区块链在供应链金融中的应用前瞻

胡继晔　邱碧茹

摘  要：区块链技术具有公开透明可验证、不可伪造篡改、可跟踪溯源等特性，能够有效优化供应链金融业务中存在的问题。文章以浙商银行的应收款链平台、中国宝武的“通宝”平台为例进行分析，它们的共同点是有能够支持对核心企业信用进行分享的“通证（Token）”。传统供应链金融存在授信对象范围较窄、对信息整合有局限、交易过程监管困难等问题。区块链技术的特性，如开放性、去中心化、可溯源、智能合约等，可以较好地解决这些问题。区块链在供应链金融领域应用的核心部分是基于底层技术实现通证的应用，通过联盟链发放该链独有的通证，将核心企业的应收账款通证化，区块链技术及通证一定程度上解决了供应链金融中的痛点问题，对传统供应链金融进行改造升级，把我国供应链金融引导到新的阶段。区块链传递核心企业信用，更好地实现信用穿透，建立更完善的信任机制，在一定程度上帮助解决中小企业融资难融资贵问题。

关键词：区块链;供应链金融;通证

中图分类号：F830文献标识码：A

DOI：10.19881/j.cnki.1006-3676.2021.11.01

The Prospective Research of Blockchain Technology in Supply Chain Finance

Hu Jiye  Qiu Biru

（China University of Political Science and Law，Business School）

Abstract：Blockchain technology has the characteristics of openness transparency，verifiability，non-forgery and tampering and traceability，which can effectively optimize the problems existing in the supply chain financial business. This paper analyses the accounts receivable chain platform of Zheshang Bank and China Baowus “Token”platform，and finds that both of them have“Token”that can support the sharing of core enterprise credit. This paper believes that traditional supply chain finance has problems such as narrow scope of credit，the limitation of information integration，and the limitation of the supervision of the transaction process. The characteristics of blockchain technology，such as openness，de-neutralization，traceability， smart contracts，etc，can solve these problems well，the core part of the application of blockchain in the field of supply chain finance is to realize the application of tokens based on the underlying technology. Through the alliance chain，the unique token of the chain is issued to tokenize the accounts receivable of core enterprise，blockchain technology and tokens solve the pain points in supply chain finance，transform and upgrade traditional supply chain finance，and guide my country's supply chain finance to a new stage. By transfer core enterprise credit， better achieve credit penetration， establish a more perfect trust mechanism， to a certain extent blockchain can help to solve the financing difficult and expensive problem of small and medium-sized enterprises.

Key words：Blockchain;Supply chain finance;Token

一、文獻综述

（一）区块链概述

相对于传统加密技术以及计算机技术，区块链技术属于新兴技术，不管是国内还是国外，其发展历程都较短。Nakamoto构建了点对点技术的电子现金系统，并在白皮书中详细说明了其工作机制。[1]2009年，第一批被挖出的比特币就是区块链技术正式实践的成果。Bonneau等研究认为，区块链是比特币这一数字货币及其交易体系的基础技术，区块链利用加密技术和分布式账本实现对资金的转移，而不必依托于中央银行。这个分布式系统使整个交易过程不再受中央权威的约束，且交易记录被（分布式地）存储于整个网络的参与者中。[2]这个系统就是区块链系统，而比特币正是依托于这个系统使用公钥地址进行匿名交易，由系统中的所有用户达成共识并确认，最后记录到整个网络的公开账本中的加密货币。Ametrano亦指出，比特币的特别之处在于比特币是利用区块链的点对点技术进行网络交易，不受第三方控制，其在分类上属于加密货币的范畴。[3]

2016年10月18日，中国区块链技术和产业发展论坛发布的《中国区块链技术和应用发展白皮书（2016）》指出，区块链技术是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等技术的集成应用，并根据主要应用内容及场景将区块链技术的发展划分为以比特币为核心应用内容的1.0阶段、以智能合约为主要支撑并向开发者提供BaaS服务的2.0阶段，还利用多种共识算法使分布式应用（DAPP）的开发更加简单。目前，官方尚未对区块链3.0给出明确的界定，但是学者普遍认同的定义是：区块链3.0是超越货币、金融市场以外，扩展到政府、科学、文化等各个领域的应用。[4]

