市场行情

学刚看市

沿海地区动力煤供求偏紧的基本面未改

综合分析沿海地区动力煤市场运行的基本面可以发现，尽管10 月下旬以来北方港口现货煤价出现了大幅度的快速下降，但是当前动力煤市场供求偏紧的基本面并未发生根本性逆转，现货煤价尚不具备自主下跌的基础和条件，这也是最近1周来北方港口现货煤价趋稳、甚至小幅回升的主要原因。

第一，北方港口动力煤调入量确有增加。进入10 月份以来，无论是同比还是环比，北方港口的动力煤调入量都有所增加（见附图1），促使北方港口动力煤的低库存状况逐渐修复，截止到11 月19日，北方四港的动力煤库存量达到2324.9 万t，比9月31日增加567.5万t，大幅增长32.3%。

具体来看，10 月份北方四港的日均调入量为186 万t，同比日均增加11.4 万t、增长6.6%，环比2021 年9 月份日均增加9.1 万t、增长5.1%；11 月1-19 日的日均调入量进一步增加到195.1 万t，同比日均增加14.5万t、增长8%。

第二，针对北方港口的动力煤需求旺盛。从北方四港锚地待装煤炭的船舶数量看（见附图2），2021 年6 月份以来，针对北方港口的动力煤需求持续保持旺盛局面，而且11月中旬以来，北方四港锚地待装煤炭的船舶数量呈现快速增长态势（部分原因是大雾天气导致北方港口封航、延长了船舶待泊或受载时间）。

第三，下游消费企业对北方港口动力煤保持消极采购倾向。从北方四港的动力煤下水量情况看（见附图3），可能缘于主管部门对电煤保供力度加大（发电企业对动力煤采购的紧迫感下降）、现货煤价持续下行、电煤日耗水平偏低、电煤库存可用天数增加等因素的影响，10 月份以来，包括发电企业在内的下游消费企业对北方港口动力煤保持消极采购倾向。

具体来看，在即将迎来冬季动力煤消费高峰、发电企业动力煤库存偏低的10 月份，北方四港的日均调出量为179.8 万t，同比日均减少2.4 万t，环比9月份日均仅增加了1.9万t；11月1-19日的日均调出量减至172 万t（部分原因是大雾天气导致北方港口封航、影响了动力煤下水进度），同比日均减少7.1万t。

第四，北方港口动力煤库存量相对水平依然偏低。现有数据表明（见附图4），截止到11 月19日，北方四港的“货船比”指标仍然运行在合理估值的下线水平之下，预示北方四港动力煤市场整体上继续处于向卖方市场倾向的态势，现货煤价不具备持续下跌的基础和条件。

第五，下游港口的动力煤库存量偏低。现有数据表明（见附图5），截止到11月19日，下游接卸港口（俗称“二港”）的动力煤库存继续明显低于近2年同期水平，分别比2019 年和2020 年同期减少了逾1100 万t 和逾700 万t，不仅造成“二港”动力煤库存的流动性变差（当前库存大多为终端用户的库存，不具备可交易性），也不利于调节和保障冬季动力煤消费高峰时段的需求。

1-10月份全国原煤产量为33亿t 同比增长4%

10月份，全国规模以上工业主要能源产品生产同比均有增长。其中，原煤增长4%，原油增长3%，天然气增长0.5%，发电量增长3%。与9月份相比，原煤生产由降转升，原油生产基本平稳，天然气生产增速有所回落，电力生产保持增长。

一、原煤、原油和天然气生产及相关情况

原煤生产量由降转升。随着增产保供政策措施落地见效，优质产能加快释放，10月份，原煤生产量为3.6亿t，同比增长4%，9月份为下降0.9%，比2019年同期增长5.5%，2 年平均增长2.7%，日均产量为1152万t；煤炭进口量为2694万t，同比增长96.2%。1-10 月份，原煤生产量为33 亿t，同比增长4%，比2019 年同期增长4.1%，2 年平均增长2%；煤炭进口量为25734万t，同比增长1.9%。

10月29日，秦皇岛港5500kcal/kg、5000kcal/kg、4500kcal/kg 动力煤综合交易价格分别为1202元/t、1096元/t和961元/t，比9月24日分别上涨123元/t、116元/t和104元/t。从中国沿海电煤采购价格（综合价）看，11月4-11日，5500kcal/kg动力煤价格为1095元/t，比10月份有明显回落。

