总和生育率越高，人口增长越快。总和生育率达到2.1，才能保证正常的人口更替水平。中国2020年的总和生育率是1.3，甚至低于日本的1.4左右。韩国更低，只有1.15左右。1.3已经可以称为总和生育率陷阱，从1.3要达到甚至超过2.1来维持人口的正增长，已经很难了。从这个意义上来说，中国将来总人口的规模会不断减少。

从中国人口老龄化的结构（图3）看，2050年相对2015年中国老龄人口预计会增加2.5亿，60岁的年龄段会净增7000多万人口，70岁的年龄段会净增1亿人口，80岁的年龄段会净增8000万人口。与此同时，40岁的年龄段会减少8500万人口，20岁的年龄段会减少几乎1亿人口，就业劳动力会减少约1.8亿人口。可以看到人口结构的变化是巨大的。

人口结构的这种变化会产生很多问题。以北京为例（图4）。北京2015年人口分布较好，人口数量不错，劳动力很多。到2035年（图5），年轻人数量多了，老年人也增多了，人口中最大的一块已经变成40～50岁人口。到2050年（图6）数量最多的人口是60岁到80岁年龄段的，就业人口少。当老年人口变成主要的人口部分时，谁来养活老年人？抚养比上升得很快，会产生很多问题。是不是要多缴一些社保基金，或者老年人的退休金发放要少一点？跨代的收入比怎么办？这些是很大的问题，问题确实已经存在。

人口老龄化的宏观冲击

老龄化对中国的经济增长冲击是很明显的，中国的青壮年人口在2010年（图7）持平，触顶，2012年开始数量往下走，这恰恰是中国的经济增长从2010年、2011年开始增长速度往下走的阶段。供给发生变化，劳动力总供给减少，经济增长速度放缓。笔者预测中国总人口的增长速度（图8）到2025年以后会逐渐下降到为零，经济增长速度也会逐渐下降，因为总需求发生变化，人口少了，消费少了，投资也少了。中国经济已经过了第一峰，即劳动力的供给减少产生的增长的放慢。中国经济会迎来第二峰，即总人口的减少引起增长的减少。

数据说明：联合国人口数据频率为5年公布一次，数据量较少且与GDP增速的拟合效果不佳，故本文选用中国国家统计局的年度数据。中国国家统计局公布15～59岁人口数据最早年份为2000年。

人获得劳动收入一般是从20岁左右开始，在40岁左右劳动收入达到顶峰，之后逐渐下降。但人的一生都要消费，中国的特点是年龄20岁以下的人消费比较多，占的比重很高，甚至高于工作以后的消费，60岁以后消费逐渐下降。

日本的消费变化是个典型（图9）。日本1971—1989年的消费平均增速是4.4%，而1990—2017年消费平均增速只有1.1%，1971—1989年的投资平均增速是3.9%，1990年以后几乎降为零。老龄化对需求的影响又进一步推动投资的宏观影响，这是很大的。

居民储蓄比随着扶养比的上升而下降（图9）。随着扶养比的上升，老年人占比提高，工作人口的比例相对下降，居民的储蓄率会下降，利率水平会上升。

从理论上看，利率水平上升最大的影响因素（表1）之一就是人口结构，老年人口占比上升，导致储蓄曲线移动，实际利率水平会上升。老龄化会引起实际利率水平上升，引起消费下降、投资下降、经济增长下降，这是中国要面临的一个很大问题。

人口老龄化的经济结构冲击

还是以日本为案例，因为日本老龄化走在前面。图11和图12显示，从1994年开始，20多年中日本主要的增长产业是人类健康和社会工作活动等产业，而信息和通信、房地产业、制造业、金融业的生产总值（GDP）占比都是萎缩的。在政府主要支出中，日本政府的医疗卫生支出占GDP比重是显著上升的。

老龄化也改变了房地产业（图13和图14）。老龄化严重以后房地产的价值就一直在下跌，原因很简单，泡沫经济的破灭，在一定程度上是因为老龄化的影响所致，老年人不需要那么多房子，所以房地产业下滑非常厉害，地价到了高峰以后急剧下跌且不能反弹的原因之一就是老龄化。