袁勇等指出，区块链技术赋予智能合约全新的定义，对于区块链在各个领域的应用都起了不可或缺的作用。[5]Mark在研究中指出，由于在市场交易的时候，交易的参与主体难以直接获得相称的信息，必须通过第三方才能在一定程度上使双方掌握的信息量相对平等，这导致了交易活动中的参与者之间的信用机制难以构建。[6]两位学者都认为，具有无法篡改的特性的区块链技术采用算法信任等技术，能够使各交易主體在市场交易中无法获得相对平等信息量的问题得到改善。张路指出，利用分布式账本技术，区块链能够通过改变以往星状网络结构来实现系统中的数据共享，达成真实交易，并通过帮助核心企业将信用传递给全链供应商进行价值转移，而智能合约的应用能够帮助交易双方控制交易过程中可能存在的风险。[7]

区块链技术能够保证链上信息的透明度和安全性，很好地确保数据的可信度，建立信任机制，使交易真实可信，在多主体参与的交易方面有很大的优势;区块链利用智能合约保障合约的执行，避免交易中出现违约行为，这在一定程度上能降低交易风险。

（二）通证（Token）的研究现状

通证（Token）最初是计算机领域中的概念，其主要作为邀请登陆的验证方式。在经济学领域，Token也有代币、代金券的意思。在区块链中，Token作为“通证”的含义得到了普遍认同。区块链系统中的信息无法被篡改，智能合约的自动识别条件和触发履行机制使通证的流通及其价值得到保障，因此，通证在区块链中可以被认为是一种加密的数字形式的权益凭证。

吴桐等认为，通证能够使区块链技术的应用范围大大增加，并增强其应用效果。[8]郑磊认为，利用“通证化”将传统经济加入数字经济，能实现更有效率的资源配置，通证数字经济是一个巨大的社会和经济工程。[9]李国权等认为，不应该使证券通证化，通证化使证券增加了复杂性和技术风险，相反，若使通证向证券化方向发展，则能使金融更好地服务大众。[10]李晶认为，实用类通证具有经济激励的功能，能实现交易双方共赢的局面。[11]

不论是将证券通证化还是将通证证券化，还是加强实用类通证应用的开发，毋庸置疑，通证具有价值意义，能够连接现实中的各类实物，也能对用户进行激励，可以很好地助力区块链技术应用到现实生活中的各行各业，对于区块链技术的应用推广有着极为重要的意义。

（三）供应链金融概述

供应链金融依托于产业的供应链运营，其使金融机构能够为该产业链提供更好、更精准的金融服务，为供应链上的中小微企业提供资金。供应链金融融合了供应链上各个环节涉及的商流、物流、信息流、资金流信息，达到“四流合一”，金融机构可以更深入地了解中小微企业的情况，对其信用、还款能力等进行更准确的评估，这在一定程度上解决了中小微企业融资难的问题，有效改善了整个供应链的生态。

在供应链金融对实体经济的支持方面，张杰指出，由于我国金融系统目前内部的压力大，没有足够的内生动力支持实体经济的发展，流向实体产业中的中小微企业的资金较少，中小微企业资金流转问题难以通过目前的金融系统解决。[12]Wandfluh等认为，供应链金融在金融和实体产业间架起了一道桥梁，其是让金融支持实体经济的有效手段，并在一定程度上控制了实体产业融资的金融风险。[13]鲁其辉等从应收账款入手进行分析，证实了供应链金融对改善中小微企业的现金流、营造良好供应链产业生态有极为重要的作用。[14]宋华等在研究中指出，供应链金融风险产生的外部原因主要是宏观经济和相关政策的变化调整，内部原因主要是供应链中参与企业的自身经营问题及信用风险等。[15]总体而言，供应链金融对于实体经济的发展是有积极作用的。

