闻“基”起舞须理性

张吉鹏

中国实体经济在疫情下率先走出困境，再加上中国巨大的人口需求和制造潜力，资金通过基金进入优质的股权市场是十分明智的选择。

沪指开年站上3600点，新基金爆款密集现身市场。“一日售罄”“百亿认购”“提前封盘”的产品已成常态，几乎每周都会迎来一波基金“发行秀”，尤其是明星基金经理产品更是受到各路资金的追捧。据记者不完全统计，今年以来新基金发行“吸金”规模超百亿元的多达22只，1月18日，由冯波管理的易方达竞争优势企业全天认购总规模更是达2398.58亿元，刷新了新基金发行的新纪录，资金认购的热情也达到最高潮。

爆款基金频现，市场闻“基”起舞。Wind数据显示，截至1月21日，今年以来成立的新基金达到76只，合计募集规模3501.11亿元。天风证券研究数据显示，整个1月份基金发行规模或达4700亿-5300亿元。

“基金近期发行火热，说明场外资金不斷通过基金方式进入中国股市。”青岛纳格股票投资工作室总经理李阳分析认为，目前中国现有投资类型的资产中，大部分优质的股权资产实际上是被低估的，尤其是在注册制的背景之下，低估的股权资产将持续面临资金的流入。全球央行持续“放水”造成全球货币宽松，在此背景之下，资金会形成“洪水”之势，寻觅大体量的容量出口。中国实体经济在疫情下率先走出困境，再加上中国巨大的人口需求和制造潜力，资金通过基金进入优质的股权市场是十分明智的选择。

新基发行：公募私募皆“疯狂”

2020年是公募基金的大年，逾3万亿元新基金火爆发行的背后，权益类基金市场挑起“大梁”，百亿元级爆款基金多达40只，创历年最高纪录。

今年以来股市震荡上行，新发基金也持续受到资金热捧。数据显示，仅在1月18日就有21只新基金发行，且当日发行的广发成长精选、华泰柏瑞质量领先、博时成长领航等基金亦均募集在百亿元上下。而21日进入发行的富国成长领航基金又现“爆款”，该基金募集上限为80亿元，而当日引来超500亿元的认购资金。

1月25日，28只新基金再现“扎堆”开售（份额合并计算），农银汇理、广发、交银施罗德基金旗下3只偏股型新基金出现单日售罄，其中农银汇理策略收益全天认购规模逾百亿元。

“爆款基金频现充分反映了近期公募基金的火热。”国海证券青岛珠海路营业部投资顾问张竣杰表示，近年来随着资本市场制度不断完善，A股机构化、国际化明显，定价权逐渐向机构转移，公募基金的优势凸显。去年公募基金赚钱效应大幅增加，年内收益超过50%的基金品种比比皆是，基金业绩得到了投资者的广泛认可，市场话语权也在不断提升，吸引着投资者持续关注。

李阳补充道，对于普通投资者而言，理财渠道相对匮乏，亦受投资收益率、投资时间等因素的限制，基金也成为性价比相对较高的投资选择。

记者了解到，在公募基金卖出千亿元认购量的同时，年初私募销售也火了起来。包括宁泉资产、淡水泉投资、高毅资产、正心谷资本、千合资本、石锋资产、盘京投资等多家知名百亿私募在渠道热销。有私募单渠道就卖出100亿元，提前结束募集;有私募限额认购，在两家渠道一天募集近50亿元;更有绩优百亿私募产品在渠道被“秒杀”。

“公募基金和私募基金的发行都是以市场行情为基础，叠加“房住不炒”和净值化趋势的引导，市场上越来越多的活跃资金流向资本市场，推动股市稳步上行。”张竣杰表示，从去年的业绩来看，私募表现亮眼，行业平均收益达到34.81%，优秀的私募管理人在市场上也赢得定价权。

资金追捧：长期赚钱效应显现

今年基金延续了去年四季度的发行热度，叠加A股“开门红”效应，机构抱团核心资产的趋势愈发明显，投资者也从购基中尝到了甜头。随着入市资金的明显增多，权益类爆款基金频出，且呈现“一浪高过一浪的趋势”。

