金融租赁盘活现金流

文

近年来，在国家“一带一路”建设、交通强国和各地交通强省发展战略指引下，交通建设产业面临新的发展格局和机遇。然而交通建设项目资金需求量大的特性意味着单一的融资模式将无法满足大规模交通建设发展的需要，融资难题已成为制约产业发展的主要障碍，积极探索交通建设领域的投融资创新方法尤为重要。

2020 年是国家全面建成小康社会的决胜之年，也是“十三五”规划收官之年，受新冠肺炎疫情蔓延、全球经济下行的影响，国内消费和出口大幅下降，经济发展面临较大的下行压力。为奋力取得疫情防控和经济发展双胜利，中央政府密集出台了一系列积极政策，加大全社会固定资产投资规模，以“国内大循环为主体”，做好“六保、六稳”工作。

交通建设作为国家固定资产投资的主要内容之一，不仅是推动经济持续增长的主要动力之一，更是重大危机发生后，拉动经济回升、稳定经济社会运行秩序的“压舱石”。在“交通强国”发展战略背景下，各地负责交通建设的投融资主体在新形势下也被赋予了更多责任和担当。然而，交通建设需要大量的资金投入，随着地方财政收入增速放缓，政府支出压力加大，相关制度和机制的变化，融资难成为了制约各地交通建设发展的关键问题。为此，深入研究交通建设领域投融资的改革和创新具有现实性和必要性，本文基于产融结合的创新理念，对金融租赁服务交通建设的模式进行了相关探索和研究。

交通建设产业分析

交通基础设施是国民经济和社会发展的基石，是关系国计民生的大事。面对社会公众对安全舒适出行日益增长的迫切需求，交通基础设施的建设和完善对促进社会经济发展和提升公众满意度具有重大意义。

宏观环境分析

2019年9月19日，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，明确从2021年到本世纪中叶，我国将分两个阶段推进交通强国建设，到2035年，基本建成交通强国，形成三张交通网、两个交通圈。2020年4月16日，江苏省政府发布《交通强国江苏方案》，方案针对公路建设提出了“互联互通，血脉畅通”的愿景，持续提升高速公路网络功能，建设多功能复合型过江通道，到2035年，全面建成6600公里以上的“十五射六纵十横”高速公路网，已建和在建长江过江通道36座。与此同时，随着新一轮科技革命和产业变革的加速演进，5G、人工智能、物联网、云计算、大数据等新一代通信技术持续推动基础设施更新换代和升级改造，“智慧交通建设”将成为下一步工作重点。2019年12月，中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，明确指出建设长三角智慧交通，智慧高速要率先“开路”。

根据江苏省交通工程建设局建设规划，2021年江苏省计划完成交通建设总投资约380亿元，未来几年将投资建设7个过江通道，每年投资规模在300亿元以上。政策助力和创新驱动为交通建设产业带来了前所未有的发展机遇。

产业投融资环境分析

交通建设投融资模式的分类

当前，我国的交通建设投融资模式主要有两类：一类是非收费模式，如国道、省道、市政道路等，即以地方财政性资金作为偿债来源进行债务融资；另一类是收费模式，主要是高速公路，例如常见的“贷款修路、收费还贷”的公路收费政策模式。无论是非收费模式还是收费模式，由于交通建设的公益性特征，通常都需要政府来主导。政府通过直接投资或者控股参股的方式成立融资主体，目前，各融资主体主要的资金来源包括政府财政资金投入、发行债券、银行贷款等。

交通投融资瓶颈

交通建设需要投入大量的人力和物力资源，政府投融资主体的外部融资能力主要受政府财政水平和信用等级限制，随着大规模交通建设项目的开工，融资难题已成为制约我国交通建设发展的主要障碍和发展瓶颈，具体表现在：

非收费模式 近年来，受经济下行压力影响，我国大部分地方财政收入呈下降趋势，同时税收收入也未得到有效增长，部分地区甚至出现了负增长趋势，地方财政性资金对交通建设资金的支持能力越来越弱。

高速公路收费模式 由于交通投资建设具有资金投入多、回收周期长以及项目收益低的特点，银行提供的短期流动资金贷款无法满足项目的长期资金需求，债券到期时存在大额资金兑付的压力，投融资主体的资金流动性面临巨大挑战。

投融资主体盈利能力 随着征地拆迁、施工原材料以及人力成本的大幅增加，交通建设的经济效益逐步萎缩，投融资主体盈利能力下降，银行等信贷机构逐步收紧贷款政策，可靠资金来源匮乏。

单一的投融资方式 当前较为单一的发行债券和银行贷款的投融资方式已无法满足大量新建项目的资金需求和刚性负债还款的压力，融资主体债务风险不断叠加，融资能力受限，产业投融资亟待改革和创新。

