新基建领域投资模式的分析与研究

熊志杰，陈迪波，胡怡彰

（上海同济工程咨询有限公司）

1 引言

为推动供给侧结构性改革，培育和壮大经济社会发展的新动能，中央和各地政府一直积极行动，出台相关政策法规，加强新一代信息基础设施建设，优化升级传统基础设施，支持先进制造业发展。

在此背景下孕育新生的新基建技术难度高、发展时间短，建设单位对其理解和认识有限。为提升新基建投资效益，降低风险，加强项目建设的实效性，有必要对新基建领域投资模式开展研究。望以此为基础，帮助政府和企业精准施策，防范和化解重大风险，推动新基建领域协调发展。

2 新基建的研究内容

2.1 新基建的概述

2.1.1 新基建的定义

2018年12月中央经济工作会议首次提出了新基建的概念，并将“加强新一代信息基础设施建设”写入2019 年政府工作报告。2020年，发改委对新基建范围做出了正式解读，即以新发展理念为引领、以技术创新为驱动、以信息网络为基础，面向高质量发展的需要，打造产业升级、融合、创新的基础设施体系，包括三方面：信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施[1‐2]。

新基建涉及七大领域及相关产业链，与数字化基建和传统基建相辅相成、深度融合。按领域可分为三个层面，核心层为数字基建，包括5G 基站建设、大数据中心、人工智能、工业互联网；外延层为新能源汽车充电桩及其相关的新能源、新材料应用领域，是以数字化为核心的全新基础设施；辐射层为特高压、城际高速铁路和城市轨道交通。

2.2 新基建的特点

新基建具有应用范围广、科技含量高、更新迭代快等特点，不但可以应用于工业生产、医疗教育、公共服务等方面，而且能够为传统行业赋能，带动其转型升级[3]。以此为契机，可以培养高新技术产业人才，加快推进产业结构升级，提高社会治理水平，不断改善人民生活，以创新发展驱动我国经济转型。

新基建主要为虚拟产品，通过数字化技术为工业互联网和智慧化生活提供数据、算法、算力的平台。为经济新产业、新业态、新模式提供支撑，从而为经济社会发展积聚新动能、提供新动力。

3 新基建的投资模式

3.1 常见的投资模式

不同类型的基建需分别根据其投资规模、社会效益，选择不同的投融资模式。目前，基建领域常见的投融资模式主要包括：政府直投模式、股权和债权融资模式、PPP模式等[4‐5]。

3.2 新基建投资

为推动经济社会转型和产业结构升级，近年来高新技术和信息产业领域的投资快速增加，且新冠疫情后开展新基建能够有效拉动投资，实现稳增长、稳就业，同时布局未来产业发展，提升中国经济的竞争力[6‐7]。

根据国金证券研究所测算，2020年我国“新基建”七大重点领域规模达到0.95万亿元。赛迪智库指出未来五年新基建领域投资将达到10 万亿元。国家发改委预计五年内传统基础设施数字化智能化升级等重点领域投资总规模约为17.5 万亿元，年均增速约为21.6%[1]。不同机构和部门均认为未来新基建领域的投资规模巨大，且能够对经济社会产生良好的正向作用。

4 研究思路和方法

4.1 新基建面临的问题

4.1.1 技术如何突破

信息技术和高精尖制造业需要长期的技术积累，目前欧美等对中国的技术封锁不断加剧，我国的芯片、集成电路、高端数控机床、操作系统等关键技术仍存在短板。新基建具有高技术、高风险、高收益的特点，需要判断未来发展趋势，才能有效推进项目建设，并产生社会效益[1]。同时，随着新基建推动社会数字化深入发展，个人和社会面临的网络与信息威胁加剧，需加强信息安全的法律保障。

4.2 资金从何处来

基础设施具有投资规模巨大、投资周期长的特点，对应巨大的投资需求，解决资金来源并进行合理管控运营成为新基建的关键。社会各界均认为，要坚持以市场投入为主，多元主体共同参与。资金主要有三大来源：1、发行地方政府专项债，同时给予高新企业税收优惠；2、积极引入社会资本，推动PPP 模式；3、构建新基建建设基金。

4.3 如何投资管理

开展新基建不能忽视市场机制，一拥而上，使基础设施与产业发展脱节。发展高水平的新基建要高屋建瓴，加强投资规划和管理创新，以科技创新催生新产业，带动新消费，增强新动能。深化经济体制改革，加大知识产业保护，优化营商环境，充分调动社会资本与政府合作[8]。同时，要借助科技企业、科研院所的技术力量与经验，优化产业布局，突破核心技术。

4.4 研究思路及方法

首先，对新基建相关领域的资料进行收集与整理，确定研究范围。接着，分析新基建建设面临的技术、资金、管理方面的三大问题。针对问题，本文首先总结国内外的研究现状，对比国内外基建的异同点。然后，对新基建领域中政府主导和企业主导的项目进行划分。以此为基础进行风险收益分析，根据不同的新基建项目类型，确定相应的投资模式。最后，提出关键性结论与建议。

本文采用文献研究法、对比分析法和定性分析法。文献研究法用于收集、整理和总结各类政策条文和学术文献，获得新基建领域投融资模式的相关数据和资料。比较分析法用于比较不同类型的新基建项目之间的差异，确定合适的投融资方案。定性分析法用于研究不同投资模式的运用条件，对企业和政府主导的投资进行风险收益分析，便于建设管理单位进行风险管控。

