美克家居的财务问题解析及对策分析

栗林娟

【摘 要】在目前的经济环境下，各行各业都或多或少地存在一定的竞争关系，而在这样的大局势下，家居行业的问题日益凸显，例如进入壁垒降低、潜在竞争者频繁出现等，在这样的竞争压力下，家具企业的财务容易出现问题。企业的财务状况可以通过报表反映出来，例如经营成果、现金流量，通过对企业的财务指标和战略进行分析，可以判断目前企业所处的境况，并能帮助企业找出存在的问题，进而针对性地解决问题。

【关键词】财务状况;战略;解决措施

【中图分类号】F426.72;F406.7【文献标识码】A【文章编号】1674-0688（2021）06-0239-03

1 公司概况

美克家居前身为美克国际家具股份有限公司，于1995年8月16日在新疆维吾尔自治区工商局经济技术开发区分局登记成立，于2000年11月27日在上海证券交易所上市（股票代码：600337），主要从事家具、装饰材料、灯具及配套产品的开发等，面向高端市场，为客户打造高品位、一站式生活方式极致体验，是一家国际化程度较高的上市公司。2018年，美克家居提出了“开启软装新模式，享受艺术新生活”的理念，多元化的产品开发与迭代为消费者提供一站式的置家服务。公司致力于打造集研发设计、生产制造和品牌零售为一体的“端对端”垂直整合的家居产业链，成为家居全产业链资源整合型企业。美克家居突破传统的店面陈列，升级产品实力，融入科技家居互动设施，是美学经济模式的开创者和引领者。

2 行业状况

目前，家具行业的竞争压力较大，中低端水平的家具品种繁多，市场处于相对饱和状态，目前较为紧缺的是高端家具产品，国内较多的高端家具都是通过进口获得。随着社会生产力的提高，人们生活水平的提升，生活理念的改善，人们对于高质量生活的向往和追求理想生活、高端家具的想法也更加明确。所以，高端家具生产的市场前景十分广阔。

3 公司财务分析

3.1 偿债能力分析

（1）短期偿债能力分析。美克家居的现金比率、流动比率处于逐年下降的趋势，流动比率由2017年的2.24下降到2019年的1.31，现金比率由2017年的55.97%下降到2019年的17.87%，用自由现金偿还欠款的能力下降，并且下降幅度较大。这导致美克家居短期偿债能力变弱，同时短期偿债压力处于逐年增长的趋势。因此，企业应加强对资本结构的调整。

（2）长期偿债能力分析。美克家居的资产负债率由2017年的37.39%上升到2019年的56.30%、权益乘数由2017年的1.6上升到2019年的2.29，呈逐年增长的趋势。长期偿债的压力处于增长的趋势，这是因为公司目前处于扩大生产规模时期，所需资金较多，负债所占资产的比重逐年增加;利息保障倍数先增加后减少，2019年为5.27。从利息保障倍数来看，目前美克家居偿还利息的缓冲效果较好。

3.2 营运能力分析

美克家居总资产的周转率近3年波动不大，在0.45左右;存货周转率在1.4左右，由于产品性质的原因，所以周转率不会变化太大;应收账款周转率处于下降的趋势，到2019年下降到0.86。应收账款的增加，一方面有可能是企业扩大规模，产品销量增加，客户增加，这是好事;另一方面有可能是企业放宽信用政策，容易出现坏账，收不回资金，这不是好的事情，不利于企业的长期发展。所以，美克家居应加强对应收账款的管理和对坏账的跟踪，及时收回坏账。

3.3 盈利能力分析

近年来，美克家居总资产净利率处于下降的趋势，由2017年的5.88%下降到2019年的5.06%，通过一单位的资产获得的利润是下降状态，说明盈利能力下降。权益净利率处于上升的趋势，2019年为9.74%，权益净利率是销售净利率、总资产增长率、权益乘数三者的乘积。这三者的变动幅度比较小，变化不大。美克家居的毛利率较大，毛利率在53%左右，而行业的毛利率为31%，可以看出，美克家居的毛利率要好于行业的毛利率。所以，从总资产净利率和权益净利率来看，美克家居的盈利能力有待提高。