工银瑞信基金FOF投资部相关人士表示，新发基金受到投资者追捧有迹可循。过去两年股市行情回暖，偏股基金大幅跑赢各大宽基指数，基金赚钱效应提升。在结构性行情下，由于机构重仓的普遍是基本面较优秀的行业龙头公司，在过去两年超额收益显著，而基金中位数收益明显高于股票中位数收益，炒股的散户收益远逊于买基的散户，使得部分股民开始借“基”入市。

“最直接的原因是权益类基金的赚钱效应，从过去的两年数据分析，权益类基金的涨幅相比历史数据来看比较突出，涨幅年化收益率超过30%甚至50%的品种很多。”中融基金相关人士表示，很多基金在这几年的投资中收益明显，也引发了持续的买基效应。这个过程中由于优秀的基金经理历史收益相对更高，自然会引发更多的资金争相申购或认购。

新发基金受追捧，这背后显示的更是“基金的力量”——公募基金越来越受到投资者认可。在此背景下，手握重金的公募基金持仓情况备受关注。刚刚披露的公募基金2020年四季报显示，从各大基金公司的主要持仓来看，基金公司依然偏爱白马蓝筹。

天相数据显示，截至去年四季度末，易方达的主动权益规模为4497.76亿元，位居行业第一。而从易方达去年底前十大重仓股来看，较多集中于白酒行业，前四大重仓股为五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份，此外还持有山西汾酒、古井贡酒等。

作为去年 “爆款基金”集中营的汇添富基金，其去年底前十大重仓股中，也颇多白酒行业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，其他基本为核心资产，如中国平安、伊利股份、迈瑞医疗等。

嘉实基金投资一举一动也备受关注。从嘉实基金去年底的十大重仓股来看，前五大重仓股为贵州茅台、迈瑞医疗、广联达、汇川技术、通策医疗等。

理性投资：适当降低收益预期

一直以来，A股市场流传一个爆款基金“魔咒”现象——只要在牛市出现单日销售过百亿元的基金，往往A股牛市行情就会见顶，而爆款基金往往也难有好业绩。

“爆款基金‘魔咒现象之所以会出现，主要源于基金经理前期的规模和投资方法的匹配性较好，但随着规模的大幅增加，投资方法与规模的匹配性出现偏差，超额收益会呈现下行。”格上理财首席策略师张婷表示，很多高收益基金，往往是风格以及持仓行业较为集中，在市场处于相对中高位置时，能否找到性价比更高的标的很关键。此外，在市场大幅上涨后，是否经历回调也是另一重要原因。

张竣杰分析表示：“历年来，行情热度最高时往往吸引投资者跑步进场，此时行情会以不可控的方式连续上扬，最终出现见顶。目前指数稳步攀升、走势健康，经济数据转好也支撑行情进一步发展。市场上的活跃资金有序进场，投资者也趋于理性化。总体而言，今年的基金发行情况与以往也有很大不同，爆款基金‘魔咒现象有望被打破。”

记者了解到，去年基金行业也延续了“炒股不如买基金”的实力，行业赚钱效应以及市场环境等多重因素让投资者蜂拥而至，而普通投资者因缺乏必要的选基知识和甄别能力，跟风买基、追逐爆款现象普遍存在。

“跟风买基往往造成产品与自身风险容忍度不匹配、与现金流需求不匹配等一系列问题，造成短期频繁申赎基金，投资收益被申赎成本大量损耗。”业内人士表示，投资是根据市场变化而变化的，爆款基金也不一定能给投资者带来特别大的赚钱效应。

“普通市民借‘基入市也应适当降低投资收益预期。”张竣杰表示，2020年的市场是公募基金的元年，大部分基金重仓股目前估值偏高，在未来业绩不确定的情况下，消化估值需要一定时间，个股继续上行目前存在一定压力，短期大概率不会产生超额收益。

张竣杰提醒，理性择基应避免“雾里看花”，投资者可参考以往基金净值走势，参考基金经理以往业绩及操作风格是否与自身的投资类型相匹配。同时，基金的投资方向和投资标的是否存在成长空间也须重点关注。