5 新基建投资模式发展现状

5.1 国内外研究现状

5.1.1 国内研究现状

2018年中央正式提出新基建的概念，2019和2020年两会均提出要完善信息基础设施，2020 年中央审议通过了《关于推动基础设施高质量发展的意见》，进一步明确了新基建的三大方面、七大领域。刘艳红等[1]调查了新基建的投资额度，提出了建议和完善措施。黄群慧等[9]论证大力推动新基建能够对冲疫情冲击和经济增速下滑的影响，并且有助于推动供给侧结构性改革。宋丰玲等[10]强调了以新基建推动国家治理体系现代化的重要意义。综上，国内政府和学术界对新基建的研究涉及概念定义、当前问题和潜在风险，以及新基建未来的应用场景和推动作用。

5.1.2 国外研究现状

对新基建的理解和定义，国外并没有系统性规划新基建而是重点针对应用价值高的前沿技术。Wolfert 和Paraforos等[11‐12]研究了利用物联网和云计算等技术手段开发建设智慧农业。Chih‐Lin等[13]提出了5G系统五个有希望的研究领域。Liu等[14]研究了美日新能源汽车产业的发展，美国以企业为主体、政府扶持为主，日本则以政府主导，全社会参与。Canhoto等[15]分析了人工智能与深度学习技术的优缺点。

结合国内外新基建的现状与经验，可以分析提炼出国内开展新基建的新路径。

5.2 新基建的建设与应用

5.2.1 政府主导领域

政府主导特高压、城际高速铁路和城市轨道交通等基础设施，通过借助数字化和智能化改造，为传统基建提质增效。交通能源系统关系到国计民生，且投资额巨大、回收期长，所以由政府和国营企业主导建设。

而部分公共服务型基础设施，如：在线医疗、在线教育、政务平台等，采用政府投资有助于提高服务水平，进而提高社会治理水平。疫情期间，通过大数据、人工智能、生物识别等技术在政府治理方面的应用，实现疫情防控和人员轨迹追踪，有效控制疫情扩散。

5.2.2 企业主导领域

在5G 技术、大数据中心、人工智能、工业互联网、新能源汽车等领域，民营企业异军突起。

2019年6月，工信部给五大运营商发放5G 商用牌照，目前，5G 技术研发能力较为成熟，相应的基站和核心设备日趋产业化。在大数据、云计算方面，华为、阿里、腾讯等行业巨头积极行动。阿里云宣布，未来3年将在云操作系统、服务器、芯片等投资2000 亿元。国家针对新能源汽车、工业互联网领域大力扶持，企业积极开展科技创新。疫情期间，网络教育、在线办公、在线医疗等新技术得到了快速发展，在线办公人数达到2 亿，在线教育平台增加100 个，数百家互联网医院开展网络义诊。

5.2.3 新基建对政府和企业的新要求

首先，政府部门要加强政策引导和扶持，完善知识产权保护的法律体系，充分调动企业的科创潜力，鼓励多元化投资主体，吸引社会资本参与。

其次，企业需要推动新技术与传统产业的融合发展，实现产业结构升级。新基建的直接参与企业需要加强科技创新，突破核心技术，实现芯片、操作系统等关键领域国产化。企业组织架构和管理模式同样需要适应新基建的需要，决策科学化、智能化[16]。中小企业要优化生产流程、整合数字化资源、打通上下游产业链，提升企业创新协作能力[17]。

5.3 投资模式运用

5.3.1 政府主导的投资

政府投资主要用于公共事业和传统基础设施建设。在政府主导领域，一般企业资金和技术力量有限，且盈利能力低，所以参与的积极性不高。出于经济社会可持续发展的需要，政府必须对相关项目进行投资，以财政收入、专项债、平台公司融资等方式获得项目建设资金，进行设施投资。

5.3.2 企业主导的投资

高科技企业具有长期的技术积累和优势，是新基建投资建设的主体。以华为和BAT 为主要代表的高新技术企业，在5G 技术、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域资金和技术优势巨大，且有大量用户群体。而在新能源汽车及其相关的新材料应用领域，汽车企业研发和资金投入能力较强。企业通过对新基建技术的研发和应用，推进产业生态的发展及科研成果转化，进而驱动产业结构提升。可以利用企业自有资金或者融资资金进行投资建设，更好地服务企业投资运营。

5.3.3 政企合作的投资

PPP 模式鼓励社会资本进入公共基础设施投资领域。在新基建项目中，政府具备资金和政策优势，企业具有技术和产业优势，可以通过资源整合实现有效合作。

5.3.4 风险收益分析

政府主导的投资主要是针对公益性和服务性建设项目，此类项目主要是用于改善社会生产生活设施，提高政府部门服务水平和人民生活质量。而企业主导的新基建项目具有高技术、高风险、高回报的特征，社会资本的融资方式多元，资金使用灵活，相应的龙头企业具有良好的资金和技术累积，抗风险能力较强，能够较好适应市场环境。针对需要开展政企合作的投资项目，调动政府和企业的优势资源进行整合，实现风险共担、利益共享。

6 结语

新基建的布局发展，是应对疫情和经济下行的有效手段，也是推动改革创新，实现国家现代化建设目标的必然之路。新基建包括三大方面，涵盖七大领域，推动新兴产业发展，促进传统工业体系提档升级。

本文分析了国内外研究现状，对比国内外新基建领域的优缺点和相关问题，介绍新基建在政府和企业层面的建设和应用。本文总结了投资模式的运用分为政府主导投资、企业主导投资以及政企合作投资三大类，对各类投资模式的优缺点进行分析。创新运用投资模式，激活社会各生产要素，发挥政府、企业、社会资本各投资主体的活力，才能防范化解风险、提高资金利用效率。