用基金投资数字化时代

一堂网课、一单外卖、一趟就诊、一次网购，如今我们的社会充满着各种与数字化亲密接触的机会。

二鸟说

知名理财自媒体人，雪球财经作者，资深基金投资人士，具有11年公募基金从业经验。

在底层技术飞速发展的催化下，数字化转型进程俨然提速，“数字未来”扑面而来。大趋势下往往有大机遇。此时，投资者可以借道基金，在数字化转型浪潮中挖掘投资价值。

今天，你数字化了吗？

你能想象吗？10年前，全球市值排名前10的企业中仅有1家数字化领先企业，而目前已有7家！（数据来源：《数字化时代的商业革命》，BCG，2019年3月）

数字化真的来了。从供给端看，以5G、云计算为代表的数字化转型底层技术和设施加速发展;从需求端看，在老龄化成为主要经济体未来面临的重要人口挑战背景下，由数字经济带来的技术进步以及商业模式的创新，正在成为抵御劳动年龄人口下滑影响的重要手段，无论是社会还是企业，都对数字化转型有着迫切需求。

从长期看，数字化转型将成为一种必然趋势，且正在以前所未有的规模和速度深刻影响着行业格局。而从短期看，我们当下所经历的环境更是加速了全社会的数字化转型进程。无论是直播、到家等商业新趋势的崛起，还是线上教育的爆发，抑或是远程办公的兴起，都让我们感受到数字化对日常生活和社会运行的深刻影响。在更宏观的意义上，数字化转型已经成为新常态。

当这种趋势投射到资本市场，可能意味着更加强劲的发展动力和更加宽广的发展空间。可以说，数字化转型，是一个创造未来的行业！

全球化视野+高质量选股

这两年来“炒股不如买基”的现象，逐渐让市场形成了一种共识：专业事交给专业人。数字化转型浪潮已来，面对可能是时代级的投资机遇，普通投资者的理性选择，就是挑选一位在该领域具有深厚功底的专业投资人。

例如，汇添富基金TMT行业投资负责人杨瑨，在科技投资领域深耕超过10年，对公司的管理层、治理结构、商业模式、竞争优势具有非常独到的理解，在数字化领域投资方面积累了丰富的经验，其管理的多只产品业绩表现亮眼，被称为数字化“领投人”。

以其从2017年1月25日开始管理的汇添富全球互联混合（QDII）为例，2020年度四季报显示，截至2020年年末，该基金成立以来的收益率达到188.9%，远超同期业绩比较基准89.27%的表现。

投资数字化，必须要有全球化的视野。而汇添富基金TMT行业投资则覆盖美股、港股、A股三大市场，凸显管理者开阔的全球化视野。同时，杨瑨会花大量时间研究海外上市公司数据，包括去听海外上市公司的季度电话会，通过长期的跟踪研究，对国内外互联网企业进行比较，借此加深对产业脉络的理解，以期敏锐捕捉行业动态变化，搭建更加完整的产业全景。

众所周知，美国等发达国家数字化转型较早，数字经济规模占比更高，已经涌现出一批优质的科技企业。这些成熟的数字化企业是我国企业数字化转型的重要参照。另一方面，受限于上市条件，过去一批优秀的内地科技企业主要在美股上市。但在中概股回归的浪潮下，越来越多的美股中概股回到了内地资本市场或港交所上市。因此，这种全球化视野对于数字化投资来说至关重要。

国际化视野之外，选股能力也至关重要。例如，杨瑨也在长期的投资历练中形成了一套“苛求价值”的高质量选股框架。

杨瑨对行业趋势洞察入微，擅长以深入的企业基本面分析为立足点，挑选成长性突出、具备持续竞争优势且估值合理的护城河公司，做中长期投资布局。在捕捉优质成长股上，“5个圈”是杨瑨的秘密武器，能被5个圈同时圈中的个股，杨瑨才敢放心重仓。

第一个圈是管理层、治理结构，第二个圈是商业模式，第三个圈是公司竞争优势，第四个圈是短期基本面趋势，第五个圈是估值。

在杨瑨看来，前3个圈决定了公司的底色，代表了公司本身价值或者内涵价值。后2个圈则是经常影响股价上下波动的因素。公司底色好，估值合适，基本面趋势又不错，才会进入杨瑨的重仓股考虑范围。

此外，企业的自由现金流和创造综合回报能力（ROIC）也是杨瑨重点考察的角度。在他看来，通过ROIC（资本回报率）和自由现金流，能看出公司盈利的源头，以及护城河的深度。

选股专家实力护航

其实，在选择数字化基金时，除了要看基金经理的能力，也需要考量管理人的能力。例如，汇添富数字未来混合基金，就是一只聚焦数字化时代的基金。它选择的行业直接或间接受益于数字化转型带来的商业模式变革或生产效率提升，既包括以TMT行业为代表的数字产业，也包括受益于数字化转型的各类传统行业。而它背后的汇添富公司，在主动选股方面业内闻名，被称为“选股专家”。尤其在创新科技投资领域，汇添富具有深厚底蕴。

汇添富是全市场最早一批瞄准互联网主题資产的公司，早在2014年就推出了汇添富移动互联基金，在此之前全市场基金中还未出现过“移动互联”的名字;此后公司在科技创新领域持续发力，首批战略配售基金、首批“科技创新”主题基金、首批可参与新三板精选层基金、首批科创板主题基金，汇添富都榜上有名。前瞻布局的背后，是汇添富对这一优质赛道的战略重视，以及市场对公司投研实力的认可。

产品布局之外，团队也非常值得关注。拥有一支经过多年投研实践反复锤炼、特别“能打”的队伍，显然是很能够给产品加分的。尤其是在基金组合中，团队成员是否充分沟通、高度协同，将大大地影响投研效率。在行业、企业迅速流变的数字化投资领域，如果团队能够协同作战，那便会提升研究的前瞻性、深入性，从而在数字化浪潮中，为投资者挖掘真正的投资价值。