最优赛道也要分清短中预期

沐恩

白酒商业模式最佳

主持人：本周白酒连续反弹，有什么催化剂吗？

袁月：如果从短期维度看，有两个潜在的催化剂。一是临近年底，不排除某些基金为了净值加仓白酒的可能;二是白酒动销情况整体平稳，都在为明年开门红做准备。第一个因素肯定会存在，但具体金额不好评估，第二个因素是每年酒企的常规操作，所以对于白酒板块的走势，我认为是轮动的上涨。通常这种情况要看龙头的走势，对于机构主导的品种在短期连续上涨后，追高肯定不划算，调整后低吸更稳妥。游资炒作的品种近期尚未活跃，如果一二线白酒后续持续走好，也会给游资提供发挥的空间。

虽然今年春节后整体走势并不强，但仅是对前两年太强的修正。投资不能因为涨了就是逻辑好，跌了或者不涨就是坏。作为商业模式最好的赛道，白酒的中期确定性是最高的，这是在“滚雪球”中一直强调的。

主持人：从产品价格带上看，有什么新变化吗？

袁月：对于白酒行业来说，高端产品因为竞争格局、历史发展和品牌影响力等因素，确定性是最高的，也是整个行业的风向标。尤其是酱香老大的价格决定所有产品的走势，或者说只有它的价格稳住或者上涨，才为其它产品涨价预留了空间。

在年初的时候曾聊过次高端产品的逻辑，因为对于多数酒企来说，进入高端、产出过千元价格的产品不难，难的是这些产品如何被市场所接受，如果不能有效放量，只看千元的价格是没有意义的。

众多厂家深知这个难度，避免在成功率不高的价格带竞争，而另外开辟阵地，次高端价格带因此产生。次高端白酒价格此前定义为300-600元，随着价格带扩容，现在又可以划分为300-500元和500-800元档。

可以说近两年得次高端者资金给的预期更高，因为相比100-300元的中端和800元以上产品，此价格带产品的基数相对较小，一旦某款产品有效放量，增速是很可观的。300-500元主要是针对此前中端产品的升级，培养用户习惯，而500-800元是目前厂商重點争夺的，因为千元价格带不好放量，能在这个区间站稳脚跟，则意味着公司在品牌力、产品力等方面处于领先地位。

短线低吸资金龙头

主持人：除了产品本身，白酒企业还有其他看点吗？

袁月：股权激励也是白酒企业的一大看点。由于白酒企业多数为国企，通常管理层或者员工是不持有股份的，在激励不足的情况下，工作效率如何激发是个“课题”。可喜的是今年以来多家公司发布了股权激励方案，考虑到白酒自身商业模式的优势，如果高管或者员工工作动力再能够有效激发，那么在管理、营销等方面都会有进一步提升的空间，并且股权激励的解锁条件，也能让市场对公司未来几年的增速有更清晰的目标。

总体对于白酒板块，根据产品属性、渠道范围以及综合竞争力，可以划分为四类，这在“滚雪球”中有过多次详细的分析，每一类公司的逻辑不太相同，资金属性有区别，每个阶段不会同步表现，这与当时的催化剂有关，比如上半年是基本面改善最大的次高端白酒走势最强，而近期则是区域白酒龙头相对较强，之后游资炒作的品种也有表现机会，这些都是要根据动销数据、催化剂、市场氛围等进行选择。

主持人：最后说说指数吧！

袁月：沪指在面临3600点压力后，出现震荡回踩是正常的，调整空间不会很大，回补周一跳空缺口3560点或者3530点附近。创业板走势要相对强一些，但节奏是同步的。在指数没有大波动的情况下，重点依旧是板块轮动。本周市场稍有放量，成交量维持在1.2万亿之上，但之后又缩到1.1万亿左右，目前看持续放大有难度或者说需要继续观察，如果不能继续有效放量，说明增量资金进场的意愿不强烈，存量资金主导那只能还是跷跷板效应，比如消费和新能源之间轮动，其中也会穿插军工、半导体等，但无论是哪个方向，都不要在连续上涨后追高，短期更多要看资金龙头调整三四天后的低吸机会。中线则要看逻辑，锂电、光伏是首选，其中确定性最高的细分领域持续在“滚雪球”中跟踪和分析，目前，部分品种已经出现中期安全边际更高的机会。