细分领域龙头弹性更大

沐恩

耐心等待情绪稳定

主持人：白酒龙头连创调整以来的新低，好像有新的利空？

袁月：消费税传很久了，对高端白酒的影响最小。短期板块情绪还需要修复，但中期看，这个位置对于白酒为首的消费股没有必要悲观。目前属于震荡筑底建仓阶段，机构建仓的周期要更长一些，游资品种相对会更活跃，无非分清个人预期，就是用时间、心态和仓位管理应对。

一线属于稳健但弹性不足，这符合这类公司的气质，游资主导的品种没有业绩支撑，更多看情绪，一旦来了就会用连板表态，这更多看短线交易能力。而次高端则属于中间地带，进可攻退可守，3月份那波反弹中汾酒和酒鬼酒成为板块先锋就是因为基本面改善大，接下来还会有这样的公司出现，顺着逻辑找到它很重要，这也是近期“滚雪球”策略中会持续跟踪的。

主持人：近期氢燃料电池走势较强，有持续性吗？

袁月：短期就是资金轮动，因为锂电、光伏高了，同属于新能源的氢燃料会有轮动的机會，尤其是赶上一些催化剂，不过中期看，目前行业没有本质改善。众所周知，氢能源不是新的技术，十几年前甚至更早就已经有国家开始研究，目前氢能行业仍处起步阶段，主要通过政策引导和补贴为主，比如基础设施的建设、整车的销售推广使用等。从战略角度说，长期前景没问题，只是三年内大规模商业化难度较大，这是投资者必须分清的，可以按照新能源内部轮动和短期催化的视角看待。

从汽车产业发展趋势和转型来看，氢燃料电池汽车并非一开始就是所有车企布局的核心，日本美国的汽车巨头研究该技术已经超过十年，但目前仍没有大规模量产，技术和成本是主要的限制因素。不过，随着全球汽车产业转型升级，绿色减碳及碳中和成为共识的背景下，车企自然也要选择多条技术路径，氢燃料也是锂电之外的技术路线之一，短期可以不大规模量产，也可以不是发展重点，但不研究是不行的，一旦落后其他车企，后果可能很严重。

目前看，氢燃料最可能和有必要的应用场景是重卡。锂电目前更多应用在乘用车上，部分大巴也能使用锂电池，但锂电重卡尚未大规模推广。与锂电重卡相比，氢燃料重卡具备便于长途运输、可以低温启动、补能速度快等优势。从产业链角度看，当前受益性较为确定的环节有加氢站、膜电极、金属双极板、石墨等厂商。最后能走出来的可能还是整车企业，之后再看与之合作紧密的零部件厂商。

中期机会来自调整

主持人：光伏近期也出现调整，中期逻辑有无变化？

袁月：近期的调整更多是跟随锂电池，与中期逻辑无关。板块上涨时听到声音都是利好的，一旦开始震荡调整或者开始下跌，很多利空或者“鬼故事”就出现了，投资者需要做的是不要被这种声音所左右，上涨确实是有利好，但后期更多是因为情绪作用。虽然下跌时情绪转弱了，但这反而可以出现中期机会。

对于光伏产业链而言，硅料、组件、逆变器等龙头都是机构的最爱，短期弹性不大，但中期确定性最高，受制于股性不适合在短期情绪火热或者股价加速后追买，更多要等充分调整的机会，由于行业景气度较高，有基本面支撑的总龙头调整的幅度不会太深，计算估值是一方面;另一方面也要看产业政策、行业状态和市场环境，通常从高点下来20%～30%就会有资金先行出手了！

除了总龙头，细分领域的小龙头接下来的机会可能更大，因为关注度相较龙头没有那么高，存在一定的预期差，资金属性更活跃，股价弹性也会更大。如异质结、胶膜、支架、光伏建筑一体化等等。最典型的当属异质结电池，目前市场对异质结电池技术争议已经不大，在成本占优的情况下，多家电池企业都认可了这条路线。

异质结电池设备在之前的文章中有过分析，而最早在6月的“滚雪球”中就有分析，当时指出这条路线逐步会被市场认可，异质结电池设备龙头会最先受益，近期最大涨幅超过90%，龙头的带动下资金也挖掘了板块内相对低位个股，这条路线接下来就看谁的进展更快、谁的订单更多，从预期会逐步向业绩转移，龙头调整后仍会出现中期机会，投资者要持续跟踪。