退市反促17连涨，乐视真能“否极泰来”？

陈邓新

退市之后，乐视网于2021年2月3日起在老三板（全国中小企业股份转让系统两网及退市公司）每周交易三次，万万没想到的是截至2021年3月23日，短短17个交易日收获了17个涨停，令业界瞠目结舌。

这与退市之前，其无人问津的局面形成强烈对比。

乐视网退市之后，基本面有了实质变化？如此受追捧，背后是贾跃亭的欠债要还了？贾跃亭真能王者归来？

乐视网在老三板收获17个涨停

老三板最靓的“仔”

退市之前，乐视网早已遭资本唾弃。

一手缔造乐视生态体系的贾跃亭，在2016年迎来了债务危机，然而过强的掌控欲，令其不愿主动放弃对乐视生态体系以及法拉第公司的控制权，最终将一手好牌打烂，错失翻盘的机会。

“别说断臂求生，破釜沉舟了，他连一片羽毛都不愿意失去。”孙宏斌曾埋汰贾跃亭。

而风暴中的乐视网挣扎了三年，最终未逃过终止上市的宿命，市值从1700亿元缩水至7.18亿元，退市时股价仅有0.18元。

按常理推论，乐视网再无明日。

谁承想，乐视网竟然成为老三板的“宠儿”，连续霸占“活跃榜”第一的位置，一路高歌猛进斩获17个涨停，股价从0.18元涨至0.36元，市值从7.18亿元涨至14.36亿元，实现了翻倍。

据公开资料显示，老三板的股票涨跌幅限制为前一交易日转让价格的5%，乐视网股票简称最后一位数字为“3”，代表每周一、三、五各转让一次，每周转让三次的股票。

此背景下，投资者群情激昂。

“自从买了乐视网，感觉自己就跟有了一个亿一样，工作也不能好好工作，天天看！”

“乐视值得你去搏一搏！胜了，咸鱼翻身。败了，又怎样，已经败过一次了。”

“粗略算了一下100个涨停也就14元的样子。”

乐视商城的流量并不乐观

……

尽管如此，乐视网的基本面并未改善。

电脑报登录乐视网的主营业务乐视视频，发现网站虽在持续运营，画风却颇为“早古”：首页上“今日焦点”栏目力推的是《太子妃升职记》《正者无敌》《燕子李三》等，“重磅热播”力推的是《急诊科医生》《唐朝好男人》《总裁在上》等，“会员专享”力推的是《白鹿原》《甄嬛传》《鸡毛飞上天》等。

换而言之，乐视视频没有《司藤》《大宋宫词》《锦心似玉》《创造营》《青春有你》等当下的热门资源，与优酷、爱奇艺、腾讯视频等非但不在一个体量上，更不在一个时代。

而从业绩来看，乐视网2020年前三季度营业收入2.23亿元，同比下滑41.62%，净利润为亏损9.32亿元，净资产为-153亿元，且身负122亿元的巨额债务。

2021年2月6日，乐视视频安卓版App完成9.24版本更新，新的App图标上靠下方，添加了“欠122亿”的文字，也从侧面印证日子并不好过。

另外，乐视也瞄准了耳机赛道。

2021年1月1日在乐视商城推出售价218元的Ears pro真无线蓝牙降噪耳机，采用L1+芯片，通过接收和分析外界噪声，从而产生能相互抵消的信号，从而屏蔽外界噪声，达到主动降噪的效果;搭载了高精尖电路板和高性能电池，功耗降低50%的同时传输速率提升2倍。

之后，又推出售价148元的乐视超级耳机L18，搭载了8mm的喇叭，外形为人体工程学设计，支持开盖即连，支持智能降噪。耳机内部搭载了新一代的DSP抗干扰 5.0 芯片，单次使用时长为3～4小时，配合充电盒可使用 24小时，耳机盒支持无线充电，充电功率可达10W。

不过，电脑报并未查到上述两款耳机的具体销量，据Alexa流量排名显示，乐视商城的网站总排名为12838，可见人气欠佳。

毋庸置疑，乐视网的持续上涨缺乏基本面支撑。

对此，官方在3月连续发布了四封风险提示公告：“敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。”

一名私募人士告诉电脑报：“炒股炒的是预期，贾跃亭的一系列动作，给了乐视网的投资者想象空间，期许贾跃亭王者归来成为推动股价上涨的动能。”

贾跃亭有钱还债了？

贾跃亭喜欢唱《野子》，其中一句，“怎么大风越狠，我心越荡;我会变成巨人，踏着力气，踩着梦”，仿佛正是为他谱写。

贾跃亭曾公开对外表示：“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。”

事实上，败走美国近四年，贾跃亭的命运又起波澜，其手中唯一的筹码FF（法拉第未来）公司近期动作频频。

一方面，量产落地有了肉眼可见的盼头。

先是获得巨额资金输血，1月下旬珠海国资委计划向FF投资20亿元，并为其提供生产基地扶持政策;吉利集团计划向FF投資3000万～4000万美元，并为其提供汽车制造服务。