3.4 成长能力分析

美克家居的销售增长率和净利润增长率等指标并不是呈一直增长或者一直降低的趋势，而是上下波动，但变动幅度不大。2019年，美克家居的净利润增长率为15.74%，而行业的平均净利润增长率为33%，美克家居的净利润小于行业的净利润增长率。所以从整体来看，企业虽然近年来处于增长状态，但是从整体行业来看，其成长的速度缓慢，成长能力欠佳。

3.5 综合分析

采用杜邦分析，根据净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×财务杠杆乘数×税收效应比率;财务杠杆系数=（税前利润/息税前利润）×（资产总额/股东权益）。运用三因素模型分析方法分析哪个因素对净资产收益率的影响比较大。

以2017年的数据为基期数据判断各个因素对2018年的净资产收益率的影响。结果如下：销售净利率对净资产收益率影响最大，影响值为0.029，带来了积极影响;其次是总资产周转率，影响值为-0.020，带来了消极影响;最后是财务杠杆乘数，影响值为0.012，带来了積极影响。说明企业恰当的借款是可以提高净资产收益率的，所以企业应提高资产的管理质量。再以2018年的数据为基期数据进行判断发现，财务杠杆乘数对净资产收益率影响最大，影响值为0.013。所以，企业可以选择恰当的资本结构达到提高权益净利率的作用。销售净利率的影响值为0.002 8，带来了积极影响。

3.6 重要财务指标水平分析

从货币资金、应收账款及短期借款这3个指标来看，美克家居货币资金在2018年相比2017年上涨了14.68%，2019年下降较大，相比2017年，下降了42.75%，说明企业获得货币资金的能力不稳定，面临货币资金短缺的风险，短期偿债压力增大;企业应收账款先增加后减少，主要原因是公司近年对美国高级沙发定制公司Rowe和国外M.U.S.T.公司完成了并购和股权交割。短期借款在2019年下降了，从2018年的13.44下降到2019年的7.52，主要是因为公司调整资本结构，归还了一部分借款，使短期借款下降，进而缓解了企业偿债压力，使企业保持了良好的资本结构比率。

从营业收入、营业成本、毛利3个指标可以看出，美克家居的营业收入处于增长的状态，2018年比2017年增长了25.88%，2019年相比2017年增长了33.72%，说明企业生产的产品市场占有量逐渐增大。美克家居拥有包括国内直营、加盟的7个渠道品牌及4个国际批发品牌，门下有很多门店作为销售渠道，同时有高端家具制造工厂及成熟的物流配送网络，美克家居以创新为驱动和引领风尚的设计中心，使自己的品牌在市场占有一席之地，也是美克家居的收入保持稳定增长的重要源泉;营业成本也处于增长的状态，2018年比2017年增长了31.44%，2019年比2017年增长了38.33%。由于人们对产品的各项要求越来越高，而且美克家居扩大旗下门店的数量及加强新产品的研发都需要耗费成本，所以生产符合人们需求的产品很重要;营业收入增长的速度低于营业成本增长的速度，是美克家居前期投入过大导致的。

从销售费用、管理费用、财务费用3个指标来看，美克家居销售费用处于增长的状态，2018年比2017年增长了18.72%，2019年比2017年增长了25.70%，说明美克家居销售业务正处于扩大中，对业务的拓展正付诸行动。除此之外，产品是需要投入广告进行宣传的，所以也会引起销售费用的增加;管理费用较稳定，变化率在22.5%左右，说明企业对管理费用的控制相对较好;财务费用也处于增长的趋势，2018年比2017年增长了38.00%，2019年比2017年增长了141.94%，2019年增长更快，是因为美克家居为了扩大生产规模而借入资金，相对来说，发生的利息费用也会相对较多。所以，美克家居应该更加关注财务费用的比率，调控好资本结构比率，这对企业更好地运用资金具有十分重要的作用。

3.7 战略分析

通过SWOT模型，对美克家居的现实状况进行整体分析，SWOT可以反映公司在这个行业中处于什么样的发展状态，包括通过分析公司的优势、劣势、机会、威胁，进而对公司面临的竞争态势进行评价，发现其中存在的一些问题，并针对这些问题提出解决措施。

