FF借壳上市

陈秀娟

希望的星火复燃，但贾跃亭能打好这场翻身仗吗？

一直徘徊在量产边缘的FF，忽然传来重磅消息！

1月28日，总部位于加州的全球共享智能出行生态系统公司Faraday Future（FF）和特殊目的收购公司（SPAC） Property Solutions Acquisition Corp.（以下简称“PSAC”）宣布，双方已就业务合并达成最终协议。合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市。股票代码为“FFIE”（Faraday Future Intelligent Ecosystem）。

当前，在特斯拉的引领下，新能源汽车整车股在美股市场行情一片大好，如果FF要上市，想必很难找到比现在更好的时间点了。

失败了，再造一次！

此次FF融资上市的消息，让其创始人贾跃亭再次回到大众视野。

说起贾跃亭业内人尽皆知，系原乐视的创始人，因债务问题躲在美国，他的“下周回国”多次登上热搜，可是在国内始终没有看到他的身影。此时距离贾跃亭乐视帝国崩塌、远走美国已经过去四年。

回顾贾跃亭和FF过去几年的发展，可谓一部造车辛酸史。

早在2017年12月，就有媒体曝光美国工厂FF一片荒凉，杂草丛生，且整个公司只有一名员工打卡上班，厂内也无任何生产设备。同年，由于融资问题，原计划由2019年推出的量产车FF 91被推迟。

2018年，正当贾跃亭的FF项目濒临梦碎之时，恒大集团董事长许家印带着8亿美元解了贾跃亭的燃眉之急。但令许家印瞠目结舌的是，贾跃亭烧钱的速度实在是太快，8亿美元在不到一个月的时间里就他被消耗殆尽。最终，许家印和贾跃亭因FF汽车股份争夺在2018年底分道扬镳。

一年后的2019年，贾跃亭发布个人破产重组方案，辞去了FF CEO职务，出任CPUO（首席产品和用户官）。而CEO这一要职，由前宝马副总裁毕福康（Carsten Breitfeld）接替。

这下，贾跃亭该消停一阵吧？然而，并没有。据FF官方声称，虽然没有了FF的股权，但公司仍然控制在贾跃亭手里。他正以FF创始人和CPUO的身份推动FF团队完成既定战略目标。

2020年，贾跃亭在一封致歉信中立下了豪言壮语：“与FF全体合伙人一起把FF做成和回国推动中美双主场战略依然是我人生下一阶段的核心使命。”字里行间，无不透露出贾跃亭要再次为梦想“窒息”的魄力和决心。

这不，2020年12月，FF又有了新动作——在珠海成立新公司，即法法汽车（珠海）有限公司，该公司注册资本2.5亿美元，法定代表人为贾晨涛，由FF香港实体（FF Hong Kong Holding Limited）全资持股，经营范围显示为新能源汽车整车销售等。

如今，在不到一个月的时间里，FF又宣布上市计划。

官方称，本次合并交易大约为FF提供约10亿美元的资金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下），以及以每股10.00美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE（上市公司私募股权），这笔钱将为FF 91的大规模量产和交付提供资金支持。

据悉，FF此次超10亿美元的融资额，创造了美国通过SPAC方式上市的新能源车企的融资纪录。值得注意的是，由共同基金、对冲基金等募集资金共同组建SPAC平台（“壳公司”）只有现金，没有实际业务，它成立的目的就是登陆纳斯达克或纽交所，反向并购一家具有高利润、发展前景的企业，使后者实现挂牌交易。

FF和PSAC的董事会都一致批准了拟议的业务合并，预计合并将于2021年第二季度完成。FF表示，合并交易的进度取决于相关方的批准及监管部门的审批速度。根据目前的估算，完成后公司估值约为34亿美元。

据统计，截至2020年12月23日，当年全年已有248家SPAC公司完成了IPO，融资额约828亿美元，已经超过了传统IPO同期的融资额。在电动车领域，有包括Nikola、Fisker在内的数家公司成功通过SPAC实现IPO。

由此可以大胆推断，此次SPAC项目融资的完成，代表著FF的IPO已接近成功。

吉利与珠海国资加持

更重磅的消息来自补充说明：官方信息显示，普通股PIPE包括来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东。PIPE基石投资人则包括来自美国和欧洲的大型金融机构、中国排名前三的民营汽车主机厂和中国一线城市。

当业内人士纷纷猜测那个“中国排名前三的民营汽车主机厂”是吉利汽车时，1月29日早间，吉利控股集团“不打自招”，在官方微信上发布了“吉利控股集团与Faraday Future签署框架合作协议”的消息。

吉利表示，双方计划在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。同时，作为财务投资人，吉利控股集团还参与了Faraday Future SPAC上市的少量投资。

如此看来，在双方的合作中，吉利集团将提供生产，而FF将提供品牌和IP授权。但吉利为何信任FF，就不怕成为第二个许家印吗？

有分析认为，FF之所以能够吸引吉利投资，其中一大部分原因在于，FF创始人贾跃亭曾多次在发言中提及的FF电动汽车理念、技术创新价值等。

在企查查大数据研究院此前推出的《新能源汽车专利20强企业榜单》中，法法汽车（中国）有限公司榜上有名，其发明专利达105件，在造车新势力中排名第四。此外，FF此前与其独立估值顾问确定了FF的技术价值，最高为12.5亿美元，其中包括知识产权的总体价值。

