七成破发率叠加监管风暴 中概股加速返乡，撤退潮来了

贾谨嫣　陈锋

赴美上市是一些新赛道企业家翘首以待的黄金机会，但随着监管环境的变化，一部分中概股正在计划“返乡”，一些准中概股正在悄悄改变航向——向A、H股发起冲击。

今年以来，喜马拉雅、货拉拉、Keep、雪球等中国企业都传出计划赴美IPO消息;7月16日，有媒体称，小红书将暂停赴美上市计划。有意思的是，在市场众多传言之下，前述公司集体缄默，未有直接回应。

但有接近前述企业的人士向记者称，在融资需求下，有的公司之前接触投行，寻求赴美上市辅导，但或因估值不达预期、风险评估等方面原因，正在放弃这一计划。

7月10日，国家互联网信息办公室发出信息称：“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。”随着监管环境持续趋严，部分企业赴美上市台阶将会变得更高。

中概股“返乡”

瑞银数据显示，截至2021年二季度，中国企业海外IPO金额从146亿美元上升到超400亿美元，其中美国上市部分达到122亿美元，赴港上市金额达284亿美元。

赴美上市大潮之下，股价走势却不太如意。iFinD数据显示，截至7月17日，今年共有36家中国企业登陆美股。需要注意到，前述36只中概股中，截至7月16日，已有24只破发，破发率达到67%。

除此之外，中概股整体破发率较高。截至7月17日，共有中概股275只，7月16日收盘价跌破发行价的有204只，破发率达到74%。

高破发率之下，资金或对中概股持观望态度，部分中概股正在计划“返乡”。据统计，今年共有5只中概股回归港股二次上市。

其中，3月15日，汽车之家（02518.HK）登陆港股;3月23日，百度集团（09888.HK）登陆港股;3月29日，哔哩哔哩（09626.HK）登陆港股;4月19日，携程（09961.HK）登陆港股;7月7日，小鹏汽车（09868.HK）登陆港股。

国泰君安证券指出，随着信息安全监管趋严，“小红筹”企业出海难度增加，预计A股上市企业包容性将进一步提升，为关键领域红筹企业上市铺平道路。

此外，国泰君安认为，在中美关系紧张，中概股生存环境压缩背景下，港股作为上市条件更为灵活、运作效率更高的市场，有望迎来中概股集中回归。

准中概股撤退

除中概股回归外，一些计划赴美上市的准中概股正在撤退。今年以来，喜马拉雅、货拉拉、Keep、雪球等中国企业被传出计划赴美IPO，但公司未有直面回应。

7月16日，有媒体称，小红书将暂停赴美上市计划。此前4月，小红书被传计划在美国进行IPO，筹资约5亿至10亿美元。

“小红书等新兴赛道企业的融资需求很大，美国市场的包容性较高，上市融资更便捷。但随着监管持续升级，部分这类企业已撤回赴美IPO计划，并认为赴港上市较为适宜。”市场人士李昊在接受记者采访时表示。

对准中概股的撤退潮，瑞银投資银行中国总裁金弘毅公开表示，国内最新的监管政策与上市流程仍不明朗，包括网络资讯的安全度问题、去境外上市所需要走的流程，怎么管、管的范围等，现在仍然没有明确的答案。

监管环境持续趋严。7月10日，国家互联网信息办公室发布关于《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知，其中称“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。”

除此之外，在政策上，中国高层也多次提及对中概股的监管。7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，提出进一步加强跨境监管执法司法协作，完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规;加强中概股监管，切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对。

市场人士认为，随着全球IPO环境的变化，中国企业赴美上市热情降温，预计A股企业上市包容性有望提升，港股或将迎来中概股回归潮。