需求为王，赢产品者赢市场

2021年疫情之下，需求增长，供给受限，缺芯涨价，加速国产替代，得产能者得天下。展望2022年，随着产能逐渐释放，供需趋于缓和，价格属性边际变弱。整体来讲，科技创新永不停歇，汽车电动化智能化、VR/AR开启新产品周期、服务器升级、5G持续渗透、AIOT百花齐放、模拟芯片长坡厚雪，创新需求和国产替代空间巨大，赢产品者赢市场。

汽车：电动化及智能化势不可挡，驱动车规半导体需求高增长。汽车电动化大势所趋，全球新能源车销量持续高增长，单车功率半导体价值量显著增加，驱动车规IGBT和碳化硅市场需求高增长；汽车智能化加速发展，驱动汽车摄像头、计算、存储、连接等芯片的需求高增长。

VR/AR：元宇宙赋能需求释放，VR/AR开启新产品周期。科技巨头争相布局，Facebook更名为Meta，开启元宇宙新时代。内容端，Steam VR游戏及用户的各项指标持续快速抬升。硬件端，VR设备销量持续高增长。VR拐点已至，AR即将到来，新一轮创新周期将开启，行业长期空间有望打开。

服务器：DDR4向DDR5产品升级，内存接口芯片迎接新成长周期。服务器内存从DDR4向DDR5升级，内存接口芯片相应升级，同时新增配套芯片形成新的解决方案，迎接新的成长周期。此外，PC用内存升级DDR5后亦将打开新的市场空间。

消费电子：5G手机渗透率提升，AIOT百花齐放。智能手机出货量趋于稳定，5G手机渗透率持续提升，带来射频前端芯片需求持续增加，同时驱动射频前端模组化趋势不断发展。AIOT百花齐放，TWS、智能手表、智能家居等需求不断增长，万物互联生态愈加完善，驱动SOC、MCU、存储等市场持续增长。

模拟芯片：长坡厚雪市场空间大，产品扩张持续国产替代。模拟芯片产品种类多，下游应用广泛，长坡厚雪市场空间大。贸易摩擦叠加供需紧张加速国产替代，国产厂商紧抓机遇，不断进行产品扩张，持续拓展消费电子、家电、工业、汽车等应用领域。

投资建议：展望2022，需求为王，赢产品者赢市场，建议关注各成长赛道具备产品竞争力的优质公司。

电子丨广发证券研究小组

许兴军、王亮、彭雾、王昭光、耿正、张晓飞、谢淑颖等

许兴军/广发证券董事总经理，首席分析师，硕士，毕业于浙江大学。9年证券行业研究经验。2015年新财富电子行业第三名，2016年第二名，2017-2021年第一名。

本年度代表作：《电子行业2021年中期策略：持续聚焦科技創新，布局长期确定趋势》、《电子行业2021年投资策略：聚焦产能、新应用、景气三条主线》、《射频芯片研究系列一：天线调谐器：受益5G MIMO与全面屏趋势，行业景气提升》、《圣邦股份：模拟芯片领先企业，受益国产替代成长空间广阔》、《芯源微：国内领先半导体设备企业，发力前道打开增长新空间》