基金回撤启示录

近期，热门赛道的白酒、消费、家电等核心资产的估值出现回归，众多明星权益基金净值普遍出现大幅回撤：一个月多达20%以上的回撤、20多万基金投资者亏损、顶流基金经理因此“深感抱歉” ……面对这次较大的冲击，明星基金经理和明星基金相继陨落。投资者或悲观感叹，或在闲鱼平台上“变卖资产”回血。可以说，在这次资本市场震荡下，基金投资里的各种不良泡沫相继被戳破。投资有风险，入市需谨慎。也正是这次大回撤，警示我们要正视问题，汲取经验，得到启示。

前不久，闲鱼官方微博发布了致广大基金投资者的一封信，信中称，最近因为市场波动，一周内就有20万人涌入闲鱼，表示“基金亏了”求回血。为此，闲鱼感同身受，但风物长宜放眼量，莫言轻易挂闲鱼。基金亏了，甩卖闲置确实方便，但千万不要为了一时回血，就“断舍离”了“珍贵回忆”。

此效应被网友称为“闲鱼效应”。而之所以出现这种现象，是因为春节过后的那道基金绿光。毋庸置疑，近期投资圈里的热搜，肯定非基金莫属。

第一季度较大回撤

2月18日以来，受累于A股市场的行情波动，基金牛年开年不利，出现年前年后“冰火两重天”的节奏。

Wind统计数据显示，截至3月31日，权益类基金中，六成出现亏损，尤其是股票型和混合型基金，亏损相对严重。如股票型基金中，超七成基金2021年以来总回报为负。

具体来看，2021年以来，公募基金中仅有1.36%的基金盈利超过10%，有3.11%的基金亏损大于10%。其中，股票型基金的平均收益率为-1.14%，混合型基金的平均收益率为-1.19%;债券型基金、货币市场型基金与QDII平均收益率均实现正向增长，其中QDII表现最佳，但平均收益率也仅为3.22%。

要知道，今年1月，很多基金还处在单月盈利10%以上的行情中，短短2个月的时间，不少股票型基金的净值竟然出现负增长。数据显示，81%的基金业绩比较基准增长率为负。

Wind数据显示，2021年第一季度，在市场的持续调整下，各类基金的赚钱效应普遍较差。尤其是对于老基金来说，还有此前积累的收益老本可亏，但今年刚成立的新基金就没有那么幸运了，很多出现了净值大幅回撤。

历史上的大回撤

面对如此多而广泛的亏损，很多投资者都为此而受伤。于是，市场上开始有人质疑，认为炒股不如买基金是不对的，基金涨起来逊色于股票而跌起来则难以抽身，甚至认为基金压根儿就不值得投资。

事实上真是如此吗？

我们以最近10年基金的表现为例，看看基金的表现到底怎么样？在经历较大回撤之后，多久才能翻身？

历史统计数据显示，市场在经历2007年大牛市之后就遭遇2008年的股灾，2009年一度市场有所表现，但2010年之后又开始持续震荡，直到2014年第四季度至2015年上半年出现大牛市，但下半年就戛然而止，又经过2016年至2018年的调整，在2019年和2020年迎来结构性牛市。而进入2021年1个多月之后，市场又由结构牛转入持续性的大幅震荡。

简单来说，那就是最近10年，我们经历了震荡—大牛—股灾—调整—结构牛—震荡的几次波动。市场波动非常大，这对基金经理来说考验极大。那在这10年间，基金的业绩表现到底咋样呢？

Wind统计数据显示，截至2020年12月31日，近10年有13只主动偏股基金收益率超过400%（分级基金仅算母基金）。具体来看，股票型基金和偏股型混合基金，在2011年熊市中跌幅较大，在2014-2015年牛市中同时大幅增长;2018年，沪深300指数下跌25.31%，股票型基金指数下跌25.09%，混合型基金指数下跌13.59%;2019年经济逐步回暖， A股迎来阶段性反弹，股票型基金收益率达到约36%，混合型基金涨幅29.48%。而债基总体表现相对稳定，仅在2011年呈现负收益，回撤较小。