原油生产量基本平稳，加工量降幅略有扩大。10月份，原油生产量为1683万t，同比增长3%，增速比9 月份放缓0.2 个百分点，比2019 年同期增长4.5%，2年平均增长2.2%，日均产量为54.3万t；原油加工量为5840万t，同比下降3%，降幅比9月份扩大0.4 个百分点，比2019 年同期下降0.5%，2 年平均下降0.2%，日均加工量为188.4万t。1-10月份，原油生产量为16619万t，同比增长2.5%，比2019年同期增长4.2%，2 年平均增长2.1%；原油加工量为58515万t，同比增长5.2%，比2019年同期增长8.3%，2年平均增长4.1%。

原油进口量降幅收窄，国际原油价格上涨。10月份，原油进口量为3780万t，同比下降11.2%，降幅比9月份收窄4.1个百分点。1-10月份，原油进口量为42506万t，同比下降7.2%。10月29日，布伦特原油现货离岸价格为83.1美元/桶，比9月30日上涨6.8%。

天然气生产增速回落。10月份，天然气生产量为165 亿m3，同比增长0.5%，增速比9 月份回落6.6个百分点，比2019年同期增长12.4%，2年平均增长6%，日均产量为5.3亿m3。1-10月份，天然气生产量为1684 亿m3，同比增长9.4%，比2019 年同期增长19.2%，2年平均增长9.2%。

天然气进口量快速增长。10月份，天然气进口量为938万t，同比增长24.5%，增速比9月份加快0.9个百分点。1-10 月份，天然气进口量为9907 万t，同比增长22.3%。

二、电力生产情况

电力生产量保持增长。10月份，发电量为6393亿kWh，同比增长3%，增速比9 月份回落1.9 个百分点，比2019 年同期增长7.7%，2 年平均增长3.8%，日均发电量为206 亿kWh。1-10 月份，发电量为67176 亿kWh，同比增长10%，比2019 年同期增长11.5%，2年平均增长5.6%。

分品种看，10月份，风电、核电增速加快，火电、太阳能发电增速放缓，水电降幅扩大。其中，风电同比增长23.5%，比9 月份加快3.8 个百分点，2 年平均增长19.1%；核电增长16.9%，比9 月份加快12.6个百分点，2 年平均增长8%；水电下降11.9%，降幅比9月份扩大11.6个百分点，2年平均增长5.1%；火电增长5.2%，比9月份放缓0.5个百分点，2年平均增长1.8%；太阳能发电增长0.4%，比9月份回落4.1个百分点，2年平均增长4.2%。

1-10月份原煤产量前十名企业排名公布

国家统计局数据显示，2021 年1-10 月份，规模以上企业原煤生产量为33 亿t，同比增长4%，比2019 年同期增长4.1%，2 年平均增长2%；煤炭进口量为25734万t，同比增长1.9%。

中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，排名前10 家企业原煤产量合计为17.9 亿t，同比增加11322 万t，占规模以上企业原煤产量的54.2%。其中，8 家企业产量增加，合计增产11876万t；2 家企业产量下降，合计减产544 万t。具体情况为：国家能源集团原煤产量为46646 万t，同比增长5.8%；晋能控股集团原煤产量为31624 万t，同比增长13.1%；山东能源集团原煤产量为20469万t，同比下降2.3%；中煤集团原煤产量为20395 万t，同比增长2.6%；陕煤集团原煤产量为17404 万t，同比增长8.3%；山西焦煤集团原煤产量为14604 万t，同比增长19.2%；潞安化工集团原煤产量为7769 万t，同比增长7.9%；华能集团原煤产量为7160 万t，同比增长13.9%；国电投集团原煤产量为6382 万t，同比下降1.1%；淮河能源集团原煤产量为6163 万t，同比增长0.7%。

国家统计局：11月上旬全国各煤种价格大幅下跌

国家统计局11月15日公布的数据显示，11月上旬全国各煤种价格大幅下跌。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格为1884.4元/t，较上期下跌794.2元/t，跌幅29.6%。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格为881.3 元/t，较上期下跌421.7元/t，跌幅32.4%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为1036.3 元/t，较上期下跌478.5 元/t，跌幅31.6%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格 为1216.3 元/t，较上期下跌404 元/t，跌幅24.9%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为1310元/t，较上期下跌392.2元/t，跌幅23%。

