企业汇率风险管理能力亟待提升

陈宇

近年来，随着人民币汇率改革不断深化，汇率双向波动弹性日益增强，外贸企业正面临越来越大的汇率风险压力。为了解企业汇率风险管理现状，帮助企业树立风险中性理念，最近，国家外汇管理局荆门市中心支局通过问卷调查和现场走访的形式，对湖北省荆门市辖内20家进出口企业开展了汇率风险管理情况调查。结果显示：八成以上企业受汇率波动影响较大，但近九成企业汇率风险管理意识薄弱、机制欠缺，同期银行对客户外汇衍生产品交易占全部外汇交易的5%以下，远低于全国平均水平，进出口企业相当于捆着一只手参与“双循环”，汇率风险管理能力亟待提升。

一、企业汇率风险管理现状

（一）调研企业的选取

调研企业是从荆门市跨境收付汇总额排名前30的外贸企业中，综合考虑企业性质、行业类型、进出口贸易类型等因素而选取的。从性质上看，国有企业3家，民营企业12家，外资企业5家;从行业上看，纺织服装类4家，食品、医药、机械、汽车等制造业类11家，化工类3家，批发和零售业2家;从贸易类型上看，出口企业10家，进口企业4家，进出口企业兼营6家。

（二）调研总体情况

1.企业汇率风险管理意识有所增强但主动性欠缺。在人民币汇率弹性不断提高、双向波动明显加大的新形势下，汇率波动直接或间接影响涉外企业的订单量和利润。调查显示，80%的样本企业表示人民币汇率波动对其订单量和利润有影响，其中：30%的企业表示影响在10%以上;50%的企业表示影响可控制在10%范围内;只有20%企业表示基本无影响。面对日益增加的风险，样本企业开始意识到问题的严重性，但近九成企业表示暂未对汇率波动风险主动进行管理，大部分企业未设立汇率风险管理岗位，或未安排专人负责，在面对汇率波动时处于“听天由命”或“束手无策”状态，加强汇率风险管理的主动性明显欠缺。

2.企业汇率风险管理水平与企业规模、贸易类型有较大关联。货物贸易监测系统数据显示，荆门全辖名录内企业542家，其中：特大型、国际跨国公司0家，大型企业1家、中型企业26家，其余全为小微企业。调查表明，不同规模的企业对汇率风险管理水平存在较大差异：一是少数大中型企业依托企业集团的支持，具有汇率风险管理的意识和能力，在一定程度上开展外汇风险管理。二是个别中小型企业具有一定的风险管理能力。三是绝大多数中小微企业“无力”应对外汇汇率波动风险。

此外，贸易类型也与企业汇率风险管理有较大关系。出口型企业汇率风险管理意识较强，进口型企业其次，进出口兼营企业由于大多收支相抵反而汇率风险管理意识较弱。

3.大多数企业更偏好内生性汇率避险方式。调查发现，在应对汇率波动影响采取措施的企业中，70%调整自身结售汇节奏，55%调整商品售价或签订保价协议或提高预收比例，20%采取跨境人民币结算，仅15%的企业选择购买外汇衍生产品避险（远期结售汇、掉期等）。虽然企业进行汇率风险管理的形式较为多样化，但仍以内生性避险方式为主，通过择期辦理即期结售汇或者与客户改变相关合同条款的方式应对汇率波动风险，较少使用跨境人民币结算或者外汇衍生品工具。

4.对外汇衍生产品普遍接受程度不高且运用品种单一。调查显示，大多数企业都不主动选择外汇衍生产品作为汇率避险工具，认为制约自身利用外汇衍生产品进行汇率避险的主要因素（按重要性由高到低排序）分别是：不了解外汇衍生产品、无合适的外汇衍生产品、外汇衍生产品定价过高、银行办理外汇衍生产品门槛较高，且选择运用外汇衍生产品的企业中几乎全部选择远期结售汇，无期权、掉期等其他方式更加灵活的外汇衍生产品。这也导致荆门市远期结售汇与结售汇总额比例长期在低位徘徊，远低于全国平均水平。

二、企业汇率风险管理存在的主要问题

为增强外贸企业汇率避险能力，近年来，国家外汇管理局荆门市中心支局积极发挥窗口指导作用，一方面加大汇率知识供给，通过政策宣讲、媒体宣传、上门辅导等形式，增强企业汇率风险管理意识;另一方面，引导督促外汇银行做深做细外汇服务，量身定做汇率风险产品，为企业减少汇率波动损失、树立风险中性理念起到了一定的促进作用。但这些措施多是碎片化、形式化的，目前只是治“标”，企业汇率风险管理仍存在诸多“本”的问题亟待解决。

（一）从企业角度来看，存在认识不够、措施不力、人才缺失等问题

1.企业汇率风险管理意识薄弱，认识有偏差。一是企业主动进行汇率风险管理的重视度不高，大部分企业将重点放在企业发展战略、市场拓展及产品研发等方面上，而忽视外汇业务风险、汇率风险，不主动进行汇率风险管理。二是企业汇率风险意识淡薄，认为汇率风险引起的汇兑损益是一种虚亏，并不构成实际损益。三是企业未树立汇率风险中性理念，存在“赌一把”的心态。大多数被调查企业未充分认识和理解保值理念，对套保工具认知仅限于把套期保值当做赚钱工具，认为套期保值是为了获得投资收益。还有部分企业将“赚/赔”当作叙做衍生保值类产品是否成功的唯一标准，习惯在事后比较套期保值汇率与到期即期汇率，若发现保值汇率劣于即期汇率，就会认为是套期保值行为带来亏损，而忽视了套期保值的目的是提前锁定成本，规避汇率风险的不确定性。

2.企业汇率避险措施效果不佳，难达预期。一是内生性汇率避险方式难以实施。内生性避险方式主要有自身调整商品价格、期限、结算币种等，这些方式主要取决于企业在国际市场上的行业地位和议价能力，而对于大多数中小企业而言，普遍行业地位不高、产品竞争力不强、企业话语权较弱，难以通过此类方式分摊汇率风险。二是企业利用外汇衍生产品的积极性不高。由于缺乏了解、成本较高、流程复杂、适用性差，很多企业尤其是中小企业对外汇衍生产品望而却步。调查发现，很多中小企业由于宣传不够，对外汇衍生产品往往了解甚少，仅停留于识名阶段。而且企业叙做外汇衍生产产品一般均需缴纳3%～5%的保证金，小型企业比例更高，有一定的资金封闭周期，会对企业资金周转产生影响，灵活性较差。还有的企业缺乏财务自主权，受集团公司限制不能自主选择运用外汇衍生产品。