基于《企业绩效评价标准值》的南方航空财务绩效评价分析

姚佳伟 邱强

摘  要：文章以国有企业南方航空为研究对象，选取2016～2020五年时间区间，根据这五年的财务报表计算南方航空的盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力。尤其是2020年疫情下航空公司绩效的变化。将比较分析法与比率分析法结合，横向上将南方航空的各个指标与国资委发布的各个年度的《企业绩效评价标准值》中航空运输业进行比较，纵向上将南方航空各个年度的财务指标进行比较分析，通过比较的结果发现公司存在的问题并提出相关的建议。

关键词：财务指标;绩效评价;南方航空;物流

中图分类号：F272    文献标识码：A

Abstract： Taking China Southern Airlines， a state-owned enterprise， as the research object， this paper selects the period from 2015 to 2019 five to calculate the profitability， operating capacity， debt paying capacity and growth capacity of China Southern Airlines based on the financial statements of these five years. Ratio analysis， comparative analysis with the horizontal admiral each index of the China Southern Airlines and the SASAC issued each year the enterprise performance evaluation standard， compare the air transportation industry， longitudinal southern airlines will be the annual financial indicators for comparative analysis， by comparing the results of the found the problems existing in the company and relevant suggestions are put forward.

Key words： financial indicators; performance evaluation; China Southern Airlines; logistics

0  引  言

南方航空是國有控股公司，主要从事航空运输业，近几年随着经济的发展，运送速度快、效率高的航空运输方式越来越受到大家的青睐，我国民航企业保持着平稳发展的趋势。同时国家对航空运输行业提出了更高的要求。高铁、动车的快速发展对航空运输企业也造成了一定的威胁，尤其是2020年，新冠疫情在全球爆发，航空公司的主营业务受此冲击，营业收入大幅度“跳水”，虽然包机业务有所增加，但是依旧不能弥补疫情对公司业绩的冲击，因此航空公司面临着多重的压力，提高航空公司的经营业绩成为一个至关重要的问题。

基于财务指标的公司绩效评价一般采取两种方式，第一种蔡维灿（2010）其普遍将速动比率的标准定为1，流动比率标准定为2，即将研究指标的数值与合理值比较[1]。该方法存在部分的缺陷，首先各个指标的计算口径并非一致，其次各个行业都有自身的特点，比如房地产企业、航空运输业资产负债率、存货周转率极高，而白酒企业却恰恰相反;第二种做法则像陈留平（2014）在研究过程中，将其研究的行业各个财务指标与本行业优秀值进行比较，进而得出百分比率的差[2]。该做法也并非完全科学，因为与行业的领头羊相比，研究的公司业绩相对逊色，但这并不能表明公司的经营状况不利，很可能与该行业的其他公司相比，其处于领先地位，参考公司的选取也存在主观性。基于上述两种做法都存在一定的问题，因此本文基于《企业绩效评价标准值》对南方航空的财务绩效进行评价分析，在一定程度上克服了上述两种方法的不足。

本文从南方航空的企业盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力进行分析，尤其是2020特殊的一年，航空公司的业绩大受影响，该绩效分析不仅帮助发现公司生产经营中存在的问题，并提出改善的意见进而提高企业的经营状况和竞争力，同时可以帮助外部投资者更好地了解企业的财务状况，做出正确的投资。

1  数据来源以及研究方法

1.1  数据来源

南方航空公司于2003年07月23日在上交所上市，作为上市公司需要披露年报，因此本文数据基于南方航空公司2016

～2020的年报以及国泰安披露的四表一注为计算的基础，进行相关财务指标的计算[3]。

1.2  研究方法

本文采用比较分析与比率分析相结合，比率分析时，各个指标的计算口径需保持一致;比较分析则是将南方航空公司的各个指标与国资委的标准相比较，同时将该公司各个年度的指标进行横向的对比[4]。

2  南方航空公司财务绩效评价结果与分析

2.1  南方航空公司财务绩效评价结果

本文所选的所有指标的计算公式均是根据国资委发布的《企业绩效评价标准值》附录二的固定计算方式，将计算的结果与其标准相对比，生成优秀、良好、一般、较低以及较差五个等级。南方航空公司相关的指标结果以及等级划分如表1、表2、表3及表4所示。