焦煤（主焦煤，含硫量1%）价格为3753.1 元/t，较上期下跌228.3元/t，跌幅5.7%。

上述数据显示，11月上旬全国无烟煤价格开始回落，动力煤、炼焦煤价格呈继续大幅下跌态势。

此外，11月上旬全国焦炭（二级冶金焦）价格为3898.5元/t，较上期下跌187.5元/t，跌幅4.6%。

商务部：近期全国煤炭价格有所下降

据商务部监测，2021年11月8-14日，全国煤炭价格有所下降。其中，动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格分别为1076元/t、1525元/t和1427元/t，分别下降3.5%、0.5%和0.2%。钢材价格继续下降。其中，螺纹钢、热轧带钢和高速线材价格分别为4949 元/t、5108元/t和5176元/t，分别下降4%、4%和3.7%。

国家发改委：电厂存煤量突破1.43亿t 可用23天

为贯彻落实党中央、国务院决策部署，产运需各方共同发力增加市场供应，进入2021年11月份，煤炭供应水平进一步提升，电厂和港口煤炭库存量快速增加，为确保能源安全保供和人民群众温暖过冬奠定更加坚实的基础。

11月份以来，全国统调电厂日均供煤达到810万t，较2020 年同期增长超过30%，近期连续数日突破900 万t，最高达到943 万t 的历史峰值。电厂供煤量大于耗煤量，最高达到293 万t，存煤水平进一步提升。11 月20 日电厂存煤量达到1.43 亿t，比10 月底增加超过3500 万t，可用23 天，超过往年水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。其中，东北三省电厂存煤量为1527万t，已超过2020年同期水平，较10 月底提升200 万t，可用31 天。11 月21日，北方主要港口存煤量超过2500万t，较11月初提升500万t。其中，秦皇岛港存煤量为554万t。

按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤量有望突破1.5 亿t，远超往年水平，与2020 年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升。

近期湖南省煤炭销售均价周环比下跌5.6%

湖南省商务厅数据显示，2021年第46周（11月10-16日)，湖南省煤炭销售均价为1295.73元/t，较前1 周下跌5.6%。其中，无烟煤销售均价为1552元/t，较前1 周下跌9.4%；烟煤销售均价为1167.6元/t，较前1周下跌2.9%。

湖南省商务厅表示，受煤炭增产增供稳价措施不断落地见效，煤炭产量和市场供应量持续增加影响，本周全省煤炭价格继续下跌，供需矛盾明显改善，电厂存煤加快回升。截至目前，全国煤炭日产量创近年来新高，山西、陕西煤供应湖南省较多。

对于后期煤炭市场价格走势，主要受以下2 个方面的影响较大：一是供应端仍将保持适度增量。11 月份，煤炭行业逐步进入用煤旺季，采暖季对煤炭采购量将保持一定增速，为平抑煤炭价格，增产增供稳价政策继续延续的可能性大，后期煤炭产量将进一步释放。二是煤炭期货价格大幅回落，对煤炭现货价格的支撑作用减弱。

湖南省商务厅指出，综上所述，尽管湖南省煤炭价格距离高点已回落40%以上，但仍处高位。在煤炭产量不断保持增长、煤炭需求量进入旺季等因素的共同作用下，煤炭市场将呈现供需两旺的态势，预计近日湖南省煤炭市场价格将趋于稳定。

环渤海动力煤价格指数报收于769元/t

本报告期（2021 年11 月10-16 日），环渤海动力煤价格指数报收于769元/t，环比下行10元/t。

从环渤海6 个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品价格全部下降，降幅在5～15元/t。

分析认为，我国煤炭保供稳价基础牢固，大型煤炭企业继续发挥社会责任，沿海煤炭供需紧张格局明显改善。本周期，环渤海动力煤价格继续下行，但跌势有所收窄。

一、港口低价煤持续兑现，保供稳价政策成效显著。大型煤企继续履行今冬明春保供稳价承诺书，每日均有低价煤稳定兑现，在煤炭保供的坚实基础下，环渤海港口保持高进高出作业态势。目前主动降价煤矿逐步由国有大中型企业向民营中小型煤矿扩散，沿海煤价延续成本“坍塌”逻辑。

