太和水IPO：业绩向好产业链完备铸就优质水环境修复提供商

林续

在行业政策驱动因素影响下，水污染治理行业需求旺盛，市场前景具备较强的确定性。受益于此，太和水作为我国主要采用生物——生态方式对富营养化水体进行生态修复的专业公司，也将迎来较好的发展机遇。

公开资料显示，太和水主要运用自己研发、培育的食藻虫和沉水植物体系等对相应水体进行综合治理，通过构建、恢复水体的自然生态循环，实现水体自我净化功能。此次上市后，公司将以专业化的经营、优质的服务为客户和社会提供大量清澈见底的水环境治理项目，并不断增进科技提高效率，扩大业务规模，提高社会先进性和认同性。

政策助推环保产业发展订单充裕基本面向好

作为政策驱动型行业，自2017年以来，环保行业受金融去杠杆、PPP清库等多重因素的影响进入了漫长的调整期，据WIND显示，申万环保工程及服务Ⅱ指数为1003.22点（2021年2月4日），指数处于近10年来的最低点。然而，进入2020年以来，环保行业利空因素已经在逐渐消除，政策拐点已经显现，考虑到2021年为“十四五”开篇之年，多项环保行业重大政策已经出台或者即将出台，同时，水环境生态治理作为环保行业中的一个重要分支，在统筹水资源、水生态、水环境“三水”治理的背景下，持续改善环境质量将推动涉水治理市场需求进一步释放，水环境生态治理乃至整个环保行业基本面将出现反转。

受益于此，太和水作为我国主要从事以生物——生态方式对富营养化水体进行水环境生态修复与构建业务的专业公司，将在水处理产业结构转型升级不断持续的过程中，成为细分赛道上的一颗新星。

公開资料显示，经过多年的行业深耕，太和水已经具备“水生态修复技术研发→水生态勘探、规划、设计→工程施工→水下森林系统稳定、调控→水生态维护”为一体的完整产业链。同时，公司已经形成了以上海为中心的华东地区、以广州为中心的华南地区、以成都为中心的西南地区以及以武汉为中心的华中地区——四大核心区域，业务已覆盖全国十余个省、直辖市、自治区。

此外，近几年公司经营较为稳健，在手订单较为充裕。数据显示，2017年—2019年，公司营收分别为2.75亿元、3.26亿元、5.32亿元，年复合增速为39.09%;归母净利润分别为0.7亿元、0.98亿元、1.48亿元，年复合增长率为45.41%。值得一提的是，即便受疫情影响，公司2020年上半年营收及归母净利润仍然均为正值，其中，营收为2.18亿元，归母净利润为0.55亿元，体现出较好的经营韧性。同时，公司在手合同充足，报告期各期末，公司尚未执行完毕的大额合同金额分别为1.45亿元、1.12亿元、2.59亿元和4.07亿元，这为公司业绩的进一步增厚提供了保障。

治水技术先进 项目经验丰富奠定长远发展护城河

太和水自成立以来始终专注于水环境生态治理行业的技术研究与运用，形成了具有良好行业竞争能力的技术研发、储备和运用实力。招股书显示，报告期内公司研发投入呈现出连续增加的态势，分别为0.11亿元、0.16亿元、0.24亿元，年复合增长率为47.71%;与此同时，公司研发投入占当期主营业务收入的比例也由2017年的4.01%上涨至2019年的4.43%，这为公司在技术领域的持续创新提供了保障。

公司采用生物——生态方式对富营养化水体进行生态修复，以“食藻虫为引导的富营养水生态修复方法”作为技术路线的核心。公司产业化培育、驯化的“食藻虫”是目前能够有效攻击大团块蓝绿藻且已产业化的物种之一，一般污染水体投放食藻虫3天后即可显著提高透明度，最快20天可让水体清澈见底，且已经被国家环境主管部门论证为不涉及水生态安全。此外，公司改良、培育的矮型苦草弥补了自然苦草的演替缺陷，具有持续供氧、四季常绿、持续净化水质的功能。

值得一提的是，公司技术已在近20年间完成了十余省市600多个水生态治理项目，有效改善了水体中因蓝藻广布特点导致的藻毒素对人体健康和生态环境的不利影响。具体来看，近年来公司已完成湖泊类水环境生态建设项目如抚州梦湖、南京月牙湖、广州荔湾湖和滇池草海等;市政河道类水环境生态建设项目如上海青浦小涞港（首次进博会项目）、上海徐汇春申港和杭州拱墅区康桥新开河等;以及商业景观类水生态建设项目如成都蔚来卡迪亚和桂林花样年等。上述标志性项目具有一定的市场示范效应，为公司进一步拓展市场奠定了根基。