轻资产运营模式下美特斯邦威财务绩效评价研究

摘 要：本文首先介绍了一些关于轻资产和企业绩效评价的国内外研究现状以及其相关理论。其次介绍了在美特斯邦威的企业现状以及行业状况。本文将会通过轻资产运营模式和经营现状等方面，分析了美特斯邦威的财务特点、盈利模式特点，同时讲解了美特斯邦威使用轻资产运营模式的内外部动因。然后用比率分析法从盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力四个方面对其绩效进行评价。本篇论文以剖析美特斯邦威轻资产运营模式动和业绩为基础，得到了探究结果，并且对别的领域实行轻资产运营模式给予了有关的启迪。

一、轻资产

轻资产：由于学者们对轻资产的研究时间相对较短，在业界对轻资产并没有一个明确的概念界定。本文认为轻资产本身并非资产的一种，在财务报表里列出来的固定资产是重资产，而轻资产与重资产是一个相对概念，故而财务报表里除了固定资产以外的资产本文统称为轻资产。

轻资产运营模式：轻资产商业运营模式出现在21世纪初期，由一家名为麦肯锡的管理咨询公司最早提出，他是一种以价值为驱动的资本战略。轻资产运营模式他是一种系统的特别的资源配置模式，他是将企业的非核心业务全面外包，将核心业务牢牢掌握在自己手里，主攻核心技术以及企业价值，实现以最小的资本投入来换取整个企业的最大价值。

二、美特斯邦威简介

（一）服装行业发展现状

我国坐拥世界五分之一的人口，是世界上最大的服装生产国和消费国。改革开放以来，服装业对于我国的经济发展做出了巨大贡献，但是随着高新技术产业发展，以互联网为代表的新兴科技产业正在逐步取代服装业等传统行业的霸主地位，成为拉动国家经济持续发展的龙头行业。所以近些年服装行业的收入进入持续下滑模式。我国今年来服装行业的产量逐年下滑，虽然2019年有反弹趋势，但受到疫情的影响2020年我国服装产量更是下降到了2014年以来的最低点。根据国家统计局数据显示，2019年规模以上服装企业营业收入为16010.3亿元，同比下降3.4%，2020年1-11月由于受到疫情影响，规模以上企业营业收入为9481.49亿元，同比下降13.46%。

（二）美特斯邦威简介

美特斯邦威成立于1995年，全称上海美特斯邦威服饰股份有限公司，以下简称美邦服饰。美邦服饰主要业务是研发、生产、销售美特斯邦威品牌休闲系列服饰，其主要的客户群体是15-25岁的充满活力和时尚感的年轻人群，倡导青春活力和个性时尚的品牌形象，带给广大消费者富有活力个性时尚的休闲服饰，亲民的价格、时尚的设计外加代表着年轻活力的品牌认可度是美邦服饰成功的三大因素。美邦服饰轻资产运营模式的运营方式取得了成功，美邦服饰于2008年8月28日，在深圳交易所A股上市。美特斯邦威公司旗下现有：Meters/bonwe、ME&CITY（包括ME&CITY Kids）、AMPM、MooMoo、CH‘IN五大主力品牌。

三、美特斯邦威轻资产商业模式的表现形式和财务特征

（一）轻资产商业模式的表现形式

美特斯邦威的轻资产商业模式主要体现在以下几个方面：

1、加大研发投入。美特斯邦威的设计思路是坚持国内的本土时尚风格与国外的欧美风格相结合的設计方向。其设计团队骨干几乎全部由美特斯邦威自己培养出来的，但是近些年由于市场竞争日益激烈，美特斯邦威传统设计团队已经不能满足客户对美邦的要求了，于是美邦开始投入大量资源重点挖掘培养科研技术人才。

2、生产全部外包。生产外包是轻资产商业模式最明显的表现形式。美特斯邦威也是这么考虑的，他们通过分析将非核心的生产业务进行外包，减少了厂房投入、机械设备投入和人工成本投入，大大降低了固定资产所需要的大量资金，转而将这些资金用到其他方面，提高了资金的使用效率。

3、通过营销提升品牌价值。美特斯邦威积极推动其品牌升级，为消费者创造新型的消费体验的同时不违背最初的经营理念，并且不断的拓展风格化范围和提高品质化水平。美特斯邦威致力于品牌价值的提升，加大对投放广告、店铺设计等提升品牌价值的经费投入，对于提升品牌价值的重视程度几乎最高。

