2021年会不会迎来新一轮“大牛市”

宋清辉

以往，由于A股的长期弱势以及与GDP数据并不紧密相关，许多人包括笔者都觉得，“股市是经济晴雨表”这一概念应该适用于海外市场。结果2020年这不平凡的一年，让我们看到在全球经济都不景气的情况下，全球资本市场却显得有些乐观，譬如美国在面临新冠肺炎病毒确诊过千万、党争激烈、一大堆企业经营困难、GDP数据负增长等一系列理论上不利于股市的情况下，道琼斯指数又创历史新高了。

A股缺少持续向上的“牛劲”

国内股市在2020年二季度有着很好表现，可自从2020年下半年开始似乎有所透支。在新冠肺炎病毒防控取得显著成效、GDP成为全球唯一正增长、人民币地位增强、世界500强企业数量首次超越美国等诸多利好的情况下，A股一如既往缺少持续向上的“牛劲”。但对于苦中作乐的世界来说，这是一种“稳定”的表现。换句话说，除了2020年初期因恐慌导致的A股大跌，经济形势的改善并没有成为股市的利好，资本市场的重心依然围绕着概念在炒作，某些退市股在整理期间所出现的“最后的疯狂”，证明市场资金中还有不少“非理性资金”。同样，不少上市公司的中报、三季报显示的业绩亮眼，可惜缺少炒作的噱头，股价也没有出现太大变化。

人民币存款增加的数据，或许能反映出居民对中高风险的投资意愿在降低。根据央行2020年前三季度的金融统计数据报告显示，2020年前三季度住户存款增加9.95万亿元，此前三年增加的住户存款资金分别是2019年增加的8.53万亿元、2018年增加的5.64万亿元，以及2017年的4.48万亿元。可见，2020年前三季度近10万亿元的新增存款能在一定程度上反映人们持币落袋为安、避免资金在中高风险投资中损失的心理。

与此形成对比的是，2013年到2015年前三季度的数据分别是4.99万亿元、3.68万亿元和3.97万亿元，给人一种股市不好时都存钱、股市好了时有部分本计划成为增量存款的资金成为了股市增量资金的印象。近年来，资金进入资本市场意愿不强，在新股不断IPO、市场“缺水”的情况下，没有足量的“活水”注入，A股也是有心改进、无力上涨。

从《中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》来看，我国未来五年的综合实力将在高质量发展的推动下持续增强，各项领域都会涌入优秀的人才，并通过创新驱动发展塑造新的优势。从理论上讲，这意味着实施科技创新、勇于突破的企业在未来五年大有可期，业绩+概念双驱动的上市公司的股价更有可能突飞猛进。实际上，部分传统企业不需要创新也会得到资本的持续青睐，例如贵州茅台。

牛股肯定是会有的，只是数量可能不会多，毕竟A股相对海外强势的资本市场而言，整体还处于底子薄、底气弱、底盘松的状态，虽然近年来做了许多调整和改进，但我们也不能指望股市可以立即一飞冲天、笑傲全球，还需要耐心地观望其一步一步成熟起来。

2021年或是A股“大牛市”起点

从2021年可能有的机会来看，我国长期推动的5G产业值得投资者们关注，国内和国际的普及过程都将惠及相关上市公司；华为芯片被禁的问题，已经给国内相关企业敲响了警钟，即便未来重归于好，我国加快研制新一代芯片的步伐也不会停下，这也是值得关注的机会；随着我国新冠肺炎疫情防控取得成效，疫情初期的“口罩文化”已经大幅降温，有可能会导致普通传染病流行范围变广，因此预计常规医疗产品、医疗器械等使用将增多。

国家在进一步强调“房住不炒”，继续释放继续稳定房地产市场、防止投机者大肆炒作的决心，这意味着房地产投资的路将进一步收窄，但房企依然会很赚钱；蚂蚁金融IPO被暂停，也彰显出我国对小额贷款金融环境整治的决心，同时随着一系列借贷平台因政策要求离场，非银金融受到的限制预计会越来越多，这也将给正规的、遵循价值投资的产业一些机会。

国际方面，贸易冲突的不确定性影响逐步收窄，但若出现负面消息，还是会令A股市场承压，“一带一路”相关概念理论上有反扑的机会；如果东京能在2021年举办好奥运会，体育产业将有阶段性机会，预计啤酒、零食等板块在奥运会期间可能有短暂炒作。

若是从技术周期来看，A股历史上最大的牛市于2007年10月达到顶点，随后的一波大牛市是于2015年6月到达顶点，两者相距7年8个月的时间；前一波牛市是2001年6月达到顶点，二者相距6年4个月的时间。如果下波大牛市也是以此间隔来机选，平均正是7年为一个周期单位，因此可以猜测下波牛市的顶点大概会出现在2021年末到2023年初之间。再考虑到“大牛市”的起点会出现在顶点的一两年前，因此预计下一波“大牛市”的起点最早预计会出现在2021年。

如果结构性“大牛市”真的能起来，那么垃圾股也会被非理性拉高，也许2021年是该好好研究一下低位布局了，但前提是一定要避开那些恶迹斑斑、可能退市的“坑”。

此外，美国的全民免费接种计划若能够顺利实施，在一定程度上也能够提振A股，毕竟A股市场越来越机构化和国际化，与国际市场接轨程度较高。笔者认为，美国经济因为疫苗快速反弹，无疑将会推动全球经济稳步复苏。在此背景下，A股亦有望迎来新一波“大牛市”，投资者也能够因此“扬眉吐气”。但是，若大规模接种出现困难，例如大部分人担忧安全性不愿意接种疫苗，或者疫苗的存储、大量生产和运输方面出现诸多困难，全球经济复苏的步伐或會进一步变缓，进而影响大洋彼岸A股迈入“大牛市”的步伐。

笔者认为，任何一个热爱生命、热爱社会的守法世界公民，都会非常期待新冠疫苗的诞生。实际上这个疫苗寄托着无数人对和平的期待和自由的渴望，也有许多人将未来财富的增值期望放在了这里。近期，国内外疫苗利好不断，并且已经有多款疫苗进入到上市前的III期临床试验阶段，整体上十分顺利，为全球经济注下了“强心剂”。

成熟的疫苗不仅可以帮助越来越多的人更好地抵抗病毒，而且还能让越来越多的人可以完全回到原来的生活轨道中，再加上新冠疫苗的保护期或长达数年，所以2021年全球经济恢复正常、2022年全球经济重回常态将是大概率事件。待这些不确定因素消除之后，中国股市必将苦尽甘来。