2.2  南方航空财务绩效评价分析

2.2.1  盈利能力

盈利能力是企业获取利润的能力，是对企业生产经营、资本增值和风险控制能力的综合表现[5]。本文选取盈余现金保障倍数、总资产报酬率和成本费用利润率三个指标对南方航空公司进行盈利能力分析评价。

（1）横向比较

由表1可知，南方航空的盈余现金保障倍数一直处于较好的水平，除了2020年，企业的盈余现金保障倍数处于行业的较差水平，说明南方航空公司的业务收现能力下降，收益质量远远的落后于整个行业。同样的，总资产报酬率以及成本费用利润率也在2020年大幅度下降，一度成为较低及以下的水平。主要是企业2020年受疫情的影响，无论是国内客运需求还是国外客运需求都急剧下降，虽然运输防疫物资对空运有强劲的需求，公司的货运收入增加，但是依旧不能弥补客运收益大幅度下降带来的不利影响。2020年，运输量减少，原油的价格下降，使得企业的成本支出相对于2019年减少，但是由于其利润亏损，因此成本费用利润率依旧是较差水平。

在研究的五年里面，南方航空的总资产报酬率只有2017年处于行业的优秀水平，其余都是行业良好水平，尤其是在2020年，企业处于行业较差水平，一方面由于新冠肺炎的影响，企业利润大幅度减少，另一方面，企业在2020年净增了5架飞机，使得企业的资产总额增加。

（2）纵向比较

企业盈利能力的各项指标，在2020年都出现断崖式的下降，盈余现金保障倍数在2019年达到了五年内最大值，涨幅达到117%，企业在当年的经营现金净流量数额巨大，这部分现金流量主要来源于企业销售商品、提供劳务，在2020年，受疫情的影响，企业的营业总成本远远高于营业收入，企业自2000年，首次出现了亏损，企业承担了巨额的资产减值损失以及信用减值损失，因此盈余现金保障倍数呈现负值。企业的成本费用利润率2018年仅为2017年的一半，查阅利润表可以发现，2017年的利润总额是五年以来最高的，同年企业的财务压力较小，其财务费用仅仅只有11亿元左右，2018年，企业的财务费用超过50亿元，业绩期内航油价格上调，同期人民币大幅度贬值，多种原因导致其成本费用率远远高于2017年。而在2020年，由于企業的利润亏损，虽然成本较2019年稍微下降，企业的盈利水平在本年大幅度下降。

2.2.2  营运能力

营运能力是指企业各项资产的经营水平[6]。本文选取总资产周转率（次）、流动资产周转率、资产现金回收率三个指标对南方航空公司营运能力进行评价分析。

（1）横向比较

除2020年，南方航空流动资产周转率、资产现金回收率都处于行业的优秀水平，这表明南方航空执行严格的应收票据和应收账款控制体系。企业固定资产占资产总额比重大，即使在2020年受疫情的影响，企业该项指标依旧处于行业的良好水平。企业的总资产周转率一直处于行业的平均水平，2020年，总资产报酬率从平均水平降到了较差。因为2020年企业收入仅为上一年收入的60%，在该年企业又新购了5架飞机。

（2）纵向比较

企业的流动资产周转率、资产现金回收率在2017年和2018年都呈现下降的趋势。企业在2017年12月31日，将外部经营租赁持有的250多架飞机约定状况归还，为了达到约定的状况，企业进行了大修理，这部分费用计入企业经营期的现金流出，所以企业在2017年经营活动产生的现金流量净额相比于2016年大幅度减少。2018年同样有轻微下降，企业经营活动产生的现金流量较2017是上升的，但企业为了扩大其规模，购买商品、接受劳务所支付的现金远远高于上一年度。2020年，新冠肺炎对航空公司造成的业务冲击，使得企业营业收入大幅度减少，因此该指标也从行业优秀水平下降到行业的良好、平均水平。