（二）轻资产商业模式的财务特征

美特斯邦威的轻资产商业模式财务特征主要体现在以下几个方面：

1、流动资产占比高

由表3-1可知美特斯邦威的流动资产早早就占据了整个资产的百分之五十以上，由2012年的52.9%到2019年的62.39%显示着流动资产比重正在呈现逐年上升的趋势。流动资产日益上升就代表着非流动资产的占比正在逐年减小。而流动资产中最能体现出企业资金能力的就是存货和应收账款。美特斯邦威的应收账款占流动资产的比重处于波动状态但基本维持在15%左右，其中2018年最高达到了27.43%而2014年最低仅为9.17%，其存货普遍维持在50%左右上下波动。由此可见稳步上升的流动资产为美特斯邦威在发展中提供了基础根基，并且可以确保资金的使用效率。

2、流动负债占比高

美特斯邦威的流动负债在负债中占比极高，每年都能达到70%以上，甚至

很多年达到了100%而且没有任何的下降趋势。短期借款占流动负债的比重是波动变化的，2015年占比最高达到了42.6%，2013年和2014年较其他年份要低一些在20%到30%之间。美特斯邦威调整营销渠道，改善企业规模，培养高素质员工等措施成就了应付职工薪酬占比呈现下降的趋势，应付职工薪酬的过高占比会对企业整体的费用支出造成重大的影响。

3、现金流量充足

从美特斯邦威的现金流量表可以看出来，虽然近些年整体发展态势不如从前，但是整体的现金流也是十分充足的。2017年现金流量净值为负数是因为公司在2017年扩大采购的规模同时营业收入下降，但这些都无伤大雅，只是企业发展中的阵痛，在2018年的时候美特斯邦威又将现金流量净值拉了回来。具有弹性现金流的企业可以为企业的资本运作和战略实施提供经济支持，为企业克服危机提供有力手段。

四、轻资产商业模式下美特斯邦威绩效评价

（一）轻资产商业模式下财务比率法财务绩效指标选择

1.盈利能力指标

盈利能力是指企业在一定时间段内获取利润的能力，他可以直观的展现一个企业的经营绩效，是企业各个利益相关者最关注的点。而利润率和收益率恰恰就是最直观的能体现企业获利能力的指标。

2.营运能力指标

营运能力是指企业对营运资源的使用效率，他可以体现出一个企业的经营管理的效率以及资产的周转速度上。一般来说企业的轻资产占比越高，企业的资金周转速度就会越快，进而现金流越多，现金流增加企业就会降低运营风险，创造更大价值。

3.偿债能力指标

偿债能力是指企业的债务偿还能力，其中包括偿还长期债务和偿还短期债务的能力。企业的财务实力和抗风险能力都可以通过偿债能力反映出来。

4.发展能力指标

发展能力是一企业能否健康的可持续发展的重要指标。发展能力又称企业的成长能力，是让企业能够发展壮大的巨大潜能。

（二）轻资产商业模式下财务比率法财务绩效分析

1.盈利能力分析

由表4-1可知，美特斯邦威的毛利率2018年以前虽然有一定的变化，但是基本都处于43%左右且浮动很小，同时其与整个行业的毛利率平均值基本持平。但是在净利率和净资产收益率方面2015年和2017年由于经营不善导致下滑严重但是2018有复苏迹象。但是2019年受春夏商品货期因素影响，导致春夏新品上市延期，未能及时满足市场需求，期间业绩受负面影响较大。公司为了减小存货压力又开战了几次重大营销活动，加大存量商品变现力度，导致销售毛利率大幅下滑，对净利润产生较大负面影响。

2.营运能力分析

由表4-2所示，美特斯邦威的应收账款周转率几乎是直线下降，其体现出来美特斯邦威的收账款的能力明显下降，造成这个主要原因就是在销售终端的提货速度大于销售速度，进而造成了回款速度减慢。但是美特斯邦威的存货周转率一直在上升，即存货周转的天数在逐渐增加。存货周转速度的减慢造成了其资金周转变得缓慢，最终导致资产周转率变慢，从这也可以看出美特斯邦威2019年销售能力减弱，资产利用效率降低。

