1-2月份规模以上工业企业利润同比增长1.79倍

平安证券：受到国内外需求共振复苏、PPI处于上行通道等因素影响，2021年中国工业企业利润势必较去年有大幅好转，从而有望逐渐带动居民收入改善从而消费改善，并有望促成制造业投资的改善。1-2月工业企业利润率明显改善也释放出更积极信号。当前需要注意的是，民营企业受到原材料价格上涨压力，盈利增长相对较缓，资金链紧张状况未有根本好转，因而，仍需货币财政政策给予支持。这是今年财政政策仍然聚焦“加大对保就业保民生保市场主体的支持力度”，一季度央行货币政策委员会例会重申“进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用”的重要背景。

中信证券：剔除基数因素后，当前利润数据仍呈加速修复趋势，主要受以下四重因素拉动，一是国内外市场需求稳定恢复，二是工业品价格仍在持续上行，三是成本费用压力明显缓解，四是“就地过年”使得企业开工时间提前。分行业观察，制造业拉动作用最为明显，建议重点关注装备制造业和高技术制造业。

长江证券：盈利改善支撑投资。向后看，我们认为低基数效应和原材料涨价对于工业企业利润增速的推动作用将逐步减弱，工业企业利润增速在二季度回落或是大概率事件。剔除低基数效应与成本涨价带来的扰动，工业企业利润，尤其是装备制造业和高技术制造业2019、 2020年平均增速仍处高位，而工业企业营业收入利润率和产能利用率也都创下多年新高。微观高利润率与宏观高产能利用率共同指向工业企业盈利能力仍在改善，未来制造业投资回升仍有支撐。

兴业证券：从1-2月经济数据来看，国内生产持续向好，外需和地产是主要拉动，而制造业投资低于季节性。因此，整体来看，目前工业企业仍然处于需求和供给恢复，库存周期从“被动去库存”进入“主动补库存”的阶段，但产能周期的特征并未出现。在新发展格局下，经济增长的质量、可持续性重于数量，未来经济增速或逐渐向潜在中枢回归。

民生证券：在低基数与海外经济复苏的背景下，PPI预计将同比加速上行，中上游行业，如石油、化工、有色等相关行业将保持高利润。中上游利润是否能传导到中下游决定于终端需求。我们预计，二季度开始，随着疫情影响受控、疫苗接种人群扩大，我国的终端需求有望启动，届时，中下游行业利润将会有亮眼的表现。重点看好纺织服装业，酒、饮料和精制茶制造业，食品制造业等。

图说

3月制造业景气趋强，经济韧性持续，上半年经济韧性或维持。3月PMI数据反映我们前期报告提出的“就地过年”或对上半年经济运行起到平滑作用的逻辑显现，节后企业复工进度较快，外需动力恢复，经济运行总体延续扩张态势。往后看，经济运行的韧性或将在上半年持续，经济增长往中枢回归的时间可能推迟，年中可能是观察货币政策是否会有调整以对冲后续经济回落压力的重要窗口期。

——摘自兴业证券宏观经济研究报告