久策气体原材料涨价蚕食利润募投项目产能消化有压力

边疆

福建久策气体股份有限公司（以下简称“久策气体”）是一家专业从事气体研发、生产、销售、运输和气体应用服务的综合气体供应商，自2017年以来，7N超纯氨、高纯氢等特种气体品种逐步获得电子半导体行业客户的认可，特种气体业务成为其新的业务增长点。2020年底，久策气体首次公布创业板上市招股说明书，截至目前，其已进入到深交所第三轮问询阶段。

梳理久策气体招股书，《红周刊》记者发现，久策气体在报告期内（2018年～2020年）不仅营业收入在后两年出现同比增长乏力情况，且随着成本的提升、产品售价的持续下滑，净利润规模的同比增速在近两年也大幅下降，若不能很好地控制住成本上升趋势，则其业绩还能否保持正增长是存有悬念的。

此外，在主营产品中还有多款产品存在产能利用率明显不足的情况下，公司还拟投资2.8亿元进行相关气体建设项目建设，而这些新项目一旦达产后，对于久策气体来说，如何有效化解新增产能所带来的压力显然是个难题。

主要产品销价下降，营收增速持续放缓

招股书披露，在2017年以前，久策气体主营业务还是普通工业气体产品，只是在2017年之后，主营业务范围才扩大到普通工业气体和特种气体两大类。

在2017年至2020年间，久策气体的主营业务收入分别为16056.22万元、24075.99万元、27548.42万元和30177.78万元，其中，2018年、2019年、2020年分別同比增长了49.95%、14.42%和9.54%，从同比增速看，久策气体主营业务收入呈明显下滑状态。而相较营收增速下滑，其净利润的同比增速下降更快，分别为1846.55%、15.46%和6.53%。

《红周刊》记者发现，久策气体的收入之所以在2018年出现爆发性增长，与其超纯氨和工业氧销量的大幅增加有关的：2018年度，久策气体的超纯氨、工业氧、工业氮的销量增速均实现翻倍增长，特别是超纯氨的销量增速甚至达到255.69%。当然，除了产品销量的提升，各个产品的单价在此期间的稍有提升也是影响因素之一。对此，公司在招股书中明确表示，“公司2017～2018年度业绩快速增长主要是由于超纯氨和工业氧销量的大幅增加，以及超纯氨和工业氧销售价格的增长。”

然而这一利好从2018年以后发生了明显变化，主营产品中除了高纯氢营收贡献比较稳定外，其他产品的销量和收入增速纷纷大降，譬如超纯氨2019年的销量同比增速跌至5.81%，收入与上年持平;2020年销量增速虽然回升至32.36%，但收入仍与前两年持平。工业氧2019年和2020年销量增速持续下降，分别为5.67%和5.61%;收入增速分别为-3.70%和16.49%。工业氮2019年和2020年销量增速也持续下滑，分别为61.00%和-3.92%，而收入增速分别为50.39%和-8.29%。

在销量和收入增速明显放缓或下降的情况下，久策气体主要产品价格多数也是持续下降的，譬如在2018年至2020年期间，超纯氨的平均单价分别为10050.96元/吨、9473.07元/吨和7259.24元/吨，2019年和2020年分别降价5.75%、23.37%;高纯氢的平均价格分别为64706.14元/吨、61069.71元/吨和56952.54元/吨，2019年和2020年分别降价5.62%、6.74%;工业氧的平均单价分别为419.87元/吨、382.64元/吨、422.05元/吨，2019年降价8.87%，2020年提价10.30%;工业氮的平均价格分别为602.00元/吨、562.31元/吨和536.70元/吨，2019年和2020年分别降价6.59%和4.55%。

在多项经营指标出现下滑状态下，久策气体若想改变眼前的困局，不仅需要加大研发投入，通过不断的技术创新去开发出更具性价比的新产品，且也需要降低成本提升自己的盈利能力，否则可能只是赚了规模而不赚钱。

原材料价格持续上涨蚕食公司利润

久策气体的主要产品有超纯氨、高纯氢、工业氧、工业氮、纯氩和乙炔，其中工业氧和工业氮和纯氩采用空分设备生产，主要原材料为空气，而超纯氨、乙炔和高纯氢的主要原材料则为液氨、电石和甲醇等。

报告期内，一方面无原材料成本的空分设备生产产品（工业氧、工业氮和纯氩）增多，而另一方面用于生产超纯氨、乙炔和高纯氢产品的液氨、电石和甲醇的采购价格均有不同程度的下滑。招股书披露，2018年至2020年，液氨采购单价分别为3288.82元/吨、2958.03元/吨、2644.10元/吨，2019年和2020年分别降价10.06%、10.61%，电石采购单价分别为3326.30元/吨、3197.87元/吨、3092.19元/吨，2019年和2020年分别降价3.86%、3.30%，甲醇采购单价分别为2917.85元/吨、2065.18元/吨、1697.04元/吨，2019年和2020年分别降价29.22%、17.83%。

原材料采购成本的下降是有利于公司业绩提升的，这已经反映在持续增长的净利润上，但需要注意的是，这一好事在2021年已经出现反向变化了：受大宗商品市场大幅波动的影响，液氨、电石、甲醇等主要原材料的市场价格均有不同程度上涨，直接导致久策气体主要原材料在2021年1～6月的平均采购价格较2020年度快速上升，譬如液氨、电石、甲醇的采购价格就较2020年度分别上涨了24.91%、40.10%和38.92%，平均变动率在34.64%。

原材料液氨、电石、甲醇的采购均价的大幅上涨，对久策气体的毛利率和营业利润的负面影响显然是明显的。在问询函回复中，公司明确表示，2021年，原材料价格每增加5%时，当期的毛利率将减少1.48个百分点，营业利润减少118.91万元（以此比例类推）。