3.偿债能力分析

由表4-3可知，美特斯邦威的流动速率在2018年以前都不保持在1以上，但是逐年递减甚至在2019年低于了1。这也是2019年存货积压造成的，表明了美特斯邦威的获利能力和存货周转效率变低，也就是短期的偿债能力在不断下降。资产负债率基本是在47%到68%之间波动，但整体呈现上升趋势，这是由于负债在增长而资产在下降或者资产的增长速度低于负债的增长速度。这也体现了企业的长期偿债能力也在变弱。

4.发展能力分析

由表4-4所示，美特斯邦威的主营业务收入和净利润在遭遇2019年存货积压之前，正在处于稳步上升的积极状态，证明2019以前整个企业的销售收入以及发展趋势都是相当可观的。同样受到影响的还有总资产增长率，除了2019年以外总资产增长率虽有波动，但整体呈现上升趋势。美特斯邦威的2018年是发展最好的一年，2017年由于国外的服装品牌大规模涌入中国市场，同时电商行业的迅猛发展对公司经营造成了一定影响，但是2018年公司迅速做出决策应对新的市场格局，并且转亏为盈。但是2019年受到存货压力的危机，各项指标都是近些年最低。

五、美特斯邦威轻资产商业模式下的优化建议及启示

（一）轻资产商业模式下美特斯邦威的不足之处

综合了美特斯邦威6年的财务数据和比率分析法对轻资产运营模式下美特斯邦威的绩效进行评价分析，从中可以看出美特斯邦威以下几点：盈利能力处于波动状态而且受存货积压和库存费用增加的影响较大;营运能力方面不是特别突出，并且销售过程存在一些问题;偿债能力较弱，也就预示着偿债风险的增加;发展能力方面，从三个指标分析之后发现公司的发展能力还有待加强。

美特斯邦威其实最显而易见的问题就是库存的管理不够完善，尤其以2019年最为显著，其存货周转率低造成了存货压力巨大，导致存货管理的效率下降，对企业的资金流产生影响，最终使企业的经济效益下滑完全影响了企业财务绩效水平。再有一个美特斯邦威的科技研发投入资金较少，并且根据美特斯邦威的财报数据可以看出来，公司在研发费用的投入在营业收入中的占比正在逐年降低，新产品的研发占用了过多的研发费用，而对于研发人员的培训工作却不是很高，这也是导致人才流失的一大原因。最后美特斯邦威的现金流利用不到正确的方向上，由于公司出现了亏损导致效益不是很稳定，管理层有些急于求成，盲目的追求效益而不考虑其他方面的问题，邯郸学步学习H&M的快销模式，使得企业的资金没有得到完全有效的利用，资金的投入和所取得的回报完全不成正比，进而导致了资源的浪费。

（二）轻资产商业模式下美特斯邦威的优化建议

由之前的分析可知，美特斯邦威整体的存货多存货周转率低，导致了库存积压，从而导致了一系列的连锁反应最终影响了公司的财务绩效。我认为公司可以从存货身上下手，先把存货的问题解决了其他的事情也会迎刃而解，比如扩充线上渠道或者建立促销折扣店专门打折销售库存商品。同时应该主导对加盟店的服装分配管理，同时进行销售末位淘汰制，将盈利能力差的加盟店进行取缔或者有总公司代为管理。再就是加强科技投入以及对优秀员工的培训工作，加大对科研人员的培养经费的投入，在确保自身不会有人才流失这种情况出现时，吸引国内外优秀的设计师进行学术交流，并引进有先进设计理念的设计师，同时提高工资福利待遇和奖金体系，应该将设计师团队的奖金与本年度的销售利润相挂钩。最后就是提高现金流的使用效率。不能盲目的提高效益，应该充分利用手里的资源提升其使用效率，利用自身的現金流来扩张资本，让企业快速发展在竞争的市场里占据有利的位置。当企业有着良好稳定的收入时，企业应该充分实现现金流的价值，让现金流为企业增加更多的财富，例如企业可以通过购买股票或者债券等投资方式，将企业的现金流可以更加合理的利用。再加上注重品牌推广，慎重选择代言人以及冠名节目，强化企业形象，提高现金流的使用价值，进而实现资源的高效利用，最终提高企业的财务绩效。

作者简介：

刘泰宇，男，汉族，黑龙江牡丹江，1996年12月，本科，职称无，工作单位：黑龙江盈晟置业有限公司（哈尔滨市），（150028），公司理财与管理会计。