关于供应链的金融风险来源，吴晓雄认为，在供应链金融中，不管是哪一种融资模式，其风险问题主要涵盖市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。[16]陆岷峰等认为，供应链金融中存在的主要是由企业提供的虚假信息导致授信调查结果错误的操作性风险。[17]对于供应链金融的风险覆盖范围，学者们也有不同观点。苏应生认为，供应链金融中潜在的风险有可能会造成较大影响。[18]龙云安等认为，目前我国供应链金融融资对于整个产业链链条的覆盖率较低，其风险无法对整个供应链造成影响。[19]储雪俭认为，供应链金融的潜在风险使其无法覆盖到供应链上的长尾客户。[20]供应链金融主要是来源于信用问题、市场波动、业务操作不当等导致的风险。

面对传统供应链金融中存在的种种问题及其局限性，国内外学者也进行了许多研究。学者们认为，区块链技术的特点，如去中心化、高安全性、可溯源、智能合约等，天然能够适配和解决传统供应链金融中存在的问题，而Token则能解决供应链金融中核心企业信用背书能力下降的问题。Du M认为，区块链技术能够提升信息透明度，降低融资风险，提升效率，降低成本。[21]Korpela等提出，区块链技术能够解决供应链上信息的整合问题，节省成本，并使得供应链金融更加高效。[22]有学者认为，在供应链金融中引入以Token为核心的区块链，对解决当下面临的各项挑战具有极为重要的作用。[23-24]郭为民等认为，在区块链中运用Token能够很好地服务于供应链金融，解决供应链金融中存在的多种问题。[25]王鑫等认为，Token生态不仅能够解决供应链金融中信用穿透的问题，还能将多层供应链中的责权利借助通证锁定在区块链上，改善中小微企业融资难、融资贵的现状。[26]

通过以上对区块链技术及供应链金融的梳理可知，目前国内外学者对区块链的应用场景、应用效果及其在供应链金融领域的应用进行了探讨，但对供应链金融结合区块链技术的应用平台进行案例研究的相关论文并不多，大部分都是将案例简单列举作为概念的补充阐释，且对于Token在各供应链金融平台上发挥作用的分析也不多。笔者针对国内区块链技术在供应链金融中的应用，重点研究了区块链技术及Token在应收账款融资应用平台中的优势和起到的作用，根据分析结果及可能存在的困难，给出供应链金融利用区块链技术实现更好发展的相关建议。

二、区块链在以银行为核心的供应链金融中的应用

金融机构是供应链金融中重要的主体。以浙商银行为例，浙商银行作为“A+H”上市银行，公司财务状况良好，在面对中小微企业的金融服务项目方面，有自己的独特优势。浙商银行是首个在供应链金融应用平台中使用区块链技术的国内银行。2017年8月，浙商银行推出了应收款链平台，该平台主要给供应链上下游中小微企业和核心企业提供增信和流动性支持。

如图1所示，2017年8月，浙商银行应收款链平台开始运行。2018年8月，浙商银行应收款链平台以区块链技术在银行间市场发行以企业应收账款为基础资产的证券化产品，截至2020年12月，该平台已经与超过3300家大型核心企业合作，交易超过10万笔，并通过“区块链+供应链”帮助了约2.79万家中小企业融资累计超3000亿元。在此之前，国内众多银行基于互联网技术开发了供应链金融服务平台，但这些平台基本上只是将传统的供应链金融从线下搬到线上，对于如多级供应商增信递减问题等传统供应链金融的痛点并无新的解决办法。浙商银行的应收款链平台实现了将产业链中无法多层级流转、无法拆分的应收账款资产转化为安全可流通的“应收账款凭证”，建立了产业链上各参与主体与银行之间的信任机制。

平台通过将应收账款上链，使其变为平台中用来作为融资和支付的流通交易工具，增强应收账款资产的金融资产性质。对供应链上的核心企业而言，利用区块链技术并基于其信用发放应收账款凭证，能减少产业链内部资金流转的压力，有利于其产业链形成一个稳定的、对发展有利的生态圈;对供应链上下游的中小微企业而言，应收账款凭证能够满足它们的小额融资需求，并且该凭证随时可以兑付变现，有利于缓解它们融资难、融资贵的困境，缓解它们的现金流压力。基于区块链技术的应收账款凭证，有利于产业链上各企业的发展。

