制种：受益行业政策推动

中金

投资要点

行业基本面有望改善，玉米制种竞争力仍有提升空间。

我国制种行业市场规模超千亿元人民币，居全球第二。行业受益于政策推动，基本面持续改善。其中，玉米制种是行业最大细分品种，向前看，随商业化育种体系完善、种源研究强化、育种技术更新与迭代，行业竞争力有明确提升机会。同时，转基因玉米育种有望破局，转基因玉米育种商业化落地，将推动玉米制种市场扩容及格局重塑，有创新意识及转基因技术储备的公司有望率先受益。

玉米制种是我国制种行业第一大细分市场，2019年玉米制种市场规模286亿元人民币，2012～2019年CAGR+1.7%。当前玉米制种行业格局同样分散，企业前五名份额占比17.8%。且我国玉米种植的单产水平仍明显低于美国、阿根廷等国，提升空間较大，在制种环节大有可为。未来玉米制种行业的改善方向将在多方面逐步展开，包括商业化育种体系不断完善、种源研究的持续加强、育种技术的更新与迭代，并最终体现为行业整体竞争力的提升和种植效率的提高。

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