煤炭供需矛盾突出 煤价上涨姗姗来迟

受工业生产旺盛及高温闷热天气增多等因素影响，电厂日耗保持中高位运行，库存虽略有回升，但仍维持同期偏低水平。“七一”临近，电厂要将库存打到高位，用户陆续补库，对价格接受度有所提升。水电方面，三峡电站最近入库流量不高，出库也偏低，水电与往年同期相比，处于偏低水平。尽管水电开始发力，火电压力减轻，但未能对火电日耗产生明显冲击，电厂日耗持续攀升，并创出了近期新高。煤炭市场供需矛盾依然突出，煤价回归上涨通道。

1.煤价上涨姗姗来迟

近期产地煤价频繁上调，市场供需矛盾仍比较突出。6月底之前，“煤管票”不足，少部分煤矿停产或减产，坑口供应趋紧。电厂日耗持续攀升，下游需求也有增加，终端部分用户在高日耗下被迫接受高价。但整体仍以刚需采购为主，到港拉煤船舶并未出现大幅增加；目前，电厂库存稳定，煤炭价格整体向上走势。华南地区沿海到厂标煤价（市场煤）已超1360 元/t，山区地区接近1500 元/t。回顾5月份，受重要会议影响，煤价在5月中旬连续2次出现下跌；而煤价下跌并不是下游需求不好造成的，而是政策调控的影响。在煤价下跌之际，下游用户反而在保持观望，阶段性补库时间不断拖延，这个关键节点终于在6月份爆发，煤价上涨延时到来。

近期煤矿安全事故频发，加之临近“七一”，煤矿安全检查频繁，部分煤矿停产整顿，资源供应趋紧；而下游电厂需求良好，化工厂及站台等用户采购积极，煤矿销售供不应求，价格不断上调；南方天气升温，民用电负荷提高；叠加水电不如往年，三峡电站入库流量不高，出库也偏低，沿海地区外购电不足，火电压力加大，沿海八省电厂日耗再上200万t，“迎峰度夏”需求仍有支撑，短期价格易涨难跌。北方港口方面，产地煤价上涨持续推高到港成本，贸易商发运积极性有所下降，市场煤报价虽快速上涨，但成交情况一般，短期资源偏紧状态难有改观，大部分贸易商对后市持乐观预期。

进口煤方面，当前我国周边国家经济复苏加快，对煤炭需求保持旺盛态势，印尼等国进口煤炭普遍报价高位，与国内煤炭相比，价格优势不明显，并且货源不多，这也在一定程度上支撑了国内煤价保持坚挺。近期，国内数家大型电企发布招标，7-8月份船期的海运煤中标价格较上一期大幅提高，预计进口煤价格后期仍将强势运行。海运市场上货源紧张，尤其是现货供应，继续支撑国内市场情绪。近日，预计环渤海港口库存将继续震荡下行。首先，受贸易商发运倒挂，加之后续市场不明朗，产量释放困难等因素影响，调入量难有改善；其次，工业用电不弱，叠加空调负荷提高，用电量提升，煤炭采购和补库有条不紊；再次，政策性疏港持续进行，曹妃甸港下水量不低，叠加下游刚需补库增加，调出量维持高位，环渤海港口库存会继续回落。对于近几个月大宗商品价格的上涨，主要有2个因素：首先，全球经济在摆脱新冠肺炎疫情之后迅速复苏，导致对原材料的需求急剧增加，由于2020年封锁期间的投资不足和当前的物流问题，供应无法满足；其次，美国史无前例的全球财政和货币刺激正在引发对包括大宗商品在内的所有风险资产的需求激增。

2.终端用户加快补库

煤炭市场仍存在少许供需缺口，煤炭供给数量、进口煤的合计数，仍然弱于消费水平。叠加部分用户坚持不拉或少拉高价煤，造成下游终端大规模补库尚未展开，环渤海港口下锚船保持中位水平，电厂库存可用天数继续维持低位。港口煤报价延续涨势，晋北低硫煤报价已提高到1050 元/t，部分水泥、化工用户询货较为积极，部分用户能够接受高煤价。临近“七一”大庆，产地煤矿供应收缩，部分地区煤矿停产检修，发运户预计后续煤价仍有上涨可能，捂货惜售。