二、运输通道顺畅，终端电厂存煤量快速回升。尽管有弱冷空气干扰，我国大部分地区气温持续回升，沿海主要省份煤炭消费底部震荡。目前终端电厂库存回补已卓有成效，但为达到往年同期甚至偏高水平来应对拉尼娜现象带来的极寒天气，终端用户增量补库进程仍将延续。近期北方港口锚地船舶激增，已连续5日保持在210艘以上水平，增量的补库需求对沿海煤价下行形成一定阻力。

三、远期市场延续低迷，主力合约期价继续下挫。动力煤期价大幅下挫后，市场少量多头情绪滋生，近日随着现货市场走弱，主力合约期价继续下移，并向下逼近800元/t关口。目前整体已回落至8月份水平，较高点跌幅近60%。期现价格联动下挫表明市场看空情绪仍是主力。

沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2021 年11 月10-16 日），海运煤炭运价指数震荡运行。截至11月16日，运价指数收于1613.95点，与11月9日相比，上行24.87点，环比上行1.57%。

具体到部分主要船型和航线，2021 年11 月16日与2021年11月9日相比，秦皇岛至广州航线5～6万t 船舶的煤炭平均运价报81.1 元/t，环比上行1.1元/t；秦皇岛至上海航线4～5万t船舶的煤炭平均运价报66元/t，环比持平；秦皇岛至江阴航线4～5万t船舶的煤炭平均运价报68元/t，环比持平。

10 月份内蒙古规模以上原煤产量增速加快 发电量居全国首位

内蒙古统计局消息，10 月份，随着能源增产保供政策措施落地见效，内蒙古规模以上工业企业原煤产量增速加快，发电量居全国首位。

数据显示，2021年10月份，内蒙古原煤产量为9377.5 万t，占全国产量的26.3%，在生产原煤的23个省（区）中居第2 位，低于排名第1 位的山西省（10275.2万t）897.7万t。

从增速上看，10月份，内蒙古原煤产量同比增长6.8%，分别高于全国与山西省2.8和1.6个百分点。

此外，10 月份，内蒙古规模以上工业企业发电量为483.8 亿kWh，居全国各省（区、市）第1 位，占全国发电量的7.6%，比重较9 月份提高0.6 个百分点。

从增速上看，10 月份，内蒙古发电量同比下降3.1%，低于全国增速6.1个百分点，但内蒙古发电量环比增长3%，高于全国增速8.3个百分点。

国际煤价仍在下行 后期跌幅或将收窄

目前来看，自10 月下旬开始的印尼煤价下行态势仍没有停止。最新数据显示，印尼煤离岸价周环比降幅基本在10 美元/t 左右，热值为4700kcal/kg 的印尼煤离岸价周环比降幅甚至达到了20 美元/t 左右。除此之外，国际市场其他地区煤价也在下降。

近一段时间内，在国内政策的调控以及大集团的引导下，我国国内煤价逐步下探并回归到合理区间，终端逐步回归国内市场，采购进口煤的意愿有所降低，进口煤价持续回落。由于市场观望情绪蔓延，进口煤贸易商为尽快出货报价逐日下调，但实际成交量依然有限，电厂招标价格也远低于当前市场现货价格。随着国内煤炭供应持续增加，预计2021 年冬季我国煤炭进口需求并不会很高，或将导致全球动力煤价格承压。不过，2021 年冬全球煤炭整体需求将增加，以日本和韩国为例，进入11 月份以来，随着北半球气温明显降低，日韩用电需求季节性回升，加之国际煤炭价格持续回调，煤电优势显现，电企纷纷由天然气转向煤电，在国际市场耗煤仍有季节性增量预期的情况下，预计国际煤炭价格不会深跌。

自11 月19 日开始，又一次全国性冷空气过程影响我国。由于水力发电出力受枯水期影响较为有限，发电量难有增加，因此此次大范围降温或将导致电厂火力发电量迅速增加。虽然多数电厂都有长协煤和保供煤的支撑，但是部分缺乏保供煤以及长协订单较少的耗煤企业对市场煤的需求依然存在。再加上进口煤价在短暂失去优势后又重新低于国内煤价，后期终端进口需求或将季节性反弹，进口煤价跌幅也将收窄。