浙商银行通过区块链技术，吸引核心企业在其平台上搭建联盟链，这些核心企业将各自所在产业链上下游符合条件的相关中小微企业都吸纳到这个可信的系统中，所有交易参与者都将其交易信息在校验确权之后进行上链登记，各个节点包括银行同步相关数据。基于区块链技术的特点，各交易参与者上链之后产生的信息无法被篡改，在此系统中的参与者都能获取最新的交易信息并对交易信息进行溯源验证，这确保了链上交易主体之间贸易关系的真实可靠。区块链中的Token（应收款链平台中的应收账款凭证），可以支持交易参与者对应收账款进行任意拆分，使应收账款在联盟链中可以任意流通，这解决了商业票据数目较大且无法拆分的难题，使融资额度较小的小微企业也能享受核心企业的信用背书，实现信用穿透。业务的具体流程如下：

1.核心企业向产业链上游的供应商采购、向下游经销商销售，核心企业通过采购获得生产所需物品，在应收款链平台进行交易信息确认。

2.交易信息及材料入库信息上链后，核心企业通过平台签发应收账款凭证。

3.通过供应链中的交易信息进行确权，银行基于链上的信息对步骤2中的应收账款凭证进行增信保兑。

4.下游一级企业可根据应收账款凭证进行联盟链内的采购支付，或者向下游二级、三级企业继续拆分流转，或将凭证卖出进行融资。上游一级企业向核心企业销售之后，获得应收账款凭证，可利用该凭证进行支付，向上游的二级、三级企业继续拆分流转，或将凭证卖出从银行获得融资，实现应收账款的流通与拆分变现。

在上述过程中，由于各级企业拆分的应收账款凭证都以Token的形式流转，从而杜绝了普通供应存在的链级数变长信用递减的问题。浙商银行应收款平台的架构分为3层：底层基础设施、BaaS平台服务、业务服务应用。

1.底层基础设施主要是借助海量存储、加密算法、共识管理等计算机技术提供底层技术支持，确保平台运行功能。

2.BaaS平台服务主要包括交易管理、合约管理、基础管理，也就是对企业身份进行认证、实现分布式账本记录，利用底层基础设施实现用户隐私保护、资产数字化等多样化和个性化的功能，为平台应用的参与者提供灵活的服务。

3.外部的业务应用。通过BaaS门户网站将BaaS提供的交易管理、合约管理等内容提供给外部，参与者通过SDK接入BaaS平台使用以上服务，浙商银行应收款平台通过更加友好的界面，使供应链金融上的各个参与者更容易上手，达到参与者快捷开展各自业务的目的。

应收款链平台使供应链金融中的应收账款在链上能够实现拆分以及在多层级间的流转，让平台上的各个参与主体都能受益，特别是Token能够解决浙商银行的主要目标群体——中小微企业无法获得核心企业信用增信的问题，使中小微企业能够降低融资难度、融资费用，这反过来也让该平台得到更大力度的推广，获得更多客户，扩大了客户群。

对银行而言，由于产业链上其他企业上链由核心企业进行担保，且核心企业有一定的监管责任，银行可对上链的中小微企业进行核查，确认其在链上登记的交易真实及与核心企业有密切往来关系，这就降低了浙商银行对链上中小企业的监管难度，保证了上链的中小微企业的还款履约能力。银行可实时更新交易信息，随时掌握链上参与主体的交易进度，通过获取更全面的信息确保贸易的真实性，更好地控制交易过程中的信用风险、市场风险。通过核心企业带动中小微企业上链，能有效降低浙商银行的获客成本，且上链的中小微企业都是较为优质的客户资源。由于区块链技术的特性，只要进行确权上链就不可篡改，且链上各参与主体的商流、物流、资金流均可上链，这降低了銀行的信用风险、市场风险，也降低了银行供应链金融的管理成本。

