谁先退出养猪业？

◎ 文 《法人》全媒体记者 曹萌

“老板，猪肉怎么卖？”“12块钱一斤。”这个场景是不是很熟悉？

猪肉作为人们餐桌上的重要肉类食品之一，其价格波动往往影响着人们的日常生活水平。“过年那会儿，一斤排骨50多元，现在也就20多元，价格基本降了一半。”7月21日，消费者刘双（化名）对《法人》记者说，之前肉价太贵，他会尽量少买一些，不过现在可以放开吃了。

然而，随着猪肉价格的腰斩，相关上市公司的股价也是节节败退。在猪周期下行趋势中，企业利润大幅缩水乃至亏损，相应的经营风险也随之而来。

“猪茅”股价跌幅近50%

7月21日，国家发改委启动了年内第三次猪肉收储工作，本次交易数量为2万吨，而在7月7日和7月14日已分别交易2万吨和1.3万吨，截至7月21日累计猪肉收储5.3万吨。

虽然猪肉收储对生猪养殖行业释放了利好信号，但在猪周期下行趋势中，却难以挽回相关上市公司股价腰斩的命运。以素有“猪茅”之称的牧原股份为例，截至年内第三次猪肉收储当天，其股价已从全年最高点的92.53元/股跌至50.66元/股，跌幅达45.25%。而据牧原股份7月15日发布的半年度业绩预告显示，上半年归母净利润为94亿元至102亿元，同比下滑12.83%至5.42%，而一季度该指标为同比增长68.54%。

随着二季度猪肉价格的快速下跌，“猪茅”能有近百亿元的盈利实属不易，反观其他生猪养殖上市公司，则出现大额亏损。如温氏股份上半年预期亏损22.6亿至25.6亿元；新希望预期亏损29.5亿至34.5亿元。

数据来源：发改委、华储网、国投安信期货研究院

数据来源：上市公司公告

国投安信期货研究员杨蕊霞对记者表示，我国猪肉月均消耗量一般在400万吨至500万吨，当前收储规模占国内月均消耗量的1%左右。从量级上看，收储量对生猪价格的直接影响较为有限，但收储政策有助于破生猪行业追涨杀跌的价格惯性。

从历年收储情况来看，收储对短期市场情绪有一定支撑，但并不能改变猪周期的下行趋势。南华期货研究所副所长曹扬慧指出，政策性收储更多会对市场心理产生局部影响，或者从市场层面期望能够平缓猪周期的变化节奏和幅度，但是市场的供应格局没有出现改变，猪价最终仍将回归到供求关系中来。收储政策可能造成猪肉价格反弹，但同时还要受制于产能恢复及冻品库存的影响，向上反弹空间有限。

猪肉价格因何腰斩

今年春节过后，生猪价格便开始回落，从37元/公斤快速下跌至6月15日的13.8元/公斤，5个月内降幅达62%，为何短期内生猪价格出现了如此大的变化？

其实，猪价的波动主要是受市场供需的影响。据国家统计局数据显示，6月末，我国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年年末的102%；生猪存栏4.39亿头，恢复至2017年年末的99.4%；上半年猪肉产量2715万吨，同比增加35.9%，供求形势持续改善。

曹扬慧表示，自2020年10月，猪价创下年度和历史新高，整体生猪养殖行业处于暴利阶段，国家相关政策的扶植，规模化企业快速扩张，刺激了生猪产能加快恢复。2021年，第二季度生猪供应达到了2017年及2018年同期水平，生猪价格也从历史高价的40元/公斤以上的高价区快速回落，近似于崩塌式下跌，生猪价格进入大周期下降通道。

值得关注的是，此前在猪价“涨”声一片时，养猪行业站在了风口上，不仅业内大型猪场集团扩建，个体农民建立自家猪场，就连万科、碧桂园等房企也纷纷涌入养猪行列。从我国生猪市场的养殖结构来看，散户占比超过50%，这导致该市场常常出现“追涨杀跌”现象。

“如果昨天猪价下跌，今天又跌了，散户就会预期明天猪价还会跌。由于散户对猪价的看跌预期，往往出现恐慌性出栏。”杨蕊霞向记者解释，恐慌性出栏就是由于对今后猪价的担忧，将原本应该未来卖出的生猪，挪到了近期卖出，造成了短期供给过剩，并进一步打压现货价格。而确定性的现货价格下跌，又再次加强了散户的看跌预期，最终形成猪价负反馈循环。

因此，为了抑制和放缓生猪去产能周期、避免猪贵伤民、猪贱伤农，发改委等部门出台了收储政策。该政策的发布及落地在短期内刺激了散户的抗价热情，通过情绪的抬升，缩减现货市场供应，继而放缓现货价格下跌速度。其实收储政策更像是一种预期管理工具，通过政策影响情绪、情绪决定供给、供给决定价格。

激进中小养殖企业将率先退出

“生猪价格最近跌了不少，而且饲料还在涨价，咱们个人也控制不了这个价格。”从事养猪刚刚一年的赵军无奈地对记者说，现在自繁自养的猪价成本在每斤8元左右，仅能做到不赔钱，而外购仔猪育肥成本要在每斤12元以上，已经出现亏损。

Wind数据显示，6月以来猪价已跌破盈亏平衡点，养猪业利润全面转负。在面临亏损情况下，很多中小养殖户并不想马上离开。据了解，赵军的小型养殖场目前有300多头猪，虽然规模不算大，但每天的饲料开销需要2600多元，这让他有些吃不消，但他表示，之前投了100多万元，即使赔钱也得接着干。

分析来看，在经历了此前高养殖利润积累后，散户养殖短期退出行业的意愿不强，而新入场企业及大型养殖集团大量新建猪场仍会继续投入能繁母猪进行生产、摊销。全行业能繁产能还在持续增长，而增速或有所放缓，其供给增量仍会是未来一段时间内的主线逻辑。随着未来市场供需的进一步宽松，供给过剩下，行业将持续亏损，成本将转化为价格压力。

杨蕊霞指出，大型上市养殖集团虽快速扩张但具备融资渠道优势，未来首先退出市场的将是大量缺乏足够融资渠道、新进入养猪行业的中小养殖企业，其前期快速扩张放大了在行业下滑阶段的亏损规模。一方面，这类中小养殖企业如果继续参与养殖，行业持续亏损一旦将其有限的流动资金消耗殆尽，则势必面临破产。另一方面，当前市场已普遍认同目前处于猪价下行周期，未来企业亏损将加剧，这意味着上述中小养殖企业即便出售也会大幅折价。此外，企业还应在猪周期下行中，降本增效，暂停新建项目计划，以及利用生猪期货卖出套保，锁定利润。