钱是烈女，不从二夫

方三文

市场

Q：为何每当美国国债利率上升，美股都会出现不同程度的下跌？

A：钱是烈女，不从二夫……

Q：你怎么看比特币等加密货币？

A：有史以来最成功的传销。

Q：数字货币是不是谁都可以发行？为何很多区块链平台都在发各种数字货币？这些数字货币的差异性在哪里？

A：首先，按照央行的定性，你所说的这些，不能叫“数字货币”，而是叫另类“资产”。如果你发货币的话，分分钟抓起来。发这些“资产”的话，看你在哪里发，通过什么方式发，也是有可能被抓起来的。

你所说的“货币”，确实数量种类很多，它们之间的差异性是用户心智，就是共识的数量级不同。有的人发的币很多人买（下线很多），有的人发的币没有人买（没有下线）。

而你现在天天使用的人民币、美元，其实才是正宗的数字货币。

资产有好坏（每个人的看法不同），但是像加密币这种，大家花钱去买，只能定义为资产，也没办法定义为别的。

Q：研究经济周期对预测A股涨跌有意义吗？

A：经济周期是客观存在的。但很难事先预测，主动掌握。所以投资上有一定可行性的是事后利用。比如出现经济低迷、股票价格低廉的时候去买入。

Q：不确定性是投资盈利的基础吗？

A：我不认为不确定性是投资盈利的基础。但不同的人对不确定性的不同看法，导致的价格波动，可能确实是一部分收益的来源。如果股价不波动，股市根本不可能成为回报最高的资产品类。

Q：只要不触犯法律，大V靠投资能力收费不是很正常的事吗？

A：问题就是它触犯了法律啊。这个世界上有很多事情是需要审批的特许经营事项，比如，吸收存款，发行股票基金，生产和销售香烟，再比如说荐股收费。

Q：平台是我搭建的，我有权力不让你用我的平台，为什么“二选一”就是垄断？

A：没啥困惑的，垄断这个事情，每个人、每个阶段都有不同的看法，并没有什么确定正确的看法或者做法，是一个永远有巨大争议的话题。

投资

Q：你认识的人中有没有普通的上班族是靠股票实现财富自由的？

A：我就是啊。

Q：让你在二级市场赚钱的那些股票，你会认真看它们的年报吗？

A：实事求是地说，确实没咋认真看。主要是用脚趾头决策。即便现在回头想，认真看的必要性也确实不大。对公司业务本身的定性，比短时间的经营波动、财务数据、股票估值，都要重要得多。

Q：你从何时开始做到克服投机心理，不去做T赚短期差价，真正做到长期持股不破功的呢？

A：发现自己做T赚短期差价赚不到钱呀。

Q：你对于投资加杠杆有何看法，你在投资中用过杠杆吗？

A：尽量不用。我用过，现在回头想的话，还是不用为好。

Q：我们每天都在讲价值投资，讲投资要以企业价值为基础，到底什么是企业价值？

A：“价值”是很主观的东西，每个人认为的“价值”都不一样。有的人认为的价值是股价会涨，有的人认为的价值是企业创造现金流的能力，有的人认为的价值是CEO长得帅。

Q：长期持有长江电力这个股票，预计10年的周期，这事说得通吗？

A：太通了，股息再投资，香得很。

Q：从股票市场的一赚、二平、七亏现象看，是否在社会上的任一领域都是明白人只占一成？

A：明白不明白是相对的。所以，在任何领域，都会有10%的人比其他90%的人明白，当然，也会有1%的人比99%的人明白。

Q：你怎么看Facebook拿出20%的研发占比做虚拟现实，最后是否也会变成不挣钱“交个朋友”的硬件生意？

A：不知道啊。我觉得，投资一个公司，对于具体的一个业务创新，最好都持怀疑的态度;但对一个公司的整体商业能力、企业文化，应持“也许有”的态度。

Q：哪些细分金融行业属于你说的加了杠杠而不会崩的？

A：其实挺难找的。管理优秀、经营保守的银行有一定的出现概率。

公司/产业

Q：排列一下你认为商业模式最好的三大行业？

A：互联网、高端白酒、金融。

Q：为何你说不管从个人还是企业角度，没文化看起来虚但其实很要命。到底什么是文化？

A：无论对于个人还是企业来说，决定其高度和长度的，都是价值观、审美趣味，而非资源、能力。我理解的文化大概就是这个东西。

Q：你怎么看小米造车？

A：我觉得汽车制造不是一个好的行业。汽车行业有一个很有趣的悖论：消费者追求差异化，产品却很难做出差异化。前者导致市场集中度不高，后者导致营销成本很高。

Q：那你觉得手机制造是个好行业吗？

A：目前来看，对苹果是个好行业，对其他厂商不是好行业。因为苹果赚得容易，赚得多;其他厂商赚得辛苦，赚得少。如果一个产品的用户会因为它贵而买它，生意就进入了自由之境。

Q：以10年到15年为时间周期，传统车企被新造车势力颠覆的概率有多少？

A：我覺得，大概率会被颠覆一部分。这里面最重要的原因，是企业治理结构的竞争。传统汽车制造厂商从治理结构上讲都国企化了，效率肯定是不高的。它们的护城河主要是品牌和规模。在产品形态不变的情况下，这个护城河是很深的。

“新能源汽车”或者“智能汽车”的崛起，使传统汽车的品牌护城河变浅了。这时候，治理结构上更有创业精神的新创企业，在把握用户需求方面更加灵敏，在实现产品迭代方面更加高效，有可能对传统汽车行业形成很大的冲击。

Q：为什么家电巨头比汽车巨头过得好？

A：我们可以先列出一些可见的外部条件：1.家电业没有设置什么准入门槛，而汽车业现在还有很高的准入门槛。2.白色家电基本不用外购核心技术或者元器件，黑色家电需要。3.汽车行业里面有很明显的品牌溢价现象，而家电行业不明显。我有一种不成熟的看法，造汽车这事，有点像拍电影，虽然所有的过往经验、数据都证明不是好的商业模式，但扛不住很多人就是想干。