针对参与的核心企业，基于区块链技术的应用，除了信用增信，应收款链平台还能使平台上的核心企业将其信用穿透到供应链长尾上的中小微企业，应收账款的上链以及银行对中小微企业的增信，加之链上各交易主体之间真实的交易信息，让核心企业的信用背书能够逐级传递到多级中小微企业。应收账款凭证的签发及拆分，在一定程度上增加了链上各企业的现金流，使核心企业能进行超前销售，帮助核心企业占领更多市场份额，且这一举措改善了核心企业的负债情况，对其业绩及运营等方面都有助益。平台的应用解决了产业链上中小企业贷款难、贷款贵的问题，使产业链更加稳定，使产业链生态良性循环，对核心企业的发展也有较大助益。

对参与的中小微企业来说，应收款链平台对应收账款进行上链确权生成应收账款凭证后，可对其进行拆分、流转，使链上融资额度较小的中小微企业能够在将其交易信息上链后快速获得融资。基于核心企业的信用以及区块链技术对其信用的增信作用，银行为供应链长尾上的企业提供服务的意愿增强，并且促使银行并在此基础上为客户提供多样化服务，提升服务质量，使供应链长尾上的中小微企业通过平台优势降低融资的成本，增加现金流。平台提供方便快捷的线上操作端口，中小微企业无须投入成本即可使用，且流程简单。

三、以核心企业为中心的供应链金融区块链应用

国内规模最大的钢铁企业——中国宝武钢铁集团（简称“宝武集团”）已经开发出区块链供应链金融平台，该平台以宝武为核心建立了大型联盟链，吸引了产业链上下游的优质企业及中小微民营企业加入该联盟链中，并以自身信用及链上的优质企业吸引金融机构加入平台，为链上的企业提供金融服务。

（一）宝武“区块链通宝1号ABS”

2017年，宝武集团的子公司欧冶云商股份有限公司（简称“欧冶云商”）开始积极探索并尝试研究区块链技术;2018年7月，欧冶云商在相关政府部门的指导下进行基于区块链的供应链项目立项;同年10月，“区块链通宝1号ABS”作为交易平台正式推出以应收账款债权为载体的电子凭证Token——“通宝”。除了宝武集团旗下的子公司，与宝武集团合作密切的多家优质大型企业以及产业链上的中小企业也加入平台中，通过平台开展相关业务。平台推出之后运营稳定，在产业链生态圈内使用通宝进行支付已成为常态化，其他金融机构包括银行、财务公司等也积极加入该平台，积极为产业链中上链使用通宝的中小微企业提供服务。截至2019年底，已有超过1200家中小微企业享受到该平台提供的普惠金融服务，平台累计交易规模逾255亿元，参与者在平台上进行的融资最低成本可降至4.35%，其中最小的单笔融资仅3800元。

一个典型例子是，宝钢公司获得某金融机构5000万的授信，根据链上信息确认宝钢与企业A之间有真实的交易信息及贸易关系，宝钢签发了价值500万的通宝给企业A，A向其供应商企业B按需拆分流转通宝，随后通宝在供应链中继续流转。当通宝流转到企业E时，E将持有的价值50万的通宝向该金融机构发起融资，该金融机构当天就完成了放款，及时满足了企业E的资金需求。（该案例可见图3）供应商接收了来自核心企业的通宝之后，将之继续按原金额进行流转，也可以选择将通宝进行拆分，随后继续支付流转或是发起融资，且金融机构提供较快的放款服务，中小微企业的需求能够快速得到响应。在通宝平台上，宝武集团实现了对供应链上中小微企业提供优质金融服务、打造良好产业生态的目标，这也是宝武集团作为龙头企业承担社会责任的体现。

（二）宝武“区块链通宝1号ABS”的业务逻辑

通过区块链及智能合约技术可以解决贸易金融过程中的资产不安全、数据不可信、数据易被篡改、数据孤岛等问题。宝武平台采用全智能合约驱动，可实现全業务流程自动流转、全程可追溯存证等。详见图4。

由图4可以看出，宝武通过建设基于区块链底层的中小企业融资平台，利用区块链技术的特性，对核心企业的应付账款进行确权，且根据合约开立的应收账款凭证可以实现自动执行，这样就构建了链上多方主体间的信任机制。供应商接收的通宝可向其他供应商转让，或向金融机构提交申请进行融资;银行或其他金融机构接受申请后，将该申请内的相应额度在核心企业授信额度中进行相应的操作，并针对核心企业确认到期无争议支付的款项进行融资，以解决中小企业融资难的问题。