金融租赁的产融结合优势

金融租赁的发展历程

金融租赁作为集融资与融物为一体的独特金融方式，目前已成为与贷款等并存的主要融资方式之一，在服务实体经济、助力供给侧改革、推动经济转型升级等方面发挥了积极作用。金融租赁公司是经中国银行保险监督管理委员会批准成立，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构，是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。中国的融资租赁是改革开放政策和设备融资引进的产物，改革开放后，为纾解国内企业技术改造和资金匮乏的困局，扩大国际经济技术合作与交流，吸引和引进国外的先进技术和设备，国内融资租赁产业逐步发展壮大。在近四十多年的发展历程中，国内与金融租赁有关的法律规范、税收政策和会计准则等逐步得到了丰富和完善，金融租赁行业的运行和发展变得更加健康和规范。各金融租赁公司根据自身市场定位和竞争优势聚焦不同的细分产业，是我国大金融体系的重要组成部分。

金融租赁的优势

金融租赁主要是为了满足企业资金短缺需求，在企业购买设备或补充现金流时向其提供融资服务，金融租赁公司对租赁物保留名义上的所有权，实质上转移了与资产所有权相关的全部或绝大部分风险和报酬。在这种以物融资的特殊交易架构下，金融租赁有其独特的优势：

提供新的融资途径 为企业提供了新的融资途径，拓宽了企业融资渠道。众所周知，银行贷款门槛高、审查严、程序长，而金融租赁审核手续简单、操作简便、速度快，可有效解决中小企业在银行融资难的问题。

定制租金偿还计划 金融租赁可以根据企业自身现金流特点，量身定制灵活的租金偿还计划，向企业提供中长期的融资方案，有效改善企业负债结构，减轻资金流动性压力。

金融租赁直租的节税功能 金融租赁直租模式具有节税功能，以直接租赁方式购入的设备可以加速折旧节税，同时金融租赁公司向企业开具的增值税专用发票可用作进项税抵扣，能够有效降低企业融资成本。

产融结合的优势

产融结合是经济发展的必然产物，通过金融资本与实体产业的融合互动进而实现共赢发展。金融租赁以设备为载体，充分解决实体产业先进设备需求和资金短缺的矛盾，具有先天的产融结合优势，主要表现在以下方面：

实现金融与产业的连接 金融租赁通过为实体产业提供设备融资租赁，可以有效实现金融与产业连接，是产融结合加速发展的体现之一，更是金融支持实体经济的重要内容。

融资与融物的双重性 金融租赁具有融资与融物的双重特性，既可以满足实体产业购买先进设备的需求，又能帮助企业盘活存量设备补充流动资金，同时依托于租赁物有效降低融资门槛和担保要求，有效解决中小企业融资难的问题。

拓宽产业融合机会 产融结合理念下，金融租赁不仅可以提供一般的资金融通，还可以努力拓展与实体产业的各类融合机会，为细分产业链的各主体提供“制造+服务+金融”的综合性解决方案，尝试探索经营性租赁、资产运营、管理及服务等，与全产业链企业实现共赢。

木浪河大桥

金融租赁融合交通建设的模式

交通产业细分

将交通建设产业和各参与主体进行细分，进而分析金融租赁与各环节和产业链参与主体可能的合作模式。

交通建设产业可以分为前期建设环节和后期运营环节，同时分析其上游、中游和下游各参与主体，具体如表1所示。

表1.交通建设产业链参与主体

金融租赁服务交通建设模式

交通建设环节的融合

金融租赁公司可以充分发挥其资金优势，为高速公路、铁路、机场、港口等重点交通建设项目提供优质的金融服务，满足交通建设环节各参与主体的融资、融物需求，构建金融租赁与交通基建的高效协同平台，保障重点交通项目建设资金，助力交通基础设施工程按时保质完工。

方案1：为交通建设投资主体提供售后回租资金融通服务

金融租赁可以有效丰富交通建设投资主体的融资方式，降低其单一融资模式的债务风险，同时金融租赁提供的中长期资金可以有效满足其长周期项目的资金需求，解决资金错配问题。具体操作流程如下：

△ 承租人、金融租赁公司两方签订《转让协议》，承租人将已有设备的名义所有权转让给金融租赁公司，但仍享有设备使用权和收益权；

△ 承租人、金融租赁公司两方签订《融资租赁合同》，金融租赁公司向承租人投放资金，承租人在租赁期内向金融租赁公司支付租金；

△ 租赁期满后，承租人支付小额名义货价重新取得设备所有权。

方案2：为总包施工企业提供直接设备金融租赁解决方案

金融租赁公司可以充分发挥其在设备租赁领域的优势，基于其对设备的深入研究和相关厂商的战略合作，为总包施工企业提供先进设备直接融资租赁购买服务。一方面，可以有效缓解总包施工企业的资金压力，保障项目建设资金；另一方面，使用先进的机械设备，有效保障工程建设的高质量。具体操作流程如下：

