美联储Taper落地

王晓霞

（资料图片）美联储主席鲍威尔。图/IC 

与市场预期一致，当地时间11月3日，美联储宣布将于11月中旬开启缩减购债（Taper）。

具体来说，11月中旬开始的月度计划将仅购买700亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS），当月减少购入100亿美元国债和50亿美元MBS;12月中旬开始的月度计划将购买600亿美元国债和300亿美元MBS，比上月再减少合计150亿美元的资产购买。

3日美联储发布的声明只宣布了未来两个月的缩减购债计划，对于明年其是否会加快缩减购债节奏，经济学家们看法不一：平安证券首席经济学家钟正生认为，不能排除明年1月以后美联储加快Taper节奏的可能性;中金公司研究部宏观分析师、副总经理刘政宁则认为，后续的Taper大概率会以类似节奏进行，但美联储可能视经济前景的变化，加快或放慢Taper节奏。

相比2013年12月美国宣布的Taper力度，本轮Taper的节奏更快。对此，美联储主席鲍威尔答记者问时表示，这是由于目前的经济形势与2013年很不同，当年就业很差，通胀也并未达标，而本轮美国经济非常强劲。

今年9月美联储曾透露加息大概率在Taper结束后进行。这一路径在今后是否依然有效需要打个问号。由于美联储开启Taper的时间符合预期，目前市场更加关注其何时开始加息，特别是市场较为担忧在供应链扰动下美国的通胀走向失控，进而逼迫美联储不得不提前加息以抑制通胀。

钟正生表示，近期市场对于美联储加息的预期大幅提前，据CME FedWatch数据，市场预计2022年6月至少加息1次的概率，在近一个月由20%左右大幅跃升至60%左右。

对于近期市场出现的明年加息2次的预期，鲍威尔予以了否定。刘政宁认为，综合来看，“鲍威尔的基准情形是明年加息1次，而这也可能是大部分美联储官员的想法。不过，从美联储Taper的路径看，也不能完全排除加息更多次数的可能性，因为按照当前的时间表，Taper将于明年6月前结束，这相当于给明年下半年留出了加息空间。如果到时候经济数据超预期强劲，美联储是可以采取行动的”。

2013年5月，美联储释放量化宽松退出预期后，部分新兴市场受到了极大的冲击，投资者因美债收益率上升、美元指数升值预期，纷纷撤离新兴市场，引发全球资本大转移，给部分新兴经济体的股市、利率、汇率带来较大负面影響，造成“缩减恐慌”（Taper Tantrum）。

大部分经济学家认为，本轮缩减购债不会再度引发“缩减恐慌”。钟正生认为，尽管如此，仍不宜忽视美联储行动造成的市场波动风险。对于未来美联储政策正常化的影响，他表示谨慎乐观。

“一方面，我们看到本次美联储对美国经济仍有较强信心，对于‘滞胀格局的破解有一定自信，短期或能在一定程度上安抚市场。客观而言，四季度的美国经济确实很难比三季度更差，经济基本面的企稳回升也是市场信心的来源之一。另一方面，横向比较，与此前不同的是，美联储是市场和同行的‘追随者。这意味着，其后续即使边际加快政策收紧步伐，市场对此或具有一定容忍度。”他分析。