低拥挤高景气中玩转“双重动量”

边惠宗

看好中小成长风格

去年死抱团的收益更好，但2021年恰好相反，今年如果不择时，在高拥挤度的抱团风格中大概率很难挣到钱。而早在春节之前我跟大家强调了重视中小市值业绩弹性的策略，市场从小盘价值逐渐向小盘成长延伸。随着再通胀和经济复苏逻辑在市场充分定价，业绩弹性也充分得到验证。在存量或减量博弈格局中，市场的整体风格还是偏中小市值，并且估计在二季度后期市场企稳以及三季度的一波行情中，中小成长股可能会有一波主升行情。

关于指数方面，之前跟大家画的支撑区间依然很有效，当然那是基于太极云交易系统而做的预估。如果换一个角度来看，按照重叠中枢原理来看，其得出的3330点一线的支撑结果与太极云系统预估的不谋而合。如图，3330点附近是自去年7月以来形成的一个中长期中枢的中位线。而当前上证指数正好处于这个中枢的上沿附近，所以我们可以这个中枢上沿作为重要的研判依据，也就是说，后续是否再来一次探底甚至展开C段下跌，其必要条件就是有效跌破这个中枢上沿。目前尚未跌破，但结合市场广度等市场情绪指标来看，由于市场广度水平偏高，所以若后续市场情绪下行，那么指数很可能再度回到中枢内，若指数再度回到中枢内，按照“三冲不过高，下杀必破低”的经验来看，下方3373缺口未来被封闭的概率依然很大。

在高景气中玩转“双重动量”

在抱团风格退潮后，去低拥挤度、高景气度、高增长的细分行业中，或者主要采用双低或GARP策略，显然更具优势。比如，LED产业链维持高景气，本轮LED驱动芯片涨价，背后更多是需求推动。LED照明海外市场快速恢复，小间距及MiniLED显示屏渗透率提升，对LED驱动IC用量有明显拉动。苹果发布12.9寸iPad Pro，搭载MiniLED背光显示屏幕，采用约10000颗Mini灯珠，由晶电、台表科等台湾产业链主供，中信证券认为2021年为MiniLED技术的商用元年，看好其未来发展及对产业链的带动作用。MiniLED的显示效果将满足对色彩精细度更高的需求，并吸引想要换机和升级装置的消费者。从渗透态势来看，三星/TCL等也陆续发布搭载MiniLED背光的高端电视，MiniLED技术有望进一步向中高端产品渗透。苹果作为行业引领者率先采用MiniLED技术，这个示范效应或将推动华为、小米、OPPO、vivo等国内终端厂商加大对该技术的投入。

上游芯片端，目前技术路径已经基本成熟，国内厂商具备量产能力。LED上游，近期走势具有代表性的富满电子和明微电子，就是LED驱动芯片的两只典型标的。其走势上比较有代表性，是因為我在上周的服务交流前按照“双重动量”模式捕获到了，并且跟大家汇报了富满电子、晶丰明源等案例。尤其是富满电子，近期虽然没有涨停过，但其“双重动量”却很容易识别，这种在市场偏弱的格局中，具备这种特征的往往是先知先觉的资金主动买入的结果。晶丰明源属于科创板中中长期动量效应最强的之一，另外一只是去年说过的CRO美迪西。总之，我落实到实战中总体的策略是，首先通过“双重动量”策略“自下而上”发现典型案例，然后按“自上而下”的行业景气逻辑来匹配，这样能够显著提高胜算率和投资交易的资金效率。

图1：上证指数走势图