人口老龄化也会导致政府的财政状况和收支结构发生变化。从美国的情况看，人口老龄化会导致财政赤字进一步上升，政府开支里医疗和保健支出提高。

人口老龄化与民生

人口老龄化直接产生民生问题。如老年人的护理问题，人上了年纪以后，患病之后的医疗成本和护理费用较高。比如老年痴呆症，据经合组织发布的《2017年健康统计》显示，发达国家2017年达到每千人有10到20人患病的比例，预计到2037年有的国家会达到每千人有40人患病的比例，中国会从2017年的每千人6～7人增长一倍多，达到2037年的15～16人。

从金融上来说，如图15所示，我国的社保基金占GDP的比重在10%左右，我国的企业年金的累计结余占GDP的比重和商业养老保险的累计结余占GDP的比重都只有0.02%左右。在应对人口老龄化上我国的金融准备还远远不足。单纯储蓄还是不够的，因为如果老年人有健康问题的话，储蓄是不足以解决问题的，必须有社会保险制度，必须有国家的财政支撑等，来支持这一切。

应对人口老龄化的政策要提前到位，早做预案

全球经济已经从低增长、低利率、低通胀、高债务的环境进入高增长、高通胀、高债务、低利率的环境，还会迅速进入一个高通胀、高债务、高利率但同时低增长的环境。要应对人口老龄化，需要政策提前到位，早做预案，这里包括很多政策变化。

适当延迟退休。关于退休年龄，在经济学里有个基本概念，预期寿命每增加3歲，就要增加两年的就业和一年的退休生活。1981年时中国人的预期寿命是67.7岁，2015年时预期寿命是77.3岁，中国人的预期寿命在这30多年里几乎增加了近10岁。如果算成9岁的话，按比例要增加6年的工作年龄和3年的退休。中国的法定退休年龄还没有调整。现在看退休年龄要适当调整。

退休金和缴纳社保比例需要很小心地衡量。要做完全性的估算。这是跨代的分配问题，要让老年人的退休金平衡，也保持青年人的负担不至于太重。此外，相关的制度还包括，养老和医疗制度、公共开支和服务领域需要变革。

提升退休后的再就业以及妇女就业。退休变化引起的再就业要重新考虑。中国妇女就业率高，但在就业上还是有很大的提升空间。提高制度的灵活性，使个人有更多选择。例如，在延迟退休上可采取灵活做法，让个人选择是“早退”还是“晚退”。

要进一步提高城市化率。总的来说，老年人在城市里养老比在农村条件好很多，因此需要进一步提高城镇化率。与此同时，也要提升农村养老护理的基础设施;改善老年生活的公共设施和环境。要提升相应的社区服务、公共交通便利服务等配套服务。

提升金融服务。要帮助人们为当下和未来的老年生活做好理财、保险、大病医疗等方面的财务准备;依靠科技进步提高劳动生产率。应对老龄化导致的经济增长下降，最重要的对抗因素是科技。例如，通过人工智能来服务老年人，运用科技力量武装视频系统、医疗系统、服务系统，可以更好地服务老年人，并减少服务人员数量。

总之，老龄化对全世界也对中国产生了巨大影响。过往的经验已经不管用，需要新的工具、新的思维方式来处理老龄化带来的新的对宏观经济、金融和民生等方面的挑战，要提早做预案。中国当前已进入高质量增长的新时代，提前对老龄化的方方面面做好预案，也是高质量增长和新发展阶段的一个特别重要的内容。提升劳动生产率是解决所有问题的核心。政府要支持收入分配向有利民生的方向发展，更多地将资源投入公共服务，为应对老龄化的加剧做准备。个人也要提早做好准备，从自己的再就业考虑，从自己的工作延长考虑，从自己的储蓄考虑，也要从自己的健康考虑。老龄化时代已经到来，我们就得面对，我们就得解决，这需要大家参与。

（朱民为清华大学国家金融研究院院长。本文根据作者在第十九届《财经》年会“《财经》年会2022：预测与战略”上的发言整理而成。本文编辑/孙世选）