生育政策调整完善 开启我国人口发展新阶段

国泰君安：《决定》是未来一段时间生育政策的总纲，之后各部委将陆续出台配套支持措施，各省也将发布具体的《实施方案》。地方政府承担了不小的生育支持任务，省际差异或影响政策最终力度和效果。全面两孩政策实施后，相当比例的家庭想生不敢生，国家卫健委调查发现，排名前三的原因是经济负担重、儿童无人照料，以及女性难以平衡家庭与工作的关系。为解决这些问题，《决定》中提出了一揽子政策。三孩政策实际落地先于法律和条例的修改，充分体现了国家对三孩的重视和生育形势的紧迫性。根据国家卫健委最新回应，5月31日之后均可以生育三孩，具体采取先登记后补办的灵活方式。整体来看三孩及配套政策基本符合预期。我们认为，三孩政策下，总和生育率在2021年将继续下跌，此后将出现反弹，长期水平维持在1.3左右，总人口拐点预计将在2027年左右到来。

招商证券：人口形势日益严峻的背景下，从单独二胎、全面二胎，到放开三胎，我国鼓励生育政策不断升级。投资机会方面，三胎政策落地后将在短期释放部分压制的生育需求，新生儿人数增多有望提振母婴消费、早教、托育等领域的消费需求。长期来看，提升人口素质，将“人口红利”向“人才红利”发展将是长期发展方向，职业教育、高等教育等板块将长期受益。

中泰证券：《决定》中提到“依托学校教育资源，以公益普惠为原则，全面开展课后文体活动、社会实践项目和托管服务”“改进校内教学质量和教育评价，将学生参加课外培训频次、费用等情况纳入教育督导体系”。叠加之前教育部发布的《关于支持探索开展暑期托管服务的通知》以及部分城市的暑期托管实践，课后、假期的课外培训频次或将降低。受“双减”政策审议通过的影响，近期K12教培行业经历剧烈调整，部分省市已开展针对义务教育课外培训的严格管控，而课后、暑期托管也进一步压缩课外培训的时间。建议密切关注“双减”政策的发布节奏，以及各地实操对课外培训经营的实际影响。

东莞证券：近年来，资本市场一直担忧人口红利逐步消失，房地产需求将逐步回落，行業天花板临近。全面放开三胎落地，预计将提振市场对房地产板块的关注;人口提升也将增加对房地产的需求，将有利板块估值的修复。从估值来看，地产板块自2020年以来整体走势疲弱，当前行业整体估值水平跌至历史底部附近，具备较高安全边际，后续开发商负债率情况改善，开发逐步回归上升节奏的预期也将有利于板块估值从底部区域回升。

数说

47.9%商务部消息，上半年国内消费持续回暖，商品零售增长20.6%，餐饮收入基本恢复至疫情前水平。上半年，我国新设外资企业超过2.3万家，同比增长47.9%。21个自贸试验区实际使用外资1008.8亿元。

13.7%国家发改委消息，上半年全国规模以上工业发电量同比增长13.7%。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长1.4%、15.0%、13.7%、26.6%和9.0%。上半年全国全社会用电量同比增长16.2%。

1.09万亿元人社部消息，截至二季度，基金投资运营、监督、风险防控工作稳步推进。所有省份都已启动2021年度基本养老保险基金委托投资工作，委托资金规模1.25万亿元，到账金额1.09万亿元。

1.89亿中国结算数据，今年上半年，新增投资者数量达1083.99万，同比增长35.65%。截至6月末，投资者数约1.89亿。

38.8万辆据中汽协统计分析，6月，商用车产销38.8万辆和44.6万辆，环比下降8.3%和7.4%，同比下降26.3%和16.8%。

23.2% 据工信部统计，上半年，我国软件业完成软件业务收入44198亿元，同比增长23.2%。全行业实现利润总额同比增长13.6%。