2.2.3  偿债能力

偿债能力是主要反映企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，是上市公司资产安全性的重要体现[7]。本文选取资产负债率、现金流动负债比率、速动比率三个指标对南方航空公司偿债能力进行分析评价。

（1）横向分析

南方航空公司的资产负债率、现金流动负债比率一直都保持较高的水平，即使是在2020特殊的年份。一方面是公司的固定资产占总资产的比重大，另一方面也是企业对资产的管理严格。但是速动比率却低于正常的标准，同时低于行业的平均值。首先南方航空本身固定资产占比较大，且南方航空是我国规模最大的航空公司之一，其次公司流动负债压力过大，这几年南航一直致力于扩大自身的规模，不断进行人员扩招以及飞机等固定资产的购买，但企业经济效益具有滞后性，更多的货币资金用于偿还债务。

（2）纵向分析

2019年企业的资产负债率是五年当中的最高值，相较于2018年增幅达到了36.68%，一般航空公司资产负债比率均较高，不仅仅是南航，东方航空以及中国航空也都表现出这种特征，因此其运行都是超过自身能力，长久发展下去，会造成企业的偿债能力降低，甚至会影响企业在整个行业中的地位。同时南方航空处于公司发展的成熟阶段，往往高的资产负债率只是在公司的创立初期，因此对于资产负债率要辩证的对待。

企业的速动比率在2020年达到了最大值，2019年成为五年来的最小，通过查阅其资产负债表发现，企业2020年的流动资产占总资产的比重达到12%，比上年末增加人民币将近2.3亿元，受疫情的影响，企业为了募集资金，在报告期内发行股票以及可转换债。2019年，企业货币资金大幅度减少，减幅达到了72.71%，同时企业将货币资金用于偿还短期借款，当年短期借款减少，流动负债大幅增加，企业报告期内增加发行超短期融资券，同时执行了新租赁准则，使得租赁负债利息支出上升。

2.2.4  成长能力

成长能力是对企业扩展经营能力的分析，反映企业通过逐年收益增加或其他融资方式获取资金、扩大经营的能力，对于投资决策和经营决策是一项重要的财务指标[8]。本文选取销售（营业）利润增长率、销售（营业）增长率、技术投入比率三个指标对南方航空公司成长能力进行评价。

（1）横向分析

企业的销售利润增长率在2017年达到五年内指标数值的最大，在接下来的三年内，其数值均为负值。尤其是在2020年，数值远远低于行业的平均水平。主要原因是近几年客运需求、货运需求下降，企业的货物运输收益疲软。不仅是南航公司，全球航空业客运收益率以及货运收益率都出现不同程度的下降，除了在2020年新冠疫情的冲击下，抗疫物资的需要，货物运输的需求猛增。

对于技术投入比率，南方航空技术投入在不断加大，即使是在全球航空受到严重冲击的2020年，南方航空依旧继续增加研发投入，说明企业已经意识到技术创新给企业未来发展带来的机遇。虽然与行业的优秀值差距很大，这对于企业来说已经是一种进步。

（2）纵向分析

企业的营业收入以及营业利润除2017年度，其他年份的表现均有所欠缺。主要是因为企业在2017年之后，通过融资等方式购进了固定资产，导致其财务费用增加，在2017年财务费用仅为1 121百万元，2018年，企业的财务费用是上一年度的5倍，2018年人民币汇兑呈现损失，2017年同期，人民幣呈现汇兑收益。2019年，财务费用远超2018年，涨幅为46.05%，企业在本报告期公司执行新租赁准则，利息支出增加。2020企业因为疫情限制国内外人员的出行，虽然货物运输量增加，但依旧不能弥补财政赤字，南方航空出现十年来首次的利润亏损。企业技术投资比重在不断加大，企业越发重视技术改进，积极推进数字化改革[9]。

3  结论与建议

3.1  增强抗风险能力

2020年全球范围内的新冠疫情的爆发，使得企业深刻的意识到自身抗击风险的能力不足，在未来的发展过程当中，企业要精准的控制运营成本，包括持续严控航油、起降、维修等项目成本，降低各个机组的组合所带来的成本以及机场内的服务成本;挖掘企业新的盈利增长方式，尤其是第三方业务[10]。