上游方面，近期产地频繁上调煤价，市场供需矛盾仍较为突出。临近“七一”，安全管控趋严，叠加“煤管票”不足，少部分煤矿停产或减产，坑口供应趋紧。目前，下游终端补库积极，站台长协和直达发运情况较好，煤矿销售供不应求。供应端难有大幅增量，电厂以刚需为主，暂不开展大规模抢运，但询货用户时有出现，拉运市场煤接连不断，造成煤价跌不下去。短期内，因供需双方就价格问题谈不拢，出现的僵持局面，促使煤炭市场仍将维持供需偏紧的格局；环渤海港口下水煤以长协为主，而终端库存偏低的局面暂时无解。目前，曹妃甸港库存下降较快，环渤海港口库存日均减少15 万t。从沿海八省电厂存煤情况来看，与1个月前相比，电厂存煤数量仅仅是小幅增加了160 万t 而已；但由于日耗增加较快，促使存煤可用天数微降。

夏季，南方各大电网最大用电负荷将创新高，一旦遭遇大范围持续高温天气，沿海部分地区可能出现供电紧张情况，按照上级对火电发电企业的保障度夏存煤目标要求，需要6月底前，将电厂存煤打高到15～20d；完成这个指标难度不小。若今夏期间火电厂发生缺煤停机，将可能直接导致有序用电局面。6月17日，国家发改委与国家市场监管总局联合调研全国煤炭交易中心，座谈会要求做好大宗商品保供稳价工作；受抑价政策影响，电厂对电煤采购招标价进行限制，近期采购仍以长协拉运为主，对高价煤接货意愿低，成交数量较少，但有部分终端在高日耗的情况下被迫接受高价。2021年，由于宏观经济进一步回暖，用电需求旺盛，我国社会用电量和火电发电量同比保持增长态势。随着夏季用电高峰到来，火电产量仍将维持在较高水平，对煤炭的需求较为强劲。受高温天气，来水偏枯偏晚影响，南方部分省市电力负荷创新高，刷新历史记录。近日，沿海八省终端日耗连续运行在200万t以上水平，日耗持续增加下，电厂用煤刚性需求提升，采购力度加大。

3.电煤抢运拉开序幕

近日，沿海八省重点电厂日耗再破200 万t，恢复至高位；工业用电和民用电双双发力，造成电厂日耗消耗加快；临近用煤高峰，电煤采购和补库非常紧迫。截至目前，我国环渤海港口到港拉煤船舶增至196艘，较上周增加了52艘；其中，主打长协的黄骅港下锚船由上周的20多艘增至62艘。

随着港口报价突破1000元/t大关，国家出台稳价政策的风险有所增加，制约煤价进一步上涨的动力。而在偏强基本面的支撑下，电厂高日耗的带动下，煤价出现下跌的可能性较低，近期动力煤市场呈现涨涨停停、高位运行的态势。随着保供稳价政策加码，上级密集保供会议，国家发改委价格司与国家市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查，政策导向对市场过热情绪带来一定降温作用。煤价恐高的心里出现，市场成交涨势收窄，涨价潮出现消退苗头。但煤炭供需矛盾并没有得到根本性解决，电厂库存还没有打起来，补库压力不小。

6月底，煤炭市场趋紧，电煤抢运加快。首先，现在开始到7月初，煤矿、选煤厂集中停产地区继续扩大，少部分煤矿检修停产，而拉煤车依然排队；在周边积极采购及站台发运的支撑下，坑口煤价仍有支撑。其次，全国各地煤矿领域的安全检查再次开启，且仍严格限票生产，煤炭供应仍显吃紧；全国范围内的“安全生产月”如火如荼，火工品管控将更加严格。再次，港口报价延续涨势，部分终端由于库存偏低急于补库，对高价的接受程度缓慢提升。前期无论是煤价上涨，还是下跌，下游电厂均保持观望，存煤数量增加的不明显，且日耗又有新突破，促使“七一”前后补库任务更加艰巨。

上游产能释放并未得到有效解决，秦皇岛港库存依然偏低；而电厂日耗不低，后续补库任务更艰巨，时间更紧迫。在未出台更有效、更具体的保供抑价措施的前提下，港口供需紧张的市场格局很难被快速扭转，加之水电未完全发力，空调降温耗电量的增加，传统的用电高峰期即将到来，市场对动力煤的需求将继续维持旺盛的势头，一旦水电不稳定，火电将担负电网调峰任务。“迎峰度夏”提前备煤需求还将陆续释放，市场煤价仍将高位坚挺。待产地煤价适度回调至合理区间后，新的供需平衡关系形成后，新一轮抢运即将展开；一旦动力煤期货再次上调，势必会带动现货价格上涨。