地有了、钱有了，人才自然也随之而来。

前奇瑞捷豹路虎高管陈雪峰3月17日正式出任FF中国区CEO，全面负责项目落地、生产策略、本地化产品开发以及用户生态构建等业务。

这么看来，FF渴望与珠海携手，复制“合肥+蔚来”的成功模式。

另外一方面，登陆纳斯达克的步伐日益临近。

2021年3月16日，法拉第未来正式宣布与Property Solutions Acquisition Corp合并交易，从而实现借壳上市，该交易预计于2021年第二季度完成，之后整体估值将达到33.7亿美元。

这意味着，贾跃亭有了还债的可能。

乐视网亏损局面未改变

虽然贾跃亭于2020年5月成功申请个人破产重组，在美国的个人债务被直接解除，同时在未来的四年之内，债权人不得在任何美国以外的管辖地直接主张追究贾跃亭的个人责任，也不得在衍生性地方以贾跃亭的债权人的名义提起任何新诉因。

不过，贾跃亭公开表示在债权人信托中预留了不超过10%的比例，用于乐视网股民补偿：“还债回国，做成FF！坚信活着，就能继续梦想，就有百万种可能……”

乐视网依然还有近19万投资者

贾跃亭在《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》一文中表示：“的确，有朋友劝过我放弃FF，把股权卖掉然后用破产清算的方式‘躲在美国一了百了，但他还是不够了解我，放弃和逃避从来也永远不会是我人生的选项。我深知自己肩负的重任，我深知我个人的失误给债权人、投资人、乐视网股民、用户、员工以及你们的家人带来的苦楚，我必须要给大家一个交代，绝不会当逃兵。”

简而言之，法拉第未来在纳斯达克的表现，将直接决定乐视网股民能否拿到补偿，以及能够拿到多少补偿。

不过，一名业内人士表示：“即便贾跃亭成功了，与乐视网也没有直接关系，更不用论重新上市了，而不重新上市损失就不可能真的全部挽回，那才是大头。”

据公开资料显示，老三板股票欲重新上市需满足连续3年净利润为正并且累计超过3000万元、近3年现金流累计超过5000万元或营收累计超过3亿元、具有持续经营能力并且最近3年无重大违法行为等条件。

从乐视网的现状来看，这些指标相当长一段时间都难以奢望。

FF的未来仍是迷局

更为关键的是，贾跃亭的境遇虽有好转，然而FF能否成功仍得打一个问号。

首先，错失了宝贵的时间窗口。

FF起了个大早，赶了个晚集，仍在为量产奔波，而国内外的造车新势力早已迈入下半程，比拼的是產能怎么扩大、销量如何提高与价格是否有竞争力。

譬如，特斯拉2020年实现营业收入315亿美元，同比增长28%;净利润为7.21亿美元，与2019年的亏损8.62亿美元相比大幅上涨，据FactSet公司数据显示，这是特斯拉2006年以来首次实现年度盈利;新车交付量上涨36%至49.96万辆，预计2021年新车交付会达到75万至80万辆。

再譬如，蔚来2020年，全年交付量为43728辆，同比增长112.6%，全年实现营业收入162.579亿元，同比增长107.8%;净亏损为53.041亿元，同比减少了53.0%;继2020年第二季度首次季度毛利率转正之后，蔚来去年全年的毛利率也实现了转正。

李斌表示2021年蔚来的研发投入预计将增加一倍，达到50亿元左右，而销售渠道将覆盖全国121个城市，还会再增加20个NIO House和120个蔚来空间，“凡是有奔驰、宝马、奥迪4S店的城市，蔚来都会至少设立一个线下门店”。

当下，造车新势力最担忧的并非同伴的羁绊，而是来自不甘心陪跑的传统车企，五菱、大众、福特、宝马等传统车企纷加快换道竞赛的步伐，试图用魔法打败魔法。

在中国，五菱抓住入门级微型新能源车的市场痛点，五菱宏光MINI EV后发先至一举超越特斯拉Model 3，连续问鼎;在欧洲，大众的ID.3与特斯拉Model 3交替成为销冠，呈现分庭抗礼之势;在美国，特斯拉的市场份额从81%下降至69%，流失的份额落入福特手中……

换而言之，FF既要与特斯拉、蔚来、理想、小鹏等造车新势力对垒，又要与传统车企抗衡，面临两头夹攻之势。

其次，技术欠缺亮点。

时隔多年，FF的科技感荡然无存，其最大的卖点激光雷达，在2017年还是高大上的概念，如今激光雷达早已成为各大车企争夺的制高点，当FF量产落地时或已是行业的标配。

而在续航方面也无优势，FF续航超700公里，在当年颇为惊艳，可特斯拉、蔚来等车企打算将续航推高至1000公里。

随着时间的推移，FF的先进设计要么被对手实现，要么被对手反超，此背景下商业壁垒何在？长期竞争力又何在？

再次，没有抓住市场痛点。

虽然姗姗来迟，FF其实还可以打安全牌，倘若沉下心来解决电池因电芯过热自燃、碰撞起火自燃等问题，寻求一条差异化发展之路，或可脱颖而出。

可惜的是，FF在安全一道上并未过多着墨。

FF成为贾跃亭的唯一筹码

从这个角度来看，FF虽然开启了新篇章，然而未来仍不明朗，那么贾跃亭回国、还债就依然存在悬念，因此乐视网在老三板的命运或不像投资者憧憬的那样乐观。

毕竟，贾跃亭已不是乐视网的守夜人。