（1）优势。①品牌优势：美克家居实施多品牌战略，将多种高品位的生活方式沉淀于多品牌的风格设计之中，践行由产品零售商向平台品牌商的转型。②设计优势：强调艺术感，2018年美克家居提出了“开启软装新模式，享受艺术新生活”的理念，向全球采购装饰品，使得美克家居在软装设计方面引领时尚，成为家居装饰风向标。③一站式服务：满足消费者需求，美克家居打造极致生活体验场景，坚信“场景”是企业链接和服务客户最有价值的投资，表明其更加注重将“体验”作为公司的第一商品。④垂直整合的家居供应链与智能制造：打造研发设计、生产制造和品牌零售为一体家居产业链，成为家居全产业链资源整合型企业。

（2）机会。①人們对房子的需求，相对应地带来较大的家具需求。②推动企业运营模式的数字化转型，注重线上营销。③积极开拓国外市场。④人们生活水平的提高，对家具生产和设计品质提出更高的要求。

（3）劣势。①营业成本及期间费用较大。②净利率增长率及权益净利率低于行业的平均值，没有达到行业的平均水平，盈利能力欠佳。

（4）威胁。①高端家具市场竞争激烈。②新进入者的威胁，进入家具市场壁垒降低，有资本即可进入，存在被低端市场替代的可能性。

4 美克家居面临的财务问题及解决措施

通过对美克家居财务数据的计算分析及SWOT分析，发现美克家居存在以下财务问题。

（1）盈利方面：收入增长不稳定，产能利用率较低，导致毛利率下降，收入增长率下降;每股收益低于行业平均水平。可以通过以下措施改善：①运用现代技术，加强智慧门店、智慧物流、智能制造的建设[1];完善激励考核制度[2]，优化核心资源配置，打造高效的大家居零售体系，使其成为自身特有的资源。一方面，通过数字化手段扩大顾客群体，增加知名度，让年轻一代了解美克家居的生活理念，触及更多的高收入人群;另一方面，完善激励考核机制，挖掘员工的潜力，发挥员工所长，让其为公司创造更多的价值。②多维度发力国内市场，线上线下协同发展带动全渠道平台转型;引入优质战略投资者，通过合作实现双方共赢[3];加大对经销渠道扩张布局的力度，同时积极推进低效门店和低质经销商的优化工作，实现渠道扩张与优化并重;利用优势资源积极推进地产和酒店等业务布局，与地产、硬装公司实现合作。③实现产品差异化，判断消费者的偏好，使产品风格与尺寸将更加符合主流市场需求，提高自身的核心竞争力。④实施差异化战略，增强自身的竞争优势，加大对研发设计的投入，不断创新设计理念，避免被新进入者取代。

（2）成本方面：原材料价格波动较大，营业成本及期间费用增加。可以通过以下措施改善：①改进供应链战略，提高计划、生产、销售和物流的适应性，改善供应链的柔性，这有利于降低成本。②提高生产效率;实施低成本战略，提高资源的使用率，关注成本大的环节。③调整团队结构，加强人员的管理和培养，控制好人员成本，有利于后期逐步释放业绩弹性。

（3）营运方面：资产周转率较低。可以通过以下措施改善：①对公司业务进行“瘦身”，对闲置、不良及低效资产进行处置，及时处理无效资产，可以将其变现投入生产中。②进行产品结构化分析，找准创造利润的产品，创造新的增长点，积极生产，把不好的产品拿掉，找到新的产品替代。③继续保持多元化战略，与数字化模式融合，秉着多元化战略的理念，用高端的审美和越来越年轻化品牌战略，并与科技相结合吸引更多的客户，提升自身的竞争力。

参 考 文 献

[1]佚名.美克家居：牵手华为推动企业数字化转型升级[J].股市动态分析，2019（42）：30.

[2]陈星云.美克家居员工激励实施效果案例研究[D].兰州：兰州理工大学，2017.

[3]管桐.从美克家居牵手华为看传统制造业企业数字化转型[N].通信产业报，2019-12-02（016）.