△ 承租人、供货商、金融租赁公司三方签订《买卖合同》，金融租赁公司按照承租人的要求采购设备；

△ 承租人、金融租赁公司两方签订《融资租赁合同》，承租人取得设备使用权和收益权并分期支付租金；

△ 租赁期满后，承租人支付小额名义货价取得设备所有权。

方案3：为分包施工企业提供供应链融资解决方案

施工总包企业下游的专业分包商和设备经营租赁商等通常属于中小规模民营企业，自身市场化融资能力较弱。金融租赁公司可以将交通建设上下游各环节有效融合，为下游施工的中小企业提供施工设备融资租赁购买和售后回租融资服务，同时增加下游专业分包商对总包方的应收账款质押担保。该模式一方面解决了下游中小企业融资难、融资贵的问题，另一方面，通过应收账款质押可以有效控制项目风险。具体操作流程如下：

△ 分包企业与项目承包人签订施工、劳务等相关分包合同；

△ 分包企业作为承租人与金融租赁公司签订《融资租赁合同》进行融资；

△ 分包企业将其对项目承包人的应收工程款项质押给金融租赁公司，在租赁期内将收到的工程款项用于偿还租金。

交通基础设施运营环节的融合

公路建成通车后，受车轮磨损冲击、自然和人为等因素的影响，公路使用质量逐年降低，因此路面养护是公路运营管理的一项重要工作。面对社会公众对安全舒适出行日益增长的迫切需求，道路养护提品质和养护工程保安全成为了公路养护公司亟需解决的主要问题。

高性能的机械设备是保障高品质养护工程的基石，高速公路养护公司具有较大规模的机械设备采购需求，金融租赁公司可以与相关设备供应商合作开发综合服务解决方案，搭建厂租合作新模式，开辟“大交通”产业链金融新领域，助力交通养护工程高质量发展。

方案1：为公路运营公司提供售后回租的中长期资金解决方案

公路建成正式交付后，投资主体通常会成立相应的路公司负责相应路段的运营和管理，非收费模式下路公司的日常运营主要依靠财政资金支撑，即使是收费公路公司，由于道路运营具有一定的公共性和非盈利性，收费定价并非完全市场化，收费公路公司盈利能力较差甚至处于亏损状态，企业在银行的融资能力较弱。金融租赁可以依托于收费公路公司优质的资产盘活现金流，采用售后回租的模式为其提供中长期的租赁方案，满足其管理和运营需要，解决其资金困境，助力高质量发展。

方案2：为公路养护公司购买新设备提供金融租赁解决方案

沥青混凝土是高速公路养护施工的主要原材料，高性能的沥青混凝土搅拌站是保障高品质沥青原材料的前提，由于沥青混凝土搅拌站单体价值较高，对养护公司形成较大资金压力。金融租赁公司可以为养护公司提供沥青混凝土搅拌站融资租赁解决方案，在初期向厂商一次性支付设备款项并租赁给养护公司使用，养护公司在租赁期内分期向金融租赁公司还款，租赁期满后，将设备所有权转移至养护公司。该模式一方面缓解了养护公司短期资金压力，另一方面，金融租赁公司可以与厂商合作共同为养护公司提供持续的综合服务。

方案3：为分包养护公司安全生产提供经营租赁解决方案

安全生产是企业平稳发展永恒的主题，交通养护工程中的安全作业问题尤为突出。在全面提升道路养护工程安全水平之际，养护公司对防撞缓冲车、道路清障车、除雪撒布车等安全保障类设备具有较大需求。然而养护公司基于专职驾驶员人数不足、全部采购经济效益较低等考虑，更希望通过购买安全服务的形式租赁设备，即由专业的租赁公司为其提供安全设备类的保障服务。为此，金融租赁公司可以与相关厂商合作，通过保有一定数量的安全机械设备并配备操作人员，在养护公司有安全养护需求时为其提供安全保障服务。在经营性租赁模式下，养护公司一方面无需采购设备从而实现轻资产，另一方面只需支付一定价款即可实现安全保障。经营性租赁模式具体操作流程如下：

△ 金融租赁公司与厂商合作，保有一定数量的安全机械设备并配备操作人员；

△ 承租人、金融租赁公司两方签订《租赁合同》，金融租赁公司将设备租赁给承租人使用，承租人在租赁期内向金融租赁公司支付租金；

△ 租赁期间，厂商向承租人提供持续的售后服务。