（三）宝武“区块链通宝1号ABS”平台的创新性

宝武集团的区块链供应链金融项目重要创新是推出了数字资产凭证（Token）——通宝。通宝以应收账款债券为载体，能够用于平台内的支付、收款、兑现等。在通宝的流转过程中，在不影响现金流的情况下，各级供应商可将通宝进行拆分流转。在收到通宝后，供应商可向金融机构在线发起融资，融资资金最快于交割日当日到账。核心企业必须在通宝到期前的1个工作日，将兑付金额充值至第三方支付账户，于到期日当天完成兑付。通宝与数字货币不同，其是以核心企业优质信用资源为核心，并且能够在实体产业中流通的数字凭证（Token）。通宝能够在平台上实体产业链中不断拆分流转及融资，这使应收账款可以在链内的多级实体产业中流转，宝武集团得以为产业链中小微企业提供融资帮助。同时，大量经过验证的真实交易数据上链，也有助于核心集团优化供应链管理，实现信用和资金流转的可视化，提升供应链的运转效率。

“区块链通宝1号ABS”平台除了以上创新，还对上下游中小微企业及核心企业有不可或缺的价值，主要表现在：

第一，对核心企业而言，核心企业能充分利用金融机构配给的额度，将自身信用向供应链上多级实体产业进行传递，这有利于优化供应链管理、改善采购的交易条件、盘活资金等。通宝可拆分、好融资、易使用的优点让更多中小微企业愿意上链并共享真实信息，越来越多的真实交易背景在链上得到确认，这降低了金融机构的管理难度及可能面临的风险，让更多金融机构愿意加入平台，使核心企业所在的供应链生态圈得到良性发展，加强了供应链的黏性。

第二，对供应链中的上下游中小微企业而言，通宝拆分灵活，支持以无追索权形式进行流转，可减轻企业的资金压力;平台支持在线操作，流程方便，并且最快可于交割日当日到账，融资速度大幅提升，同时这些企业也能更方便快捷地获取融资;利用通宝将应收账款电子化，有固定的到期日，企业不用担心账款延期，影响企业资金流转;平台中的通宝利用的是核心企业的优质信用，能够很好地保障上下游中小微企业的融资额度，降低它们的融资成本。

第三，对参与的金融机构而言，平台发布的通宝基于核心企业的信用，平台中关于链上各交易主体之间的交易信息及背景真实，并且利用区块链技术及平台工具可对供应链中企业信息进行整合。这些都有利于金融机构获取其提供服务及进行管理所需的必要信息，方便金融机构对企业信用进行评估，降低金融机构可能面临的信用风险、市场风险和法律风险。

四、供应链金融引入以Token为核心的区块链前瞻

通过对浙商银行和宝武钢铁案例的分析可知，不管是以银行还是以核心企业为核心搭建的联盟链供应链金融平台，它们与传统供应链金融的区别是此类平台均有可以进行拆分、能够支持对核心企业信用进行分享。无须提供多层贸易背景资料进行审核的通宝、应收账款凭证等可以统称之为Token，以Token为核心改造供应链金融，改善传统供应链金融中核心企业在链上随着级别增加而信用递减的状态。通过把Token作为供应链金融上强大的连接工具，这类平台可以把核心企业以及链上其他企业互相连接起来，实现链上的信用传递;同时，基于区块链技术，Token能够作为安全可靠的流通工具为金融机构提供可靠的風险控制手段，实现资产在链上的拆分流转及融资，较好地解决传统供应链中的众多问题。

（一）供应链金融引入以Token为核心的区块链的优势

与比特币等虚拟货币不同的是，区块链技术与应用于供应链金融中的Token都是基于真实交易背景，将现实中真实存在的应收账款通证化，使其能够在传统的实体产业中流通并进行交易。平台中的Token可以在实体产业中不断进行拆分流转及融资，传递核心企业信用，实现信用穿透，且手续简便，小额资金需求也可得到满足，这解决了中小微企业融资难的问题。在链上的资金流转降低了融资利率，从某种程度上解决了中小微企业融资贵的问题，让中小微企业能够以简单、低成本的方式减轻资金压力，解决了供应链金融中的痛点，使供应链金融能更好地服务于中小微企业。