专利数据分析公司Randolph Square IP（RSIP）的报告也显示，FF的多元化专利组合在同类技术上要比包括丰田、福特和本田在内的汽车制造商更加强大。研究还发现，FF的专利组合已经获得了许多车企巨头的大量引用，这足以证明FF技术的价值。

此外，据了解，FF专有的VPA平台是一种滑板式、模块化的智能车辆开发平台，其可以根据不同的电机和动力系统配置进行尺寸调整。这种灵活的模块化设计可支持一系列乘用车和商用车，有利于快速开发多种汽车项目，以降低成本和上市时间。FF的三电系统有着业界领先的逆变器设计、电池组能量密度和重力功率密度。

据悉，FF的首款产品FF 91拥有1050匹马力，百公里加速度不超过2.4秒。其值得称道的是配有业内最大的60度仰角的零重力座椅以及多屏全数字化的智能座舱体验。FF 91计划在合并完成后约12个月在中美市场推出。而除了FF 91的研发外，第二款车型FF 81的产品定义工作也已经完成，研发工作也在推进过程中。

值得注意的是，除了吉利外，据此前报道，珠海市国资将参与投资FF 20亿元。其中，珠海两大龙头国企——格力集团与华发集团携手参与了此次投资。

虽然珠海国资对于牵手FF一事表示暂时未有可披露的事项，但有分析认为，珠海国资投资FF符合当前珠海国资投资战略以及整个大湾区改革布局，综合近段时间的爆料来看，已经八九不离十。

其实珠海早就瞄准了新能源汽车产业。2016年，珠海在“十三五”规划中建议把新能源汽车装备列入重点聚焦的六大发展领域。当时，格力电器全资收购珠海银隆进军新能源客车领域，而中兴也在珠海市金湾区建设生产基地，生产新能源客车。

珠海还斥资超4亿元投資建设“珠海动力港”，该项目主要建设内容包括新能源汽车质检中心动力电池系统试验室、电驱动系统试验室。

据悉，目前珠海市方面已经在投资后就生产基地的建设等加紧进行各项前期的准备工作。而FF和珠海的合作不仅仅局限于在珠海建设生产基地，同时将对FF建设生产基地提供扶持政策。春节后，各方的合作速度会进一步加快。

值得一提的是，此次吉利即将投资并主导的FF珠海工厂坐落于珠海市金湾区，新能源汽车是金湾区的三大主导产业之一，该区还被纳入“广东省战略性新兴产业新能源汽车产业基地”，并落地许多新能源汽车配套体系。

有业内人士认为：“虽然珠海重点打造新能源，但其新能源汽车产业中却一直没有支柱型企业，珠海此次选择携手FF，虽然不无成功的可能性，但风险也是存在的。”

翻身还有多远？

目前，贾跃亭已身负30条限制高消费令，已经10次被列为失信被执行人。在2020年5月，贾跃亭在线上债权人大会上表示，其债务本金净额超过了200亿元。如此巨大的债务压力下，贾跃亭剩下的似乎也只有FF了。

通过这一系列的运作，贾跃亭有多少翻身的机会？

从吉利入局的角度看，作为传统车企，吉利拥有强大的运营管理能力、供应链体系和整车制造能力，这些优势无疑将大大加快FF的产品和战略在中国落地。同时，FF还可以通过吉利在欧洲实现产业布局，为未来拓展欧洲市场做好准备。

此外，此次若珠海国资投资FF，应该不仅仅是给钱，而最重要的是将FF引入了当地，并规划围绕其建立起创新型新能源产业集群。

早在2020年7月，贾跃亭已宣布其在美国申请的个人破产重组最终完成，重组方案正式生效，债权人信托也随之正式设立并开始运营。如果FF此次IPO顺利完成，这就意味着，贾跃亭的债权人信托资产快速增值是可以预期的事情，将会帮助贾跃亭债权人更早受偿。

值得注意的是，自贾跃亭创办FF以来，共披露8次融资事件，融资总额超309.6亿元人民币，在国内新能源汽车品牌中仅次于蔚来汽车，高居第二。

虽说FF上市将为融资打开更多通道，但对于旗下车型何时能量产，目前来看，依然是个未知数，尽管其首款车型FF 91目前已获得全球超过1.4万辆的订单。

按照规划，未来5年，FF的B2C乘用车规划将包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。FF91计划从2022年第一季度开始交付，FF 81预计将于2023年量产上市，FF 71预计将于2024年量产上市。除乘用车外，FF还计划在2023年利用其专有的VPA平台技术推出“最后一英里智能运输车”（SLMD）。未来5年，FF在全球销量将超过40万辆，预测2025年营收200亿美元。

选择在新能源汽车发展如日中天的时间点上市，FF或许会等来千载难逢的翻身机会，届时的贾跃亭想必也该真正“下周回国”了。