3.2  适当控制人工和燃油成本

在对南方航空公司的盈利能力进行分析的时候发现，其成本费用利润一直处于行业的平均水平，对其分析，主要是其在应付职工薪酬以及燃油费用中占比过大，南航拥有多条航线以及最多的机组量，这是其优势，但是也因为这个原因，其成本要比其他的航空公司多，企业应该在保持其服务以及规模不变的情况下，合理地控制其人工以及燃油的成本，只有这样，企业的盈利能力才能得到提高[11]。

3.3  选择恰当套期工具对冲外汇风险

在企业的营业成本当中，财务费用相对来说，占比过高，主要是因为人民币汇率贬值所致，导致人民币兑美元汇率中间价全年大幅贬值，因为南方航空公司外汇敞口主要为美元融资租赁负债，因此其汇兑损失大幅上升[12]。

在人民币汇率不确定的情况下，南方航空公司应该将多种因素进行考虑，选择对自己最有利的套期工具，这样可以适当的减少对冲外汇的风险。

3.4  增强企业的短期偿债能力

东方航空、中国航空等航空公司一直与南方航空存在激烈的竞争，高铁、动车等也成为人们出行以及运输货物的选择之一，2020年又是特殊的一年，企业的主营业务受到冲击，利润亏损。多重的因素导致南方航空的偿债风险增加，企业偿债能力下降，一方面企业需要增加销售收入、提高主营业务盈利能力，进而提高企业的偿债能力，另一方面，企业应该拓宽融资渠道、优化企业债务结构，同时及时对企业经营战略进行调整以满足企业发展的需求，这样才可以使其在整个行业中占有有利地位[13]。

3.5  研发投入欠缺，增加研发投入

航空公司是一个科技型行业，研发投入应该在公司成本总额的占比很大，但是在2015年以及2016年，企业未进行任何的研发投入，从2017年才开始进行研发投入，投入的金额数量无法满足企业科技创新的需要，同时也处于整个行业的较低水平，公司需要在日常的生产经营过程中，根据实际的财务状况，适当增加技术投入，包括专利申请等[14]。只有这样，企业才可以形成核心竞争力，从而持续的发展下去。

参考文献：

[1] 蔡维灿. 基于企业可持续发展能力的财务指标分析[J]. 财会通讯，2010（24）：105-108.

[2] 陈留平，程静. 企业价值评估中折现率参数的确定[J]. 江苏大学学报（社会科学版），2014，16（4）：68-72，92.

[3] 王怡文. “南方航空”财务报表分析[J]. 经营与管理，2018（8）：37-41.

[4] 卞秋睿. 基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析[J]. 中国林业经济，2021（3）：125-128.

[5] 朱红军，付宇翔，吕沁，等. 企业偿付能力对债务资本成本的影响——基于保险公司发行次级债的实证研究[J]. 金融研究，2014（1）：139-151.

[6] 尹侠，肖序，胡永康. 上市公司财务预警的实证分析[J]. 财经理论与实践，2001（6）：83-87.

[7] 宋吉文，黄慧颐，佟岩. 整体上市能改善公司业绩吗？——基于因子分析法的经验数据[J]. 科学决策，2015（1）：45-61.

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[9] 沙宇蕾. 我国农业产值影响因素实证研究[J]. 中国林业经济，2020（5）：27-29，39.

[10] 邱浩雯，盛曦，姚惠芳. 敦煌种业财务绩效评价研究[J]. 中国林业经济，2021（1）：125-128.

[11] 沙宇蕾，邱强. 制造企业基于成本中心核算对企业管理的研究[J]. 生产力研究，2020（5）：123-125，130.

[12] 关宇超. 哈佛分析框架下南方航空财务综合分析[D]. 哈尔滨：哈尔滨商业大学（硕士学位论文），2019.

[13] 邝光辉. 我国非金融企业发行绿色债券动因研究[D]. 广州：暨南大学（硕士学位论文），2018.

[14] 杨天宇，周玉新. 基于平衡计分卡的A速运公司绩效评价体系研究[J]. 物流科技，2021，44（3）：37-40.