在供应链金融平台中，区块链技术的特性如分布式账本技术、无法对链上信息进行篡改、交易信息可追溯等，确保了平台审核并确权上链的线下交易信息及资产是真实可信的。这大幅提升了链上的包括金融机构、中小企业在内的各个参与主体之间的信任度，使得金融机构在风险可控的前提下，更愿意为供应链金融中的参与主体提供更加多元化、更细致、更有利于中小微企业的金融服务。

对中小微企业而言，通过将真实数据上链有利于其以较低的成本获得融资，且基于Token的可拆分性，应收账款不再是大额不可拆分的票据，而是可拆分为融资额度很低的小微贷款，让核心企业的信用能传递到长尾上的中小微企业。这大大降低中小微企业的融资难度，且对融资利率的降低也有一定的激励作用，能让中小微企业主动加大自身交易数据及相关信息的开放程度，将更多交易信息上链，降低了银行等金融机构对链上各参与主体的监管成本。

中小微企业的现金流问题得到改善，中小微企业得以更好地进行生产，为产业链的发展打造良好基础，使平台上的商业环境进入一个互惠互利的正循环发展状态，使平台上各交易主体都能获利并得到更好的发展。

（二）供应链金融引入以Token为核心的区块链的必要性分析

虽然互联网科技能在一定程度上解决传统供应链金融面临的一些问题，但受技术所限，仍有部分问题无法解决。对供应链金融而言，区块链技术使其信息均能转化为数据，交易记录均可在线登记，且可在线处理交易但无法进行篡改，分布式账本记账使金融机构获取的数据更全面、准确，加密技术增强了供应链金融中数据的安全性，Token强化了融资的便捷性和可靠性，使供应链金融上的物流、商流、信息流、资金流实现真正的“四流合一”。

区块链技术中的分布式账本在对链上信息进行记载和实时更新的同时，突破了金融机构对供应链金融中交易信息整合的局限性，分布式账本同时可作为银行的授信依据。由于核心企业及其产业链上的中小企业在同一联盟链中，它们的线下资产通过线下审核确权上链，而其后续的交易信息包括原材料的生产，过程中的物流配送、材料入库、后续加工，以及核心企业对经销商的销售等都通过分布式账本由各个交易主体共同记录。这实现了所有交易主体包括金融机构对链上信息的监督，使链上的信息更加透明，这确保了金融机构对企业进行风险评估时所获得的信息都是真实可信的，降低了供应链上核心企业与中小企业实施共同恶意欺骗事件发生的概率。

区块链技术中的智能合约能够降低人工操作的风险，减少人工成本。通过提前设定智能合约所需要达成的合约内容，并申请融资额度;接着根据区块链上的信息更新，一旦达到智能合约中所约定的条件，系统可以自动执行合约，并且在对合约进行确定之后，金融机构对相关企业放款。通过智能合约确定了资金的去向，保障了金融机构的资金安全，降低了其放款风险。智能合约基于底层平台及区块链中分布式账本提供的真实信息进行自动操作，极大地减少了交易需要进行手动操作的内容，降低了人工操作可能带来的操作失误风险及道德风险。

金融机构可以利用区块链技术中可对信息进行追溯的特性突破对供应链金融监管的局限性。区块链上信息的不可篡改和可追溯等特性，为金融机构对资金的去向提供了极为有效的监管方式。在传统的供应链金融中，金融机构难以知晓资金的具体去向及用途，更谈不上监控，通过区块链技术的分布式账本，链上的交易主体包括金融机构均可获悉该交易记录，并且由于记录的不可篡改特性，可以确保金融机构追溯所获得的结果是真实有效的，信息的透明也使企业难以通过瞒报利润逃避还款，这在一定程度上降低了金融机构的风险控制难度。