综合最近10年各基金的表现来看，股票型基金和混合型基金波动较大，虽然个别年份二者能够大幅跑赢指数，但熊市中跌幅同样巨大，这也导致股票型基金10年年化收益率几乎与债券型基金持平，而混合型基金10年年化收益率略高于债券型基金。

根据Wind和好买基金研究中心统计的数据来看，权益类基金（普通股票型基金、偏股型混合型基金等）近10年间，经历过不止一次的较大回撤期，但是长期来看它们的收益率仍然高于同期的沪深300，且略高于同期的债券型基金。

因此，长期来看，基金回撤并不可怕，而市场的波动往往都是暂时的。对于很多普通投资者来说，炒股仍然不如买基金，只不过在震荡行情中，权益类基金的波动并不小于股票而已。

为什么投资者这次反应如此大？

可以说，在近5年、近10年，甚至近20年间， A股波动剧烈，各投资类型基金每年的波动也较大。特别是在熊市和震荡行情中，权益类基金都会有较大的波动。

那为什么在经历了这么多市场大波动之后，投资者如今面对回撤依然反应很大呢？

要回答这个问题，我们就不得不提当下的基金投资者。统计数据显示，在货币型基金和债券型基金持续走低的背景下，不少投资者都在寻求收益率更高的投资方式。而2020年出圈的各类权益类基金则成为很多人的选择。于是，2020年成为基金发行的大年，各类日光基和爆款基到处都是。基金出圈了，择基而入的人也多了。

然而，市场行情快速转变，让很多人踏错了行情。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此次市场波动是在2019-2020年的结构牛市之后，在这两年前，不少基金都实现了超100%的回报率。“在这种吸金效应下，不少新的投资者追涨杀入，而市场风向转变较快，很多投资者还没来得及调仓，就普遍出现了较大亏损。”

这也就是说，在巨大波动中，很多投资者踏错一波节奏，让本来赚钱的投资又在短时间内变成巨大亏损，这让很多新加入的投资者难以适应。

历史给我们的启示

面对这次较大的冲击，明星基金经理和明星基金相继陨落，投资者或悲观感叹，或在闲鱼平台上“变卖资产”回血。通过这次市场震荡，基金投资里的各种不良泡沫相继被戳破。也正是这次回撤，可以让我们正视问题，汲取经验，得到启示。

首先，短期的盲目追涨杀跌不可取。

事实上，造成这次基金投资者几乎全员沦陷的，根本原因在于此前基金大热之时，投资者盲目跟风，扎堆购买某一只或某一类基金，例如去年频频出现的日光基、爆款基、百亿基等，这都说明在去年大热的行情下，投资者申购热情高涨，而且扎堆申购。

但是等到行情转变时，大家都措手不及，而且面对短期回撤时，又不能保持理性，直接卖掉走人。据统计，有16%比例的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。而事实上，从近10年的基金投资收益来看，要想获得正收益和不错的收益，唯有长期持有，否则就是投机。

其次，做T和抄底投机心理都不可取。

投资者盲目追涨，其实多半的心理因素是因为投机。例如，追涨的想着等到下一个上涨日快速卖出赚收益，还有低吸的以期望能够抄到市场的底。但是现实中，我们往往会抄到半山腰，而不是真正的底。

再次，追星、追热点、追风口都不牢靠。

现在很多人喜欢追星、追热点，就好像抓住了这些，就能抓住投资的风口。然而，风向是易变的，市场热点转换也是很快的。当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这時候投资者再买入无疑会踩在高点。

而对于追明星基金经理也是如此。明星基金经理的表现也只是暂时的，没有谁能够真正准确地预测市场，只不过风格不一样而已。而我们择基，不是要选明星，而是选跟自己匹配的风格。

总之，行情往往是一时的，而我们基金投资是长期的。对于投资者而言，与其像小白一样盲目投资，倒不如先掌握相应的投资知识再去选择。