“教培”行业大撤退 无人登上第一“宝座”

歪道道

打“蛇”打七寸

进入2021年以来，一场自上而下的监管风暴已经在教育培训（以下简称“教培”）行业酝酿了许久。3月中旬起，北京市朝阳、昌平以及海淀等各区相关部门，陆续传出停止线下培训和集体活动，对线下培训机构进行实地检查等消息。按照规定，北京学科类校外培训机构要自查自评，经各区相关部门审核通过后才可以恢复线下开课；与此同时，海淀区相关部门明确表态，校外培训机构申请线下复课时必配资金“监管人”，要求单次收费不能超过3个月。

5月，教培机构的预付费全额监管已经普及到了北京所有地区，而不少线下机构仍没有复课。这场监管波及的远不止是线下培训机构，最近一段时间，学而思、作业帮和猿辅导等头部在线教育平台，先是下架了针对学前儿童的课程，而后又被点名批评，处以罚款。等到5月24日，在线教育股市震荡，似乎已然预示着“双减”政策的逼近。

巧合的是，最近有不少在线教育机构频繁传出上市的消息，像掌门教育，已经向美国证监会递交了上市申请，作业帮也正在做上市的准备。

所以，如果这个时候卡住教培行业的上市进程，那大批在线教育平台背后的投资机构将无法正常退出，这场已经进行到最后阶段的“烧钱”游戏就真的“鸡飞蛋打”了。至于在海外上市，同样不太乐观，跟谁学连续遭到16次做空，这意味着国外市场对教育概念股也不看好。

除了上市，限制和约束广告投放，也将成为对在线教育的致命一击。从去年疫情暴发之后，在线教育迎来行业红利，各大平台为了争夺流量，大规模投放广告，原本靠听课体验拉拢用户的竞争彻底转变为盲目“烧钱”的营销战。公交站牌、地铁广告墙、电梯间屏幕、直播间、短视频平台、综艺晚会……任何可以打广告做营销的地方都少不了在线教育平台的身影。

虽然有消息传出，“教育培训机构不得大肆进行广告宣传”并未确认，可是约束教培机构的广告投放已是板上钉钉。最近，中央电视台黄金时间段轮番播放的在线教育机构广告被紧急撤下，抖音、微信朋友圈等传播渠道的投放也大幅减少。

有教培行业的企业表示，它们今年线上阻碍和线下的广告投放减少了30%。

相关部门在预付款资金、上市流程以及广告营销上不断增强监管力度，这次整改几乎對准了教培机构的要害，一场风暴即将来临。

资本逃散，谁还能支撑在线教育？

资本的嗅觉远比从业者更加敏锐。去年5月，根据高瓴资本向SEC（美国证监会）递交的2020年第一季度持仓情况显示，原本高瓴资本持股最高的好未来，继上个季度（即2019年第四季度）被减持276.23万股后，再度减持395.97万股，两次减仓合计比例超过53%。到了今年5月，仅剩下的405万股，也被高瓴资本清仓。

2020年，老虎环球基金曾建仓高途（跟谁学），买入302.08万股，而2021年第一季度也全数清仓。

“上岸”的好未来和高途（跟谁学）尚不好过，还在依靠融资扩张的猿辅导、作业帮等在线教育平台更惨，本来想等待一个好的窗口期上市，没曾想监管风暴越发猛烈，落得一个“上也不是，不上也不是”。而它们背后的投资机构尤为焦虑，整个行业的融资状态已经趋冷。

根据《2020年度中国在线教育投融资数据报告》显示，2020年我国在线教育共发生111起融资，总金额超539.3亿元人民币，同比增长267.37%。进入2021年，在线教育领域累计发生融资事件75起，累计融资金额125.8亿元人民币，其中K12教育融资金额仅为13.5亿元人民币。而且今年K12领域最大一笔融资仅1.5亿美元，与去年动辄10亿美元以上的融资额相差甚远。

