国际原油价格对山西煤炭价格冲击度的量化研究及应对之策

■李丽萍 成怀平 师 宇

当前世界处于百年未有之大变局。能源作为工业现代化的动力、经济可持续的基石，被世界各国所重视。能源供应和安全也成为了国际竞争及产生争端的重要导火索。煤炭和原油同属于化石能源，又互有一定替代性，在国际市场上均属于大宗商品，二者价格有一定正相关关系，特别是动力煤和原油价格走势相关性较强。总的来看，国际原油价格对煤炭价格的影响机制，主要来自于能源替代的直接影响和宏观传导的间接影响，国际能源生产和消费结构格局，决定了国际原油价格对国际煤炭价格会产生显著相关关系。

但这种影响关系波及到国内市场，呈现出有别于国际市场的特殊变化，冲击度明显减弱，这主要是由于我国“富煤、贫油、少气”的能源禀赋特征和长期形成的对煤炭这种最易开采且最廉价能源供给的过度依赖，以及国内煤炭市场化相对比较封闭所致。

山西经济是典型的煤炭经济，煤炭产量约占全国的1/4，经济对煤炭价格的变动较为敏感。因此，本文紧紧围绕国际原油价格对山西煤炭价格的冲击度影响，深入开展研究，以期通过历史变化数据找寻出国际原油价格与山西煤炭之间的价格影响机制，积极应对当前国际原油价格市场供大于求、价格低位震荡所带来的对煤炭价格未来走势造成的潜在不利风险。

一、数据分析

本文选取2008年1月－2021年6月国内外石油、煤炭价格的月度数据作为分析变量。其中石油价格为英国布伦特原油期货价格每月上、中、下旬最后一个交易日的收盘价，煤炭价格为山西大同市南郊动力煤车板价。数据来源为锐思resset数据库。

二、数据检验

（一）平稳性检验

为了避免伪回归出现和为了分析结果的科学性，本文运用Eviews计量软件对煤炭、石油价格变量序列进行ADF平稳性检验，如表所示。

变量 t值 p值 1%临界值是否存在单位根C -9.356569 0.0000-2.561211 否B -17.995645 0.0000-2.574542 否

上图中，在显著性水平为1%时，各变量t值均小于1%临界值，即原始序列的ADF值都显著。这说明原序列不存在单位根，无需进行一阶差分，即在1%的显著水平下，统计值的绝对值都大于1%临界值，拒绝了存在单位根的原假设，C、B变量序列在99%置信水平下均为一阶单整序列。

（二）格兰杰因果检验

为了进一步分析变量间的因果关系，体现最佳最小二乘法预测的方差，本文应用格兰杰检验进行分析。

格兰杰因果关系检验结果如下表：

变量 f值 p值C 3.89581 0.0091 B 0.51497 0.6704

表中，在95%的置信水平下，C p=0.0 0 9 1＜3.8 9 5 8 1，Cb=0.51497≮0.6704，因此国际石油价对山西煤炭价格具有单向的因果关系，即国际石油价格可影响山西煤炭价格，但山西煤炭价格对国际石油价格没有直接影响。

（三）数据滞后阶检验

为了确认国际原油价格对煤炭价格冲击度的滞后时间，本文应用FPE、AIC等对滞后阶进行检验。

如表下所示，FPE、AIC确定滞后阶为7：

滞后阶 LogL LR FPE AIC SC HQ 0 1372.145 NA 4747413. 32.40037 32.57279* 32.46972 1 -1305.465 2432652. 2432652. 31.72951 32.93647 32.21498*2 -1265.456 62.16511 2422760. 31.71317 33.95466 32.61476 3 -1245.653 73.70088 1909490. 31.44355 34.71957 32.76125 4 -1166.234 51.23339 2016462. 31.43671 35.74728 33.17054 5 -1145.70 46.19208 2218336. 31.42836 36.77346 33.57831 6 -1090.565 63.37797 1625258. 30.95505 37.33468* 33.52111 7 -997.045 54.11026* 1331852.* 30.51377* 37.92793 33.23556

根据设定的模型，所有特征根都小于1，VAR（7）模型符合平稳性的条件，即国际煤炭推后7个周期对山西煤炭产生影响。按照1个周期10天计算，70天后将对山西煤炭价格产生影响。

方差分解可以用来分析模型的动态特征，把模型中每个内生变量的波动，按其成因分解为与各个方程新息相关的组成单元，从而能够了解各个新息对模型内生变量的相对重要性。变量的方差分解如下图所示。可得：

CAK=0.2648785*BRENT+5.2340890且R2=0.98，t检验小于0.5，f检验小于0.05，由此可预测布伦特石油期货价格每变动10元，山西省动力煤坑口价格变动约2.4元。

上图中，对于国内煤炭价格，前6期中国煤炭价格波动主要源于自身的方差贡献，与国际油价的关系较小，第7期至10期国际石油价格对山西煤炭价格的方差贡献率均约为6%，即2015年以前，山西煤炭价格受国际石油价格的影响较小，但2015年中期以后影响逐步扩大，到2018年甚至可以达到10%左右。

（四）冲击程度分析

对2009-2018年的布伦特石油期货价格和山西动力煤坑口价进行回归分析可得：

CAK=0.025562834564*BRENT（-1）+0.0234566756167*BRENT（-2）+1.3454753603*CAK（-1）-0.345245441*CAK（-2）+3.000692927

在此基础上预测未来3年的数据

三、主要结论

综合上述分析，可形成国际原油价格冲击山西煤炭价格的如下主要对论：

第一，国际石油价格对山西煤炭价格影响滞后期间约为70天。即国际石油价格发生变动后，约70天后山西煤炭价格会随之发生变动。

第二，影响山西煤炭价格变动的各因素中，来自于国际石油价格波动因素影响的平均作用度约为6%，并呈不断提高态势。2015年以来，山西煤炭价格逐渐受到国际石油价格波动的影响力呈现出逐年变大的趋势，到2018年可以达到10%左右。说明随着我国金融体系逐渐与国际接轨，山西煤炭价格体系也逐渐与国际能源价格体系向接轨，煤炭价格体系市场化特征逐渐增强。

