EVA企业价值评估在国有企业中的运用探讨

田梦圆

摘  要：随着我国国资委开始推行《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》， 标志着国有企业逐步从传统的净资产收益率考核方式转变为经济增加值考核方式，也意味着国资委在对国有企业的管理工作中，越来越关注国有企业的价值创造能力，由此EVA价值模型成为了国有企业价值评估的重要方式。文章探讨EVA企业价值评估在国有企业中的应用优势与弊端，并分析了其应用要点，以供参考。

关键词：EVA企业价值评估;国有企业;优势与弊端

近年来企业面临的市场竞争和经济形势都在变化，企业需要分析如何提高自身的價值，实现股东利益最大化的目标。EVA 的思想在于只有企业实现的收益超过资本成本才能为投资获得价值，因此EVA 比传统的财务指标更加关注财务成果，以EVA 为目标能够探索企业价值驱动的途径，并深入企业预算管理流程，分析增强企业价值创造的因素。据此本文认为企业有必要结合EVA 对企业进行价值评估，提升企业的管理水平，从而帮助企业实现价值创造的目标，为企业的所有者创造更高价值，促进企业可持续发展。

1 EVA企业价值评估在国有企业中的运用优势

1.1 弥补了传统财务指标的不足

正如上文中所提到的，传统的会计利润指标虽然简单明了，但是它具有过于片面化的缺点，即没有考虑风险因素及所创造利润与投入资本之间的关系。而EVA 这一指标最大的优势就在于它反映了企业为股东新创造的价值。使用EVA 来评判自身经营效益的企业，并不会仅仅看重财务报表上最终计算出的利润值，而是会把企业不可控的所得税率、市场风险等外部因素都加入考量的范围，从而对企业的业绩得到更加公平准确的评估结果，这也能够增强企业管理者和员工的积极性。

1.2 缓解了公司的委托-代理问题

委托-代理问题（Principal-agent problem）在企业的经营管理中已经算是老生常谈了，我们也知道这一问题会对企业的盈利能力以及长足发展带来较大的负面影响，将EVA 作为企业业绩的评判标准则能很好地解决这一问题。因为EVA 就是通过企业利润减去资金成本的方法来计算的，其计算结果的本质就是股东利益最大化。EVA 的值越大，也就说明股东投入资本的回报越大。因此用EVA 来衡量企业管理者的经营能力，可以有效地避免企业的委托-代理问题及其负面影响。

1.3 改变了企业的管理理念

EVA 在企业业绩评价中的广泛使用，说明企业管理已经从利润导向转变为价值导向，这是企业管理理念的根本性转变。众多的管理者和投资者不再拘泥于静态的利润指标，而是把目光转向了对企业有着更为长远意义的价值创造。对经济附加值的认识，是从会计视角到管理视角的巨大进步，并对企业未来的创新型发展和企业管理结构的变革具有重要作用。

2 EVA企业价值评估在国有企业中的运用弊端

2.1 绝对数指标的固有弊端

EVA 作为一个绝对数指标，存在着固有的弊端。首先，EVA 是企业利润与资本成本的差额，它只能通过计算值的正负来表明企业的经营是否有效，而不能体现出企业经营效率的高低。换句话说，EVA 为正值仅仅代表企业产生的营业利润能够覆盖投入资本的机会成本，这是对企业经营成果的最低要求，在进一步反映企业经营效率和能力方面EVA 还存在着局限性。其次，EVA 不能反映企业规模差异带来的影响。企业的资产规模不同，产生的净营业利润自然不同。大企业的经济附加值通常都会高于小企业，但这不一定意味着大企业的经营比小企业更有效率。在比较二者经营效率的高低时，采用利润与资本成本比值的考量方法会比EVA 更加恰当。

2.2 存在人为操纵的可能性

EVA 与许多传统的财务指标一样，都具有进行人为操纵的空间。虽然EVA 中投入经营的资本额与加权平均资本成本率这两项指标较为公允，但是在计算企业税前营业利润的过程中，就有较大的人为操纵可能性。比如每个企业折旧方法、费用化与资本化的选择、公允价值认定等方面政策的不同，都会导致最后营业利润的不同。所以，EVA 这一指标的公允性有待商榷，它也很难完全作为人们投资决策的参考标准。

2.3 没有着眼于长期利益以及企业全貌

在现代企业的管理和经营模式中，非财务指标对于企业的业绩评估有着越来越重要的地位。企业的创新能力、社会责任以及顾客满意度等非财务指标，对于企业竞争力的增强具有关键意义。仅靠EVA 这一财务指标，只能反映出企业短期的营业能力，而不能展现出一个企业的全貌，不利于企业整体业绩的评价与衡量。

3 EVA企业价值评估在国有企业运用中应该把握的要点

3.1 EVA价值评估理论应用的条件还不十分成熟

EVA理论诞生在美国，之后逐渐被引入到国内企业中。但是与美国非常发达的市场经济以及成熟的资本市场相比，我国市场经济体制处于初步建立阶段，资本市场的发展也不够成熟，这就必然会影响EVA价值评估模式在国有企业中的应用效果。所以，在当前阶段，使用EVA价值评估模型对国有企业进行评估时，需要秉承谨慎的态度。

3.2 EVA企业价值评估要与国有企业激励机制相联系

企业是一系列契约的集合体，在这些契约中，股东并不是惟一的利益相关者。企业主要利益相关者包括股东、政府、供应商、企业职员、债权人和顾客，利益相关者的贡献是公司最有价值的资源，离开其中的任何一方，公司将难以正常运行和长期生产;另一方面，无论是股东、政府、供应商、企业职员、债权人还是顾客，他们之间存在明显利益矛盾，如果EVA企业价值评估与以业绩考核为基础的激励制度联系起来，可以有效地将国有企业管理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合，实现国有企业资产保值增值，健康发展。

3.3 规范会计调整项目

在EVA考核过程中，必须对有关会计项目进行调整，使得企业所使用的各种显性和隐性的成本能够真实地反映出来，以便准确地衡量该企业所占用、消耗的资源以及创造的价值，以保障EVA考核结果的公正性。

4 结束语

综上所述，在我国国企改革过程中， EVA企业价值评估方法发挥着非常重要的作用。所以，相关管理方需要进一步提升对国有企业的重视程度，积极探索EVA的应用方法，从而更好的实现对国有企业的管控。

参考文献：

[1]魏雪莉.基于EVA和改进的B-S模型的科创板企业价值评估研究[J].中国物价，2022（02）：63-66.

[2]金代志，王辉.在线教育企业价值评估EVA法研究文献综述[J].经济研究导刊，2022（02）：1-3.