基于TVP-VAR模型的科技金融与经济增长研究

鹿秀丽（中国海洋大学经济学院）

■前言

科技进步和创新是加快转变经济发展方式的重要支撑。科技金融投入发展有力地促进我国科技与经济的结合，在一定程度上决定着科技创新的发展趋势及可能的作用空间，促进我国经济增长。

近年来，科技金融作为推动产业结构升级和创新性国家建设的重要动力而受到广泛关注。徐家楠等人(2020)认为科技金融对经济增长的发展具有明显促进作用[1]。在研究方法上，邓志文（2019）运用VAR模型研究发现广西壮族自治区的科技金融促进经济发展[3]。黄江燕和黄江平（2020）基于VAR 模型研究发现上海市科技金融投入和经济增长的关系，结论与邓志文（2019）一致[2]。刘金全等人（2019）则通过TVP-VAR模型分析科技金融对科技创新的时变影响，结果表明科技金融对科技创新的正向影响效果在长期是显著的[4]。

已有文献对科技金融与经济增长的关系关注度颇高，但关于直接研究科技金融对经济增长影响时变的差异的文献较少，故本文采取时变参数向量自回归模型（TVP-VAR）进行研究。本文选用适当的科技金融发展指标作为解释变量，其中包括R&D经费支出、国家财政科技拨款、中国创业风险投资管理资本总额。利用TVP-VAR 模型及脉冲响应分析各变量之间的关系。

■数据与变量选择

借鉴先前研究，以国内生产总值（GDP）代表中国经济发展水平。其数据来源于国家统计局网站的1995年到2017年年度数据。本文在选取科技金融发展指标时选择了四个指标构成：第一个指标是科技金融经费指数（INP），以R &D经费支出表示，R&D可以反映科技实力，也是提高综合实力和竞争力的基础。

第二个是国家财政科技拨款（BK）。这可以计算样本期内国家拨付的直接用于科技活动的款项，包括科学事业费、科技三项费、科研基建费及其他科研事业费。由于科技活动的战略意义。这是科技项目研发投入的重要资金来源。数据来源于《中国统计年鉴》以及《中国科技统计年鉴》。

第三个指标是创业风险投资额（VEN），本文根据已有文献以中国创业风险投资管理资本总额来衡量此指标，其数据来源于《中国创业风险投资发展报告》、前瞻数据库以及中华人民共和国科学技术部网站。

为消除异方差现象，分别对各变量取对数，并进行单位根检验得到原序列都是非平稳的，都是I（1）的。

■TVP-VAR 模型结果分析

（一）等间隔脉冲响应结果

首先根据等间隔脉冲响应函数，可知R &D经费支出、国家财政科技拨款、创业风险投资额增速每发生1单位的冲击时对经济增长在固定的时间间隔后所产生的影响。在下图中分别用短虚线、长虚线以及实线表示通货膨胀受到各变量冲击后在1期、2期和3期（一年、两年和三年）以及在3期、6期和9期（三年、六年和九年）后的动态变化特征。依据脉冲结果可以看到不同滞后期数脉冲曲线的走势均基本一致，这也再次证实了估计结果是稳健有效的。

首先从总体来看，正向的R &D经费支出、国家财政科技拨款、创业风险投资额增速的冲击对经济增长也是正向的，这也说明了金融科技对经济增长有促进作用，且在样本期内响应的趋势平稳，下面进行具体分析。

图1给出了在1期、2期和3期R &D经费支出影响经济增长的等间隔脉冲响应图，图中可见，当R &D经费支出发生1单位的正向冲击时，脉冲曲线为正，且一年期的正面效应最小，差不多在0.6左右，两年期的正面效应次之，而两年期的正面效应是最大的，差不多在1.1左右。且一年期、两年期和三年期在样本期内的趋势基本平稳。

再由图1能够观测到，当国家财政科技拨款发生正向变化时，经济增长会表现出相同的反应，国家财政科技拨款冲击能引起经济增长的正向变动，且随着时间的推移，利率对经济增长的正面影响越来越大。从整个样本期来看，两年期和三年期的冲击正面影响大致相同，在0.25左右，三期影响在样本期内平稳。

图1也描绘了创业风险投资额冲击的等间隔脉冲响应，由图1可知创业风险投资额对通货膨胀的正向影响明确，且随着时间推移，正向影响越来越大，三年期的正向响应达到0.16左右。

图1 等间隔脉冲响应图

从以上等间隔的脉冲响应图来看，对经济增长影响最为显著的是R &D经费支出，其次为国家财政科技拨款的增加，相对而言创业风险投资额冲击对通货膨胀的影响表现得较为微弱，并且三者对经济增长的影响均是正向推动的。

（二）时点脉冲响应结果

为了进一步揭示R &D经费支出、国家财政科技拨款、创业风险投资额增速与经济增长之间的传导关系，本文讨论样本期内选定历史时点的脉冲响应。本文选择5 时（1999 年）、10 时（2004年）和15时（2009年）三个时点的脉冲响应函数进行比较分析，其中1999年是亚洲金融危机时期，而2009年是次贷危机时期。

从总体上看，R &D经费支出和国家财政科技拨款在这三个时点上的趋势基本一致，都为正值，且都会有先上升达到峰值后再下降的过程。创业风险投资额增速却呈现出先减少后上升的趋势。

图2中给出了R &D经费支出对经济增长的时点脉冲响应。如图所示，可见当我国R &D经费支出等外部环境发生变化时，R&D经费支出对于经济增长的冲击作用在第六期达到最高值，且在之后发生了缓慢的减弱。从国家财政科技拨款对经济增长的时点脉冲响应来看，其对经济增长的影响在第2期左右达到峰值，而后减弱，其减弱幅度大于R&D经费支出与创业风险投资额的减弱幅度。创业风险投资额对经济增长的时点脉冲响应与前两个变量趋势相反，到第三期左右对GDP的影响才上升为正值，到第6期左右趋于稳定。这与投资项目的特性有关，创业风险高的项目在短期往往见效不大，但在长期却对经济表现出良好的促进作用。

图2 时点脉冲响应图

■结论与建议

从R &D经费支出、创业风险投资、科技金融产出与科技金融人力资源投入的角度来看，科技金融对国内生产总值都有一个正向的冲击影响作用，等间隔脉冲响应函数显示影响最为显著的是R &D经费支出，而由时点脉冲响应函数图可以看到科技金融对经济增长也起到正向作用，且影响都经历着先增长后下降的过程。

基于上述结论，提出当前我国科技金融体系建设的相关政策建议。

一是加大政府科技投入，增加研究投入。由以上实证可以得出，财政拨款力度增大时能够显著影响经济增长，故应该提高财政投入比重，增加财政科技资金使用率。确保政府科技投入的增长速度高于财政收入的增长速度，以保证科研环境的良好保持，保证科技创新资金的基本满足。

二是加快形成多层次科技银行体系，增加科技投入的资金渠道。汇聚社会资本，可以引导其通过金融渠道投向科技领域。鼓励金融机构开展多种科技贷款业务，并鼓励金融机构提出富有实效性的科技贷款方式。

三是是要强化政策措施保障，为科技金融更好地发挥作用保驾护航，注重制定和实施科技金融支持政策，为经济运行提供良好的政策环境。

四是注重人才的培养，做好人才培养工作，注重人才的选拔和任用，探索建立科技金融人才交流培养机制，加大科技金融人才培育和引进力度，并鼓励高校加强科技金融和科技创新相关学科。