第三，国际石油价格对山西煤炭价格的平均冲击度为24%。即国际石油价格变动100元时，会影响山西煤炭价格变动24元。这也说明，山西的能源价格市场化仍然较低，随国际能源价格产生的变动较小，在某种程度与国际能源价格存在脱节，能源价格市场化任重而道远。

四、应对之策

煤炭企业作为市场主体，对此不应小觑。市场经营如逆水行舟，不进则退，错过一丝商机、就可能危机重重。要善于危中寻机、化危为机，因企制宜破难题、审时度势促转型、立足长远谋发展，把握大势、抓住形势、顺势而为、乘势而上，以能源革命为机，以深化煤炭供给侧结构性改革为向，以创新驱动为力，以不断夯实经营实力和推进现代化治理为主线，着力构建绿色安全开发、清洁低碳利用、多元协同发展的体制机制，在转型升级发展上蹚出一条新路，使企业借助创新之翼，再次展翅腾飞。焕发出新的生机和活力，闪耀出熠熠光辉。

一要有危机意识和底线思维，专业化、精益化、现代化“三化协同”，以固本强基为抓手焕发新生机。

打铁还需自身硬。唯有企业致力于从根本上加强制度建设、完善管理体系，保证现金流畅通、严格管控成本、提升营销水平、着力提升全要素生产率，在行业内深耕细作，厚植实力，才能保持在良性轨道上运行，才能始终保持向上活力和前进动力，才能保持行业领先和产业高端从而“守得青山、赢得未来”。要有危机意识，以市场化的眼光把握煤炭行业特征和做好企业经营。虽然国际石油价格与山西煤炭价格关系不大，但随着市场经济的不断改革深化，两者间的关系会逐渐增强。要充分认识潜在冲击下煤炭企业生存和发展的关系，调整企业债务结构，不做好高骛远的不切实际投入。要树立长周期不景气底线思维，以打造“百年老店”为目标，以保生存为底线，采取兼并重组、交叉入股、签订中长期协议等多种方式降低企业资产负债率，强化需求研判，探索行业抱团取暖有效途径，稳订单、稳生产、稳价格，提前筹划债务衔接，确保现金流不断裂，维持企业正常运转。

二要发挥资源加资本的优势，竞争力、核心力、创新力、“三力支撑”，打造企业经营模式新业态。

美澳等国家自20世纪70年度以来的发展趋势表明，煤炭行业进入平台期后将开启以主营业务为主的极简发展模式。我国煤炭行业刚刚步入平台期，须结合疫情对市场的冲击，科学识别各业务方向的市场空间和持续性，集中人力、物力、财力、智力，聚焦核心业务，切实提升业务核心力，巩固和提升有长远前景的业务方向，顺势剥离没有实质性市场或市场持续性弱的业务方向，不断通过降本增效等有效方式培育竞争力，持续保持并提升行业比较优势。着力提高产业集中度，以规模优势不断提高市场份额从而取得市场话语权。以经济发展新常态为出发点，把握国家政策，制定发展定位和战略，采用高新技术，利用先进装备，加大科研投入，全面推进煤矿智能化新基建，打造智慧能源基础设施，形成煤矿智能化建设的整体合力，快速提升煤矿整体技术水平，始终保持核心竞争力和领先创新力。加强产业全生命周期管理、全供应链建设和全产业链经营，探索矿业收益权资产证券化新路径，开拓直接融资渠道，有效盘活存量资产，实现资源优化配置和整体效能提升。建立一体化发展模式，引导资本充分流向产业政策优惠、资本回报优厚的领域，深入挖掘资金运作潜力，强化资金管理，优化产融结合，依托资源汇集形成的资本集中优势，实现资源优势向资本优势的转变，着力将企业打造成集投融资为一体、产业发展与资本运作两轮驱动的投资类公司，以产业发展促资本运作，以资本运作促产业发展，实现企业在抗周期风险的良性循环，直正走出一条资源企业可持续发展之路。

三要着眼未来谋转型升级，质量变革、效率变革、动力变革“三面发劲”，谱写煤炭产业发展新格局。

煤炭转型升级是煤炭行业长期以来研究和讨论主题，但限于人才、技术等诸多因素，过去一二十年的转型效果不及预期。要着眼未来，以国际视野，找寻具有长远前景的转型方向和适合企业自身的投资机会。要在做精做深做细产业延升发展上下功夫，加大煤制氢、煤制油等高科技项目投入，加快碳化硅、石墨烯等碳基新材料研发，加快成果转化和产业化发展。要在煤炭资源的深开发利用上下功夫，注重生命科学、人工智能等前瞻性领域跨界融合，为经济发展注入新动能。疫情期间，国家能源集团利用煤炭生产的高熔指纤维聚丙烯S2040系列牌号产品，为我国抗疫做出巨大贡献，也为煤炭企业向医疗领域拓展提供了思路和机会。要把握新能源、5G、工业互联网等“风口”，发展产业经济，探索“智能化建设+数据运营+服务”的新产业发展模式，把握新兴产业领域阶段性降低发展预期和进入门槛等难得机遇，围绕未来发展方向，强化与优势企业合作，实现优势互补、强强联合，不断开拓新发展空间，为企业未来抢占先机，创造企业可持续发展和保障国家能源安全共赢局面。