Token使区块链上的用户愿意参与分享、记录真实数据，对利益进行公平分配，使基于区块链技术的供应链金融平台营造了共同治理的良好生态，链上各参与主体之间形成了平等互利合作共赢的商业环境，这对于基于区块链技术的供应链金融平台的未来发展十分有利。

（三）区块链在供应链金融领域面临的困难

1.区块链产业生态蓬勃发展，但仍处于起步阶段。目前，比较成熟的区块链技术应用主要是数字货币，在供应链领域的应用仍处于探索阶段。虽然国内的区块链专利申请量及论文发表量都在国际上排名靠前，但是在核心的技术研发以及区块链技术的基础算法方面投入较小，区块链的标准体系、技术规范等还未成形，这不利于外界认识和了解区块链技术，也不利于区块链技术在供应链金融领域的长远发展。

2.区块链技术与供应链金融的融合发展正在加快，但缺乏统领性。目前，越来越多的机构和企业加入区块链技术在供应链金融领域的应用平台建设中，但是基本上是各自为政，以自身为中心建立系统，并向其他企业推广。这就造成了基于区块链技术的供应链金融应用平台为数不少，但是其内核基本相似，对系统资源、人才资源都造成了浪费。同时，各个平台之间的系统无法互相兼容，使得区块链技术虽然是为了更好地进行信息传递，却造成了新的信息孤岛的局面。

3.区块链技术作为一项新技术，应用于供应链金融是新应用，在监管方面分工及主题不够明确。2020年9月22日，中国人民银行等八部委于发布的《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》确定了相关产业的监管部门及其监管职责，由中国人民银行、银行保险监督管理委员会（简称“银保监会”）、国务院国有资产监督管理委员会（简称“国资委”）负责推动通过数字化推动提升产业链金融服务水平。由于区块链技术本身的监管不到位，在数据使用及用户商业机密保护方面存在一定问题，且供应链金融领域的应用部分属于金融科技范畴，目前仍存在监管空白地带，这在一定程度上增加了市场主体的风险。

（四）供应链金融引入区块链的发展建议

1.建设技术标准体系，形成技术规范，提升核心能力。政府应加强对区块链技术发展的引导和规范，形成标准体系;通过创新基金、区块链研发平台等鼓励各大企业积极对区块链核心技术进行攻关，在共识机制、智能合约、加密技术等关键核心领域形成我国的技术优势，积极推动技术成果向应用领域的转化。

2.加快行业基础建设，推动行业内部协同发展。加强产业联盟发展，共同推进行业基础建设，培养行业人才。通过示范项目引领，鼓励产业链上各参与方正确认识区块链技术，并结合实践得到的经验教训，出台相关指南;组织在供应链金融领域应用的区块链技术交流会议，进行培训和交流学习;推动各参与主体对区块链技术在供应链金融中应用的重要性和必要性达成一定共识，为后续工作的开展做好铺垫。通过搭建综合性的金融服务平台，提供基础公共服务，促进多方主体之间的信息共享，使政府、金融机构、产业链上的企业之间数据互通，解决信息孤岛的问题，推动区块链技术在供应链金融中的生态持续向好。在行业内制定相关技术规范和标准，加强基础设施建设，推动各平台系统建设能够互相兼容，减少系统资源的浪费。

3.将区块链技术在供应链金融中的应用纳入监管范畴，防范金融风险。由国家互联网信息办公室、中国人民银行、银保监会、工业和信息化部等相关监管部门加强对区块链技术在供应链金融领域应用的监管，规范技术应用，强化合规管理。同时，对新业态也保持包容审慎的态度，根据发展具体情况进行具体分析，避免“一刀切”。结合现况和发展趋势，积极探索产业的引导方向，完善相关法律法规，推动基于区块链技术的供应链金融的法治建设，推动基于区块链的供应链金融健康发展。

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本文系教育部哲学社会科学研究2019年度后期资助重大课题（项目编号：19JHQ007）与中国政法大学校级科研项目（项目编号：ZFZT79001、18ZFG79002）研究成果。

作者简介：胡继晔，男，1966年生，教授，研究方向：数字金融、金融监管。邱碧茹，女，1994年生，硕士研究生，研究方向：数字金融。