煤炭市场复苏 下锚煤船激增

冷冬预期，叠加抄底心里，终端用户一改之前的观望态度，增派船舶赶往北方港口拉煤。截至目前，环渤海十港合计下锚船高达264 艘，较11月初增加96 艘。今冬明春大概率出现拉尼娜现象，极端恶劣天气或频繁发生，给正常的煤炭运输带来干扰，下游终端用户要未雨绸缪，提前将库存量提高到合理位置。

1.下游用户加快拉运

在经济复苏拉动下，1-10 月份，全国全社会用电量同比增长12.2%，2 年平均增速为7.3%。10 月份，受电力燃料供应紧张及能耗“双控”影响，有序用电规模较大，东部、西部地区的部分省份电力消耗增速回落明显。尽管当前国家保供政策不断落实，但“迎峰度冬”期间，部分时段、部分地区可能出现电力供应紧张状况。供暖季节到来，叠加寒潮，会促使煤炭供应与运输出现紧张。

近期，沿海电厂日耗量略有回升，但库存量继续垒高，接近2020 年同期。但随着近日我国冷空气活动增强，大部地区气温将下降4～8℃，局部地区下降10℃以上，有望带动电厂日耗量回升。2021 年冬，拉尼娜极端天气增多，终端采购积极性较前期明显提高；浙江、江苏电厂负荷率较10月份有所增加，北方很多电厂备用燃煤机组，较2020 年提前了逾1 个月，全部启动应急并网发电。目前，到港拉煤船舶大幅增加的原因有3 个：一是持续封航所致，各港口下锚船有所累积；二是用户存在抄底心理，拉运积极性提高；三是建材、化工用煤需求有所释放。考虑到冬季保供和供热发电等相关问题，下游电厂决定不再等待，积极展开电煤抢运。

2.煤炭市场由淡转旺

前期，环渤海港口市场煤价格弱势运行，货源较少，成交量也非常有限。由于担心政策继续打压，部分贸易商纷纷退出市场，规避风险，减少发运。即使煤价一直在下跌，但电厂拉运积极性不高，上下游用户都持观望态势，电厂消耗一直在增加。由于预判到煤价即将触底企稳，终端用户纷纷行动起来，增派船舶赶往北方港口拉煤。

随着新一轮寒潮天气降临，电厂日耗量将出现猛增，原先存煤可用天数10～15 天安全位置的电厂，存煤可用天数可能会降至10 天。虽然目前沿海、沿江电厂存煤可用天数普遍在中高位，一旦极寒天气出现，电厂日耗猛增，存煤可用天数就会出现大幅下降。其中，部分拉不到保供煤以及长协订单少的小电厂和非电企业对市场煤需求依然很强。目前，需求端正值用煤旺季，电厂日耗逐步回升。生产端保供的决心以及落地的强度不断提升，供应端的不断增加基本可以确定；但如果旺季启动，尤其是旺季高峰期、冬季封航，再加上极寒天气，煤炭供应与运输仍存隐忧，市场仍会出现偏紧状况。

3.供需双高或成主线

据国家气象中心发布的消息，2021 年冬天发生拉尼娜现象基本成为定局。从历史数据来看，多数拉尼娜事件达到盛期的冬季，影响我国的冷空气活动比往年更加频繁，且强度偏强。我国中东部地区气温较往年同期偏低的概率较大，而这一区域正是煤炭消耗最多、需求最好的地区。前几日，一场大范围强寒潮横扫我国大部分地区，华东地区经历了“断崖式”强降温。此外，长江水位正在大幅下降，逐渐进入枯水期，限电措施解封，用电需求增加，煤炭市场转好。

展望年底前最后1 个半月市场走势，南方遭遇大面积寒潮，气温骤降，民用负荷阶段性抬头，部分省份电力供需情势大为好转，有序限电政策逐步退出。加之临近欧美圣诞季，出口订单依然旺盛，且工业企业产能利用率有所攀升，工业用电支撑动能逐步转强。而与此对应的是北方暴雪影响，煤炭生产和外运效率下降，风光、发电渐显季节性回落态势，沿海终端耗煤量逐步呈现回升态势。需求虽有阶段性增加，但当前供应维持高位，电厂需求不多，非电为主。煤炭市场供需双高将再现。

（慧 民）