这将导致一个直接的后果：头部机构在去年的融资积累下，资金比较充足，再加上不用“烧钱”了，短期内的生存问题不大，可是腰部的中小型机构很可能遭受重创。

据企查查统计数据显示，2020年5月12日至2021年5月12日，每个月都有几十家甚至上百家的教培机构注销或倒闭。其中，2021年3月注销的教培公司有310家，4月有307家，达到了近一年教培机构注销和吊销的最高峰。

倒掉、注销或者“跑路”的教培机构，不乏经营多年、在本地深得家长信任的老牌子。一位正在维权的家长表示，自己为了女儿初三冲刺，缴纳了5万元人民币培训班课时费，全都打了水漂。

资本冷却，只是其一。去年，教培行业之所以如火如荼，不仅是因为投资人和创业者看中了在线教育的红利，预付费模式的流行，也让机构运营又多了一重生存保险。可以说，教培机构的运营成本和扩张所需，一部分来自融资，另一部分就来自预付费。但如今，预付费已经不能再起到积累资金池的作用了。根据最新发布的《北京市学科类校外培训机构预收费管理办法（试行）》规定，预收费用须全部进入本机构学费专用账户，机构应将必要的交易信息提供至存管银行，存管资金拨付须与授课进度同步、同比例。

一旦这种监管方式普及到全国，机构将无法挪用预付费来支持机构运营。

争不到的行业“宝座”

监管风暴来临之前，资本对在线教育寄予厚望，不少人相信在线教育市场一定会冲出一个千亿美元市值的大公司。一位投资人也信誓旦旦表示，“这是百分之百的（事儿），至少八九百亿美元，比现在上的这些（市值）高是百分之百的。”

最关键的两个选手，一个是猿辅导，另一个是作业帮。当时二者都传出上市消息，暗潮汹涌之下，争抢谁先上市的意味已然明显。

据《2020年中国在线教育网课市场白皮书暨2021年前瞻报告》显示，猿辅导正价课用户总数为402万，居于行业之首，其次是好未来、作业帮直播课，分别以310万和200万正价课用户数排名第二、第三。当然，在线教育的格局并不如这份数据写得这么鲜明，也有行业人士透露了去年秋季在线教育正价课招生量，学而思网校招生240万，作业帮、猿辅导在220万左右，跟谁学差不多为150万。

抛开已经上市的学而思和跟谁学，猿辅导和作业帮的较劲，如同当初优酷、土豆争相上市时，俨然是奔着行业第一的宝座而去。

然而，这场竞争估计是没有结果了。接连不断的重拳出击，已经让头部机构自顾不暇，被限制广告投放后，它们的首要任务是如何寻找新的方式获取用户，而不是在营销上相互厮杀。更何况，一旦受监管风暴来临，机构无非是“流血上市”，抢先上市的反而可能不利。

一个更悲观的猜想是，头部平台还未进入决战时期，野蛮生长的在线教育就已经被外部监管叫停，这场风暴之后整个行业是否会被资本抛弃，又或因长期陷于亏损而不被市场看好，这些可能性都是存在的。而不管哪种，当在线教育经过大规模洗牌，又背负沉重的监管，从追捧到冷却、观望，都将意味着行业从风口回落。

届时，行业宝座谁来坐，已经没有多大的讨论价值了。

这点可以参考此前大火的直播。2016年，千播大战拉开序幕，映客、花椒、一直播、熊猫直播频频刷新热度，斗鱼、虎牙“互挖墙脚”，好不热闹。可是一纸公文，直播行业被整改，上千家平台只剩几个头部平台艰难上市，斗鱼和虎牙到最后还不得不合并。

到现在，没人再去争论映客、花椒谁是行业第一了，泛娱乐内容平台霸主频繁易位，主角早已从在线直播更迭到短视频。

早前，很多人预判，在线教育市场不会出现绝对的集中，而是进入“相对寡头时代”，但是生存环境越变越差，未来不排除业内会再次迎来并购。毕竟“烧钱烧了那么久”，想要尽早止损，并购是资本的惯用方式。

教育本身是慢工出细活，互联网的打法并不适合，现在监管“靴子”即将落地，入局者虚慢下来，